根据资料一甲公司2023年末的数据，计算经营差异率和杠杆贡献率，并和行业平均数据对比，按照从左至右的顺序替代，说明税后利息率变动对权益净利率的影响值。
根据资料二的财务报表数据，预计甲公司2024年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。
如果甲公司2024年及以后年度每年的现金流量保持5%的稳定增长，计算2023年年末实体价值及其每股股权价值，并判断2024年年初的股价被高估还是被低估。
净负债＝金融负债－金融资产＝600＋30＋1200－10－20＝1800（万元）
净经营资产＝净负债＋股东权益＝1800＋2200＝4000（万元）
税后利息费用＝（144＋10）×（1－25%）＝115.5（万元）
税后经营净利润＝544.5＋115.5＝660（万元）
净经营资产净利率＝660/4000×100%＝16.5%
税后利息率＝115.5/1800×100%＝6.42%
经营差异率＝16.5%－6.42%＝10.08%
净财务杠杆＝1800/2200＝0.82
杠杆贡献率＝10.08%×0.82＝8.27%
权益净利率＝16.5%＋8.27%＝24.77%（与544.5/2200=24.75%差异系系数尾差）
甲公司权益净利率和行业平均之间的差异＝24.77%－21.65%＝3.12%
①行业平均权益净利率：16.6%＋（16.6%－6.5%）×0.5＝21.65%
②替代净经营资产净利率：16.5%＋（16.5%－6.5%）×0.5＝21.5%
③替代税后利息率：16.5%＋（16.5%－6.42%）×0.5＝21.54%
税后利息率变化对权益净利率的影响：＝21.54%－21.5%＝0.04%
实体现金流量＝675×（1＋5％）－4000×5%＝508.75（万元）
税后利息费用＝1800×（1＋5%）×6%×（1－25%）＝85.05（万元）
净负债增加＝1800×5%＝90（万元）
债务现金流量＝85.05－90＝－4.95（万元）
股权现金流量＝508.75－（－4.95）＝513.7（万元）
实体价值＝508.75/（7.5%－5%）＝20350（万元）
股权价值＝20350－1800＝18550（万元）
每股价值＝18550/1000＝18.55（元）
由于股价为19元高于18.55元，所以，股价被高估了。
下列关于公司财务管理目标的说法中，正确的是（ ）。
甲公司下属投资中心本期部门税前经营利润150万元，部门平均资产1000万元（其中平均非经营资产200万元），部门平均经营负债300万元，公司加权平均资本成本12%，该部门要求的税前投资报酬率为10%，所得税税率25%。该中心的剩余收益是（ ）万元。
剩余收益＝150－（1000－200－300）×10%＝100（万元）。
当前市场为半强式有效资本市场，下列说法正确的有（ ）。
如果资本市场半强式有效，技术分析、基本面分析和各种估值模型都是无效的，各种投资基金就不可能取得超额收益，选项A正确。检验半强式有效市场的方法主要有“事件研究法”和“投资基金表现研究法”，选项C正确。事件研究法是指超额收益只与当天披露的事件有关与之前或之后的超额收益无关，选项B说明还未达到半强式有效。在半强式有效市场上，利用非公开信息（即内部信息）可以获得超额收益，选项D正确。
公司营运资本筹资策略拟从保守型转为激进型，下列各项措施可能符合该转型要求的是（ ）。
保守型转为激进型，从资金来源的角度，经营性流动资产中临时性借款增加，长期来源资金减少。选项A，原材料既可能是波动性流动资产也可能是稳定性流动资产，增加短期借款购买原材料，如果原材料属于稳定性流动资产，如果临时性负债增加占用在稳定性流动资产，有可能筹资策略从保守型转为激进型，选项A符合题意。选项B发行长期债券加大研发投入，和选项C定向增发进行股权收购，都是长期来源资金增加，但长期来源资金占用在流动资产上的资金保持不变，所以选项B、C不符合题意。选项D，借入新的短期借款归还长期借款，长期来源资金减少，更加依靠临时性借款，选项D符合题意。
甲公司是一家建筑机械制造企业，主营业务是制造和销售A、B、C三种型号建筑机械。相关资料如下：
资料一：A、B、C三种型号建筑机械都需要通过同一台生产设备加工，该设备是公司约束资源，年加工能力10 000小时，公司年固定成本总额5 600万元。假设A、B、C三种型号建筑机械产销平衡，年初、年末没有存货。预计2024年A、B、C三种型号建筑机械的市场正常销量及相关资料如下：
A型号 | B型号 | C型号 | |
市场正常销量（台） | 1500 | 1200 | 2000 |
单位售价（万元） | 30 | 24 | 16 |
单位变动成本（万元） | 24 | 16 | 10 |
单位约束资源消耗（小时） | 6 | 4 | 2 |
资料二：为满足市场需求，公司2024年初拟新增一台与约束资源相同的加工设备，以解决约束资源瓶颈问题。现有两种筹资方案可供选择。
方案1：自行购置。借款10 000万元购买设备，年利率8%，预计设备使用4年，每年末支付维护费用40万元，4年后变现价值2 400万元。税法规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限5年，5年后净残值率8%。
方案2：租赁。合同约定，租期4年，租赁费8 800万元，分4年偿付，每年初支付2 200万元，在租赁开始日首付，租赁期满时设备所有权不转让，租赁公司承担设备维护修理费。税前有担保借款利率8%。
甲公司的企业所得税税率25%。
资料三：新增关键设备后，A型号建筑机械年生产能力增至1860台。现有乙建筑机械销售公司向甲公司追加订购A型号建筑机械，报价为每台26万元。相关情况如下：
情景1：假设剩余生产能力无法转移，如果追加订货360台，为满足生产需要，甲公司需另外支付年专属成本380万元。
情景2：假设剩余生产能力可以对外出租，年租金350万元，如果追加订货500台，将冲减甲公司原正常销量。
①A型号单位约束资源边际贡献＝（30－24）/6＝1（万元）
B型号单位约束资源边际贡献＝（24－16）/4＝2（万元）
C型号单位约束资源边际贡献＝（16－10）/2＝3（万元）
安排优先顺序为：C型号、B型号、A型号
因为假设A、B、C三种型号建筑机械产销平衡，年初、年末没有存货。所以C型号建筑机械产量＝销售量＝2000（台），B型号建筑机械产量＝销售量＝1200（台），A型号建筑机械产量＝（10000－2000×2－1200×4）/6＝200（台）
②息税前利润总额＝（30－24）×200+（24－16）×1200+（16－10）×2000－5600＝17 200（万元）
税后借款利率＝8%×（1－25%）＝6%
税后有担保借款利率＝8%×（1－25%）＝6%
方案1：
折旧＝10000×（1－8%）/5＝1840（万元）
4年后账面价值＝10000－1840×4＝2640（万元）
4年后变现现金流量＝2 400－（2400－2640）×25%＝2 460（万元）
总成本＝现金流出总现值＝10000+40×（1－25%）×（P/A，6%，4）－1840×25%×（P/A，6%，4）－2460×（P/F，6%，4）＝6561.44（万元）
方案2：该合同不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁，符合融资租赁的认定标准，租赁费每年2200万元，不可在税前扣除。
计税基础=2200×4=8800（万元）
折旧＝8800×（1－8%）/5＝1 619.2（万元）
4年后账面价值＝8800－1619.2×4＝2 323.2（万元）
变现损失抵税＝2323.2×25%＝580.8（万元）
总成本＝现金流出总现值＝2200×（P/A，6%，4）×（1+6%）－1619.2×25%×（P/A，6%，4）－580.8×（P/F，6%，4）＝6 217.89（万元）
方案1的总成本大于方案2的总成本，所以应该选择方案2，即选择租赁方案。
①情景1：
接受追加订单增加的利润＝360×（26－24）－380＝340（万元）
由于接受追加订单增加的利润大于0，因此甲公司应接受追加订单。
设定价为X万元：
360×（X－24）－380＞0，解得：X＞25.06（万元）
因此有闲置能力时产品定价的区间范围为25.06～30万元。
②情景2：
如果追加订货500台，将冲减甲公司原正常销量140台（1860－500－1500）。
接受追加订单增加的利润
＝500×(26－24)－140×(30－24)－350＝－190（万元）
由于接受追加订单增加的利润小于0，因此甲公司不应接受追加订单。
设定价为Y万元：
500×(Y－24)－140×(30－24)－350＞0，解得：Y＞26.38（万元）
因此有闲置能力时产品定价的区间范围为26.38～30万元。
