分别计算两种方案下联名款产品为甲公司增加的息税前利润。
分别计算两种方案下联名款产品的保本销售量。
根据要求（1）和要求（2）的计算结果，说明甲公司应该选择哪种方案？
在要求（3）的结论下，甲公司加大营销宣传，单位变动销售费用增加0.72元，同时调整利润目标，若要使预计息税前利润达到3310万元，采用变动成本加成法为新产品定价，新产品的成本加成率应为多少？（不考虑价格对销量的影响）
本要求共2分。
原有产品单位边际贡献＝15－10＝5（元/杯）
方案一：
销量≤1000万杯的部分，联名款产品的单位边际贡献＝19－5－5－2＝7（元/杯）
销量＞1000万杯的部分，联名款产品的单位边际贡献＝19－4－5－2＝8（元/杯）
减少原有产品单位边际贡献＝5×0.3×1500＝2250（万元）
增加的息税前利润＝7×1000＋8×（1500－1000）－2250－1150－5000＝2600（万元）（1分）
方案二：
增加的息税前利润＝（19－5－2－19×28%－5×0.3）×1500－5000＝2770（万元）（1分）
本要求共3分。
方案一：
当销量＝1000万杯时，息税前利润＝（7－5×0.3）×1000－1150－5000＝－650（万元），此时无法保本，所以保本销售量大于1000万杯。
保本销售量＝1000＋650/（8－5×0.3）＝1100（万杯）（1.5分）
方案二：
保本销售量＝5000/（19－5－2－19×28%－5×0.3）＝965.25（万杯）（1.5分）
本要求共1分。
方案二增加的息税前利润大于方案一，加之方案二的保本销售量小于方案一，可快速回本，所以应采用方案二。
本要求共3分。
设使预计息税前利润达到3310万元的单价为P元，则：
（P－5－2－P×28%－5×0.3－0.72）×1500－5000＝3310
解得：P＝20.5（元）（1.5分）
（5＋2＋20.5×28%＋5×0.3＋0.72）×（1＋成本加成率）＝20.5
解得：成本加成率＝37.03%（1.5分）
（本小题9分）乙公司是一家主营宠物食品生产和销售的公司，2024年2月12日，为对公司价值进行评估，需要估算其资本成本。乙公司拟采用财务比率法估计债务资本成本，采用债券收益率风险调整模型估计股权资本成本相关资料如下：
（1）乙公司2023年主要财务报表数据。
乙公司不存在资本化利息支出。
（2）乙公司所在行业各公司的信用级别及其关键财务比率。
（3）不同信用级别超长期债券的平均信用风险补偿率。
（4）乙公司负债的平均期限为5年，目前市场上交易的5年期政府债券的到期收益率为3.6%，假定不考虑其他因素，根据经验确定股票相对于债券的风险溢价为4%。
（5）乙公司的所得税税率为25%，目标资本结构（净负债/股东权益）为4/6并保持不变。
本要求共4.5分。
乙公司2023年的资产负债率＝负债/资产＝3200/7600＝42.11%（1分）
乙公司2023年的利息保障倍数＝（利息费用＋所得税费用＋净利润）/利息支出＝（120＋562.5＋1687.5）/120＝19.75（倍）（1分）
乙公司2023年的权益净利率＝净利润/所有者权益＝1687.5/4400＝38.35%（1分）
乙公司2023年的营业净利率＝净利润/营业收入＝1687.5/4100＝41.16%（1分）
乙公司的信用级别为AA级。（0.5分）
本要求共2.5分。
使用财务比率法估计税后资本成本的条件：目标公司没有上市交易的长期债券，没有合适的可比公司，没有信用评级资料。（1.5分）
乙公司的税后债务资本成本＝（3.6%＋1.2%）×（1－25%）＝3.6%（1分）
本要求共2分。
乙公司的股权资本成本＝3.6%＋4%＝7.6%（1分）
乙公司的加权平均资本成本＝3.6%×4/（4＋6）＋7.6%×6/（4＋6）＝6%（1分）
（本小题9分）甲公司是一家先进智能设备研发和制造商，目前打算推出一款搭载新型短距通讯技术的穿戴设备。甲公司既可以自建生产线生产产品，也可以通过OEM的方式外包给第三方代工生产。
自建方案：
若自建生产线，甲公司预计总投资额5000万元，其中3000万元用于购建生产线，1000万用于购买生产所需的技术软件，1000万用于营运资本投资。整个项目建设期为1年，营运期为4年。建造所需资金在建设开始时一次性投入，税法规定，生产线按直线法计提折旧，折旧期限为5年，残值率为20%，预计项目结束时变现收入为500万元。生产所需的技术软件按照无形资产核算，在营运期初一次购入，税法规定，折旧年限为4年，在营运期间均匀摊销。营运资本在营运期初投入600万元，营运开始1年后投入400万元，在项目结束后可全部收回。
预计营运期每年的销售额分别为4000万元、4000万元、5000万元、5000万元，年付现变动成本为年销售收入的50%，每年付现固定成本均为500万。
外包方案：
若外包给第三方代工生产，可立即进入营运状态，营运期期限为5年，每年销售收入分别为3000万元、4000万元、4000万元、5000万元、4000万元，年成本（均为付现成本）为销售收入的93%。
公司采用长期债券和发行股票的方式为项目融资，预计资本结构（负债/股东权益）为1:1。公司拟新发面值为1000元的5年期债券，票面利率7%，每年付息一次，发行价格为960.09元。项目股东权益的β系数为1.4，市场风险溢价为5%，无风险报酬率为5%。
公司所得税税率为25%。
假设该项目全部现金流量均发生在各年年末。
本要求共1分。
设债券的资本成本为r，则：
960.09＝1000×7%×（P/A，r，5）＋1000×（P/F，r，5）
当r＝8%时，1000×7%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）＝960.09
项目的税前债务资本成本＝8%
项目的权益资本成本＝5%＋1.4×5%＝12%
项目的加权资本成本＝8%×（1－25%）×1/2＋12%×1/2＝9%
本要求共3分。
计算说明（部分）：
第2年~第3年末税后收入＝4000×（1－25%）＝3000（万元）
第4年~第5年末税后收入＝5000×（1－25%）＝3750（万元）
第2年~第3年末税后付现变动成本＝－4000×50%×（1－25%）＝－1500（万元）
第4年~第5年末税后付现变动成本＝－5000×50%×（1－25%）＝－1875（万元）
第2年~第5年末税后付现固定成本＝－500×（1－25%）＝－375（万元）
生产线年折旧＝3000×（1－20%）/5＝480（万元）
无形资产年摊销＝1000/4＝250（万元）
第2年~第5年末生产线折旧抵税＝480×25%＝120（万元）
第2年~第5年末无形资产摊销抵税＝250×25%＝62.5（万元）
第5年年末生产线变现损失抵税＝（3000－480×4－500）×25%＝145（万元）
本要求共1分。
外包方案下的净现值＝3000×（1－93%）×（1－25%）×0.9174＋4000×（1－93%）×（1－25%）×0.8417＋4000×（1－93%）×（1－25%）×0.7722＋5000×（1－93%）×（1－25%）×0.7084＋4000×（1－93%）×（1－25%）×0.6499＝805.84（万元）
因为外包方案下的净现值大于自建方案下的净现值，所以甲公司应该选择外包方案。
本要求共4分。
设修订的内含报酬率为i，则：
10886.77×（1＋i）^5＝17766.4
解得：i＝10.29%，修订的内含报酬率大于资本成本9%，该项目可行。
下列各影响因素中，会导致不同公司的资本成本不同的有（ ）。
