Su＝40×（1＋25%）＝50（元），Sd＝40×（1－20%）＝32（元），Cu＝50－45＝5（元），Cd＝0，6个月的期望报酬率＝4%÷2＝2%，2%＝P×25%＋（1－P）×（－20%），解得P＝0.4889，期权价值C0＝[0.4889×5＋（1－0.4889）×0]÷（1＋2%）＝2.40（元）。
【提示】上行概率P速算技巧：（2＋20）/（25＋20）＝0.4889。
若采用套期保值原理：
H＝（5－0）/（50－32）＝0.2778，借款额＝（32×0.2778－0）/（1＋2%）＝8.7153（元），期权价值C0＝40×0.2778－8.7153＝2.40（元）。
甲公司生产M产品，2023年1～6月M产品产量与总成本的数据如下表所示。
假设甲公司2023年7月M产品的预计产量为3850件，则采用高低点法预计甲公司2023年7月的总成本为（ ）元。
（本小题9分）乙公司是一家主营宠物食品生产和销售的公司，2024年2月12日，为对公司价值进行评估，需要估算其资本成本。乙公司拟采用财务比率法估计债务资本成本，采用债券收益率风险调整模型估计股权资本成本相关资料如下：
（1）乙公司2023年主要财务报表数据。
乙公司不存在资本化利息支出。
（2）乙公司所在行业各公司的信用级别及其关键财务比率。
（3）不同信用级别超长期债券的平均信用风险补偿率。
（4）乙公司负债的平均期限为5年，目前市场上交易的5年期政府债券的到期收益率为3.6%，假定不考虑其他因素，根据经验确定股票相对于债券的风险溢价为4%。
（5）乙公司的所得税税率为25%，目标资本结构（净负债/股东权益）为4/6并保持不变。
本要求共4.5分。
乙公司2023年的资产负债率＝负债/资产＝3200/7600＝42.11%（1分）
乙公司2023年的利息保障倍数＝（利息费用＋所得税费用＋净利润）/利息支出＝（120＋562.5＋1687.5）/120＝19.75（倍）（1分）
乙公司2023年的权益净利率＝净利润/所有者权益＝1687.5/4400＝38.35%（1分）
乙公司2023年的营业净利率＝净利润/营业收入＝1687.5/4100＝41.16%（1分）
乙公司的信用级别为AA级。（0.5分）
本要求共2.5分。
使用财务比率法估计税后资本成本的条件：目标公司没有上市交易的长期债券，没有合适的可比公司，没有信用评级资料。（1.5分）
乙公司的税后债务资本成本＝（3.6%＋1.2%）×（1－25%）＝3.6%（1分）
本要求共2分。
乙公司的股权资本成本＝3.6%＋4%＝7.6%（1分）
乙公司的加权平均资本成本＝3.6%×4/（4＋6）＋7.6%×6/（4＋6）＝6%（1分）
下列有关β系数的说法中，正确的有（ ）。
贝塔系数是度量一项资产系统风险的指标，系统风险也称市场风险、不可分散风险，特有风险指的是非系统风险，选项B不当选。根据β系数的计算公式：βJ＝rJM×（σJ÷σm）可知，一种股票β系数的大小取决于：（1）该股票与整个股票市场的相关性；（2）该股票自身的标准差；（3）整个市场的标准差，选项C不当选。
