计算不考虑期权的项目净现值。
采用二叉树方法计算延迟决策的期权价值（列出计算过程，将结果填列在给定的“期权价值计算表”中），并判断是否延迟执行该项目。
期权价值计算表 单位：万元
项目 | 第0年 | 第1年 |
现金流量二叉树 | ||
项目价值二叉树 | ||
项目净现值二叉树 | ||
含期权价值的项目净现值二叉树 | ||
投资成本低于多少，立即执行项目更有利？
不考虑期权的项目价值＝100/10%＝1000（万元）
不考虑期权的项目净现值＝1000－960＝40（万元）
期权价值计算表 单位：万元
项目 | 第0年 | 第1年 |
现金流量二叉树 | 100 | 130 |
80 | ||
项目价值二叉树 | 1000 | 1300 |
800 | ||
项目净现值二叉树 | 40 | 340 |
－160 | ||
含期权价值的项目净现值二叉树 | 100.09 | 340 |
0 |
填表说明：
①构建现金流量和项目期末价值二叉树
上行项目价值＝130/10%＝1300（万元）
下行项目价值＝80/10%＝800（万元）
②期权价值二叉树
a.确定第1年末项目净现值
现金流量上行时项目净现值＝1300－960＝340（万元）
现金流量下行时项目价值800万元，低于投资额960万元，净现值为－160万元，应当放弃，期权价值为零。
b.根据风险中性原理计算上行概率
报酬率＝（本年现金流量＋期末项目价值）/期初项目价值－1
上行报酬率＝（130＋1300）/1000－1＝43%
下行报酬率＝（80＋800）/1000－1＝－12%
5%＝上行概率×43%＋（1－上行概率）×（－12%）
解得：上行概率＝0.3091 下行概率＝1－上行概率＝0.6909
c.计算期权价值：
含期权的项目净现值＝（0.3091×340＋0.6909×0）/（1＋5%）＝100.09（万元）
如果立即执行该项目，可以得到净现值40万元。
如果等待，含期权的项目净现值为100.09万元，应当延迟执行该项目。
令延迟期权的价值＝0，即：
0.3091×（1300－投资成本）/（1＋5%）＝（1000－投资成本）
解得：投资成本＝874.84（万元）
如果投资成本低于874.84万元，立即执行项目更有利。
下列关于公司财务管理目标的说法中，正确的是（ ）。
假定1年期即期利率3%，市场预测1年后1年期预期利率8%，市场预测2年后1年期预期利率10%，如果按无偏预期理论，3年期即期利率为（ ）。
3年期即期利率＝[（1＋3%）×（1＋8%）×（1＋10%）]^（1/3）－1＝6.96%。
甲公司股票每股市价20元，以配股价格每股16元向全体股东每10股配售5股。拥有甲公司90%股权的投资者行使了配股权。投资人乙持有甲公司股票2000股，因未行使配股权使其财富（ ）。
配股除权参考价＝（20+16×50%×90%）/（1+50%×90%）＝18.76（元），乙的财富变动额＝2000×18.76－2000×20＝－2480（元）。
甲公司下属投资中心本期部门税前经营利润150万元，部门平均资产1000万元（其中平均非经营资产200万元），部门平均经营负债300万元，公司加权平均资本成本12%，该部门要求的税前投资报酬率为10%，所得税税率25%。该中心的剩余收益是（ ）万元。
剩余收益＝150－（1000－200－300）×10%＝100（万元）。
下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中错误的有（ ）。
在公司计划降低股价且股价上涨幅度不大时，可以通过股票股利将股价维持在理想的范围之内，所以选项C当选。股票分割和股票股利均不会改变资产、负债和所有者权益的金额，所以不会改变资本结构，所以选项D当选。
