净负债＝金融负债－金融资产＝600＋30＋1200－10－20＝1800（万元）

净经营资产＝净负债＋股东权益＝1800＋2200＝4000（万元）

税后利息费用＝（144＋10）×（1－25%）＝115.5（万元）

税后经营净利润＝544.5＋115.5＝660（万元）

净经营资产净利率＝660/4000×100%＝16.5%

税后利息率＝115.5/1800×100%＝6.42%

经营差异率＝16.5%－6.42%＝10.08%

净财务杠杆＝1800/2200＝0.82

杠杆贡献率＝10.08%×0.82＝8.27%

权益净利率＝16.5%＋8.27%＝24.77%（与544.5/2200=24.75%差异系系数尾差）

甲公司权益净利率和行业平均之间的差异＝24.77%－21.65%＝3.12%

①行业平均权益净利率：16.6%＋（16.6%－6.5%）×0.5＝21.65%

②替代净经营资产净利率：16.5%＋（16.5%－6.5%）×0.5＝21.5%

③替代税后利息率：16.5%＋（16.5%－6.42%）×0.5＝21.54%

税后利息率变化对权益净利率的影响：＝21.54%－21.5%＝0.04%

实体现金流量＝675×（1＋5％）－4000×5%＝508.75（万元）

税后利息费用＝1800×（1＋5%）×6%×（1－25%）＝85.05（万元）

净负债增加＝1800×5%＝90（万元）

债务现金流量＝85.05－90＝－4.95（万元）

股权现金流量＝508.75－（－4.95）＝513.7（万元）

实体价值＝508.75/（7.5%－5%）＝20350（万元）

股权价值＝20350－1800＝18550（万元）

每股价值＝18550/1000＝18.55（元）

由于股价为19元高于18.55元，所以，股价被高估了。

改良旗袍月末在产品直接材料1的约当产量=400（件）

改良旗袍月末在产品直接材料2的约当产量=0（件）

改良旗袍月末在产品直接人工、制造费用的约当产量=200×20%+200×40%=120（件）

古法旗袍月末在产品直接材料1、直接材料2的约当产量=425（件）

古法旗袍月末在产品直接人工、制造费用的约当产量=100×20%+200×40%+125×80%=200（件）

旗袍成本计算单（制造费用差异调整前）

2024年12月                                                          单位：元

计算说明：

直接材料1分配率=1511125÷（1000+400+800×1.1+425×1.1）=550（元/件）

直接材料2分配率=134750÷（800+425）=110（元/件）

直接人工分配率=556800÷（1000+120+800×1.2＋200×1.2）=240（元/件）

制造费用按计划分配率140元/件进行分配：

完工产品分配成本＝（1000+800×1.25）×140＝280000（元）

在产品分配成本＝（120＋200×1.25）×140＝51800（元）

12月份实际发生与费用转出的差异=325600－280000－51800＝－6200（元）（贷方差异）

累计分配差异＝1-11月累计贷方差异＋12月份贷方差异＝13800＋6200＝20000（元），贷方差异为计划成本大于实际成本。

贷方差异20000元按期末旗袍在产品、产成品、销货成本再一次分配：

制造费用差异分配表

2024年12月                                                           单位：元

计算说明：

制造费用差异分配率=（-20000）÷500000=-0.04（元/件）

旗袍成本计算单（调整后）

2024年12月                                                            单位：元

说明：

制造费用分配率（单位成本）=268800÷（1000+800×1.25）=134.4（元/件）

古法旗袍单位成本分别在改良旗袍单位成本的基础上乘以1.1（直接材料1）、1.2（直接人工）和1.25（制造费用），得到古法旗袍的单位成本605（直接材料1）、288（直接人工）和168（制造费用）