发行日每份纯债券的价值＝1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）

＝50×3.7908+1000×0.6209 ＝810.44（元）

第4年年末每份纯债券的价值

＝1000×5%×（P/A，10%，1）+1000×（P/F，10%，1）

＝50×0.9091+1000×0.9091＝954.56（元）

第4年年末股票价格＝22×（1+8%）⁴＝29.93（元）

转换比率＝1000/25＝40

第4年年末每份债券的转换价值＝ 29.93×40＝1197.20（元）

可转换债券的底线价值是纯债券价值和转换价值两者之中较高者，即1197.20元。

第4年年末的转换价值为1197.20元，赎回价格为1050元，投资人应当选择在第4年年末转股。

设可转换债券的税前资本成本为K，则有：

1000＝1000×5%×（P/A，K，4）+1197.20×（P/F，K，4）

当K＝10%时，现值＝50×3.1699+1197.20×0.6830＝976.18（元）

当K＝9%时，现值＝50×3.2397+1197.20×0.7084＝1010.08（元）

（K-9%）/（10%-9%）＝（1000-1010.08）/（976.18-1010.08）

K＝9.30%

股票的资本成本＝0.715/22+8%＝11.25%

股票的税前资本成本＝11.25%/（1-25%）＝15%

可转换债券的税前资本成本应处于10%到15%之间，投资者和发行公司双方才会接受，本方案投资者不会接受。

设票面利率为R

当税前资本成本为10%时：

1000＝1000×R×（P/A，10%，4）+1197.20×（P/F，10%，4）

1000＝1000×R×3.1699+1197.20×0.6830

R＝5.75%≈6%   筹资方案可行的最低票面利率为6%。

当税前资本成本为15%时：

1000＝1000×R×（P/A，15%，4）+1197.20×（P/F，15%，4）

1000＝1000×R×2.855+1197.20×0.5718

R＝11.05%≈11%   筹资方案可行的最高票面利率为11%。

所以，当票面利率在6%至11%之间时，该筹资方案可行。