题目
[不定项选择题]下列关于MM理论的说法中,正确的有(  )。
  • A.在不考虑企业所得税的情况下,企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关,仅取决于企业经营风险的大小
  • B.在不考虑企业所得税的情况下,有负债企业的权益资本成本随负债比例的增加而增加
  • C.在考虑企业所得税的情况下,企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关,随负债比例的增加而增加
  • D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高
答案解析
答案: A,B
答案解析:

MM理论认为,在没有企业所得税的情况下,无税有负债企业的价值与无税无负债企业的价值相等,企业加权平均资本成本与其资本结构无关,仅取决于企业的经营风险,选项A的说法正确;根据无税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知,选项B的说法正确;在考虑企业所得税的条件下,有税有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例增加而降低,即选项C的说法不正确。根据有税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知,(1-T)<1,使有税时有负债企业的权益资本成本比无税时的要小,选项D的说法不正确。

立即查看答案
本题来源:2024年注会《财务成本管理》第二次万人模考
点击去做题
拓展练习
第1题
[单选题]

甲公司2023年经营资产销售百分比为65%,经营负债销售百分比为30%,营业净利率为10%,假设公司2024年的上述比率保持不变,没有可动用的金融资产,不打算进行股票增发与回购,并采用内含增长方式支持销售增长,为实现15%的销售增长目标,预计2024年的利润留存率为(  )。

  • A.79.71%
  • B.45.65%
  • C.20.29%
  • D.54.35%
答案解析
答案: B
答案解析:

0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[1+增长率)/增长率]×预计营业净利率×利润留存率,065%30%[115%/15%]×10%×利润留存率,则利润留存率=45.65%,选项B当选。

点此查看答案
第2题
[单选题]

甲企业是一家国有控股上市公司,适用的所得税税率为25%,采用简化的经济增加值进行业绩考核。2023年实现净利润25亿元,利息支出总额7亿元,其中资本化利息支出为1亿元,利润表中的研究费用3亿元,当期确认为无形资产的研发支出2亿元。调整后资本为120亿元,平均资本成本率为6%。甲企业2023年简化的经济增加值为(  )亿元。

  • A.24.55
  • B.26.05
  • C.25.3
  • D.27.55
答案解析
答案: B
答案解析:

税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项)×125%)=25+(7132×125%)=33.25(亿元);简化的经济增加值=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率33.25120×6%26.05(亿元),选项B正确。

点此查看答案
第3题
[不定项选择题]

下列关于期权投资策略的说法中,正确的有(  )。

  • A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益
  • B.抛补性看涨期权是机构投资者常用的投资策略
  • C.如果预计未来股票价格将发生剧烈变动,但是不能确定是升高还是降低,投资者应采取多头对敲投资策略
  • D.多头对敲的最好结果是到期日股价与执行价格一致,投资者可以白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入
答案解析
答案: A,B,C
答案解析:

空头对敲的最好结果是到期股价与执行价格一致,投资者可以白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入;多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致,投资者白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本,选项D不当选。

点此查看答案
第4题
[不定项选择题]

下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中错误的有(  )。

  • A.对公司而言,实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价,增强股票流动性
  • B.股票回购减少了公司自由现金流,起到了降低管理层代理成本的作用
  • C.在公司计划降低股价且股价上涨幅度不大时,可以通过股票分割将股价维持在理想的范围之内
  • D.股票分割和股票股利都能达到改变资本结构的目的
答案解析
答案: C,D
答案解析:

在公司计划降低股价且股价上涨幅度不大时,可以通过股票股利将股价维持在理想的范围之内,所以选项C当选。股票分割和股票股利均不会改变资产、负债和所有者权益的金额,所以不会改变资本结构,所以选项D当选。

点此查看答案
第5题
[组合题]

A公司是一家高速成长的科技类上市公司,该公司股价目前为22/股,预期股利0.715/股,预计未来年增长率8%。目前因项目扩建急需筹资1亿元,拟按面值发行可转换债券,每张面值1000元,票面利率5%,每年末付息一次,期限5年,转换价格为25元,公司设定了可赎回条款,4年后公司有权以1050元的价格赎回该债券。市场上类似的普通债券税前资本成本为10%。为方便计算,假定转股必须在年末进行,赎回在达到赎回条件后可立即执行。公司适用的所得税税率为25%

答案解析
[要求1]
答案解析:

发行日每份纯债券的价值=1000×5%×P/A10%5+1000×P/F10%5

50×3.7908+1000×0.6209 810.44(元)

[要求2]
答案解析:

4年年末每份纯债券的价值

1000×5%×P/A10%1+1000×P/F10%1

50×0.9091+1000×0.9091954.56(元)

4年年末股票价格=22×1+8%429.93(元)

转换比率=1000/2540

4年年末每份债券的转换价值= 29.93×401197.20(元)

可转换债券的底线价值是纯债券价值和转换价值两者之中较高者,即1197.20元。

[要求3]
答案解析:

4年年末的转换价值为1197.20元,赎回价格为1050元,投资人应当选择在第4年年末转股。

设可转换债券的税前资本成本为K,则有:

10001000×5%×P/AK4+1197.20×P/FK4

K10%时,现值=50×3.1699+1197.20×0.6830976.18(元)

K9%时,现值=50×3.2397+1197.20×0.70841010.08(元)

K-9%/10%-9%)=(1000-1010.08/976.18-1010.08

K9.30%

股票的资本成本=0.715/22+8%11.25%

股票的税前资本成本=11.25%/1-25%)=15%

可转换债券的税前资本成本应处于10%15%之间,投资者和发行公司双方才会接受,本方案投资者不会接受。

[要求4]
答案解析:

设票面利率为R

当税前资本成本为10%时:

10001000×R×P/A10%4+1197.20×P/F10%4

10001000×R×3.1699+1197.20×0.6830

R5.75%6%   筹资方案可行的最低票面利率为6%

当税前资本成本为15%时:

10001000×R×P/A15%4+1197.20×P/F15%4

10001000×R×2.855+1197.20×0.5718

R11.05%11%   筹资方案可行的最高票面利率为11%

所以,当票面利率在6%11%之间时,该筹资方案可行。

点此查看答案
  • 激活课程
  • 领取礼包
  • 咨询老师
  • 在线客服
  • 购物车
  • App
  • 公众号
  • 投诉建议