题目
[组合题]甲公司是股份有限公司,企业所得税税率为25%。目前普通股股数为2000万股,债务资金为3000万元,年利息费用为300万元。甲公司为扩大生产经营,计划筹资2000万元,有以下两种筹资方案,假定均不考虑筹资费用。方案A:以每股10元的价格发行普通股100万股,同时向银行借入长期借款1000万元,年利率为4%,每年年末支付利息,到期一次还本。方案B:按面值发行债券2000万元,年利率8%,每年年末支付利息,到期一次还本。假定筹资后年息税前利润为2500~3200万元。要求:
[要求1]

(1)计算两种筹资方案的每股收益无差别点的息税前利润。

[要求2]

(2)计算每股收益无差别点上的每股收益。


[要求3]

(3)根据每股收益分析法,判断应该选择哪种筹资方案。


答案解析
[要求1]
答案解析:

(1)根据:(EBIT-300-1000×4%)×(1-25%)÷(2000+100)=(EBIT-300-2000×8%)×(1-25%)÷2000

求解得:EBIT=(2100×460-2000×340)÷(2100-2000)=2860(万元)

[要求2]
答案解析:

(2)方法一:每股收益无差别点上的每股收益=(2860-300-2000×8%)×(1-25%)÷2000=0.9(元/股)

方法二:每股收益无差别点上的每股收益=(2860-300-1000×4%)×(1-25%)÷(2000+100)=0.9(元/股)

[要求3]
答案解析:

(3)如果筹资后年息税前利润为2500~2860万元,则应该选择财务风险小的方案A;如果筹资后年息税前利润为2860~3200万元,则应该选择财务风险大的方案B。

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本题来源:2024年中级《财务管理》真题二(考生回忆版)
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拓展练习
第1题
[判断题]

根据资本资产定价模型,如果A资产的系统性风险为B资产的2倍,则A资产的必要收益率也要求为B资产的2倍。(    )

  • A.正确
  • B.错误
答案解析
答案: B
答案解析:

资本资产定价模型的公式为:某资产必要收益率=无风险收益率+该资产的贝塔系数×(市场组合收益率-无风险收益率)。由公式可知:A资产的系统性风险是B证券的两倍,则A资产的风险收益率(市场组合收益率-无风险收益率)是B资产的两倍,不能得出A资产的必要收益率为B资产的2倍。本题表述错误。

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第2题
[单选题]

下列关于商业信用筹资的说法中,正确的是(    )。

  • A.

    商业信用筹资不存在筹资成本

  • B.

    商业信用期限一般较长

  • C.

    受外部环境影响较小,稳定性较好

  • D.

    通常不需要第三方担保或者筹资企业用资产进行抵押

答案解析
答案: D
答案解析:

商业信用筹资的缺点:(1)商业信用筹资成本高,如果存在现金折扣,放弃现金折扣的成本较高,选项A不当选;(2)商业信用期限一般较短,容易恶化企业的信用水平,选项B不当选;(3)受外部环境影响较大,选项C不当选。

商业信用筹资的优点:(1)商业信用容易获得;(2)企业有较大的机动权;(3)企业一般不用提供担保,即通常不需要第三方担保或者筹资企业用资产进行抵押,选项D当选。

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第3题
[单选题]

下列各项中,被视为财务管理核心的是(    )。

  • A.

    财务预算

  • B.

    财务决策

  • C.

    财务控制

  • D.

    财务分析

答案解析
答案: B
答案解析:

财务决策是财务管理的核心,决策的成功与否直接关系到企业的兴衰成败。选项B当选。

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第4题
[不定项选择题]

与债务筹资相比,股权筹资的特点有(    )。

  • A.

    信息披露成本较高

  • B.

    资本成本较高

  • C.

    财务风险较大

  • D.

    控制权变更可能影响企业长期稳定发展

答案解析
答案: A,B,D
答案解析:

与债务筹资相比,股权筹资的优点有:(1)股权筹资是企业稳定的资本基础;(2)股权筹资是企业良好的信誉基础;(3)财务风险较小,选项C不当选。

与债务筹资相比,股权筹资的缺点有:(1)资本成本较高,选项B当选;(2)控制权变更可能影响企业长期稳定发展,选项D当选;(3)信息沟通和披露成本较高,选项A当选。(需注意特点既包括优点,也包括缺点。)

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第5题
[判断题]

股票分割会引起股东权益内部结构发生改变。(    )

  • A.正确
  • B.错误
答案解析
答案: B
答案解析:

股票分割不会改变股东权益内部结构。本题表述错误。

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