编制乙公司2023年管理用资产负债表和利润表。(结果填入下表,不用列出计算过程)
基于要求(1)的结果,计算乙公司2024~2026年的实体现金流量,并估计2023年末乙公司的实体价值。(计算结果填入下方表格中,不用列示计算过程)
假如乙公司净负债按2023年末账面价值计算,估计2023年年末乙公司的股权价值。
本要求共3分。
计算说明(部分):
净经营资产=2200+4400=6600(万元)
或者:净经营资产=4700+2000-100=6600(万元)
净负债=长期借款=2200(万元)
税后经营净利润=(4300-1500-430)×(1-25%)=1777.5(万元)
税后利息费用=120×(1-25%)=90(万元)
本要求共4分。
计算说明(部分):
2024年税后经营净利润=1777.5×(1+10%)=1955.25(万元)
2024年净经营资产=6600×(1+10%)=7260(万元)
2024年净经营资产增加=7260-6600=660(万元)
2024年实体现金流量=1955.25-660=1295.25(万元)
后续期在2026年年末的现值=1903.88×(1+3%)/(6%-3%)=65366.55(万元)
实体价值=1221.94+1456.9+1598.5+65366.55×0.8396=59159.10(万元)
或者:
后续期在2025年年末的现值=1903.88/(6%-3%)=63462.67(万元)
实体价值=1221.94+1456.9+63462.67×0.8900=59160.62(万元)
本要求共2分。
2023年年末乙公司股权价值=59159.10-2200=56959.10(万元)
甲公司生产M产品,2023年1~6月M产品产量与总成本的数据如下表所示。
假设甲公司2023年7月M产品的预计产量为3850件,则采用高低点法预计甲公司2023年7月的总成本为( )元。
(本小题9分)乙公司是一家主营宠物食品生产和销售的公司,2024年2月12日,为对公司价值进行评估,需要估算其资本成本。乙公司拟采用财务比率法估计债务资本成本,采用债券收益率风险调整模型估计股权资本成本相关资料如下:
(1)乙公司2023年主要财务报表数据。
乙公司不存在资本化利息支出。
(2)乙公司所在行业各公司的信用级别及其关键财务比率。
(3)不同信用级别超长期债券的平均信用风险补偿率。
(4)乙公司负债的平均期限为5年,目前市场上交易的5年期政府债券的到期收益率为3.6%,假定不考虑其他因素,根据经验确定股票相对于债券的风险溢价为4%。
(5)乙公司的所得税税率为25%,目标资本结构(净负债/股东权益)为4/6并保持不变。
本要求共4.5分。
乙公司2023年的资产负债率=负债/资产=3200/7600=42.11%(1分)
乙公司2023年的利息保障倍数=(利息费用+所得税费用+净利润)/利息支出=(120+562.5+1687.5)/120=19.75(倍)(1分)
乙公司2023年的权益净利率=净利润/所有者权益=1687.5/4400=38.35%(1分)
乙公司2023年的营业净利率=净利润/营业收入=1687.5/4100=41.16%(1分)
乙公司的信用级别为AA级。(0.5分)
本要求共2.5分。
使用财务比率法估计税后资本成本的条件:目标公司没有上市交易的长期债券,没有合适的可比公司,没有信用评级资料。(1.5分)
乙公司的税后债务资本成本=(3.6%+1.2%)×(1-25%)=3.6%(1分)
本要求共2分。
乙公司的股权资本成本=3.6%+4%=7.6%(1分)
乙公司的加权平均资本成本=3.6%×4/(4+6)+7.6%×6/(4+6)=6%(1分)
下列关于利用相对价值模型进行企业价值评估的说法中,正确的有( )。
下列有关β系数的说法中,正确的有( )。
贝塔系数是度量一项资产系统风险的指标,系统风险也称市场风险、不可分散风险,特有风险指的是非系统风险,选项B不当选。根据β系数的计算公式:βJ=rJM×(σJ÷σm)可知,一种股票β系数的大小取决于:(1)该股票与整个股票市场的相关性;(2)该股票自身的标准差;(3)整个市场的标准差,选项C不当选。