甲公司生产A、B 两种产品。A 产品是传统产品，造价高、定价低、多年亏损，但市场仍有少量需求，公司一直坚持生产。B 产品是最近几年新开发的产品，由于技术性能好，质量高，颇受用户欢迎，目前市场供不应求。2019 年年末，公司计划、销售和财务部门一起编制下一年的生产计划，在该计划基础上，财务部门预测收入、成本和利润。相关信息如下表所示。
经财务部门测算，A、B 产品的变动成本率分别为70% 和40%。
公司领导根据财务部门预测，提出如下几个问题：
（1）2020 年公司税前营业利润能否达到100 万元？
（2）A 产品亏损40 万元，可否考虑停产？
（3）若能添置设备，扩大生产能力，增产能否增利？
根据公司领导提出的问题，财务部门和相关部门共同研究，提出如下3 个方案：
方案一：停止生产A 产品，按原计划生产B 产品。
方案二：停止生产A 产品，调整生产计划，平衡生产能力，使B 产品增产80%。
方案三：在2020 年原生产计划基础上，投资50 万元购置一台设备，用于生产B 产品，B产品增产10%。预计该设备使用年限5 年，按直线法计提折旧，无残值。
A 产品的变动成本＝ 1 220×70% ＝ 854（万元）
A 产品的边际贡献＝ 1 220 － 854 ＝ 366（万元）
B 产品的变动成本＝ 560×40% ＝ 224（万元）
B 产品的边际贡献＝ 560 － 224 ＝ 336（万元）
企业固定成本总额＝（1 260 － 854）＋（440 － 224）＝ 622（万元）
方案一的税前营业利润＝ 336 － 622 ＝ -286（万元）
方案二的税前营业利润＝ 560×（1 ＋ 80%）×（1 － 40%）－ 622 ＝ -17.2（万元）
方案三的税前营业利润＝ 80 ＋ 560×10%×（1 － 40%）－ 50÷5 ＝ 103.6（万元）
方案三的税前营业利润最大，应选择方案三。
①如果采用方案三，2020 年公司的税前营业利润将达到 103.6 万元，所以 2020 年公司税前营业利润能达到 100 万元。
② A 产品能提供正的边际贡献，所以不能停产 A 产品。
③添置设备后，税前营业利润由 80 万元增长到 103.6 万元，所以增产能增利。
（2018）甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C 三种产品。最近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018 年，公司长期债务10 000 万元，年利率6%，发行在外普通股1 000 万股，每股面值1 元，无优先股。
资料一：A、B、C 三种产品都需要通过一台关键设备加工，该设备是公司的约束资源，年加工能力2 500 小时。假设A、B、C 三种产品当年生产当年销售，年初、年末无存货，预计2019 年A、B、C 三种产品的市场正常销量及相关资料如表16-13 所示。
资料二：为满足市场需求，公司2019 年初拟新增一台与约束资源相同的设备，需要筹集10 000 万元。该设备新增年固定成本600 万元，原固定成本总额1 000 万元照常发生，现有两种筹资方案可供选择：
方案1：平价发行优先股筹资6 000 万元，面值100 元，票面股息率10%；按每份市价1 250 元发行债券筹资4 000 万元，期限10 年，面值1 000 元，票面利率9%。
方案2：平价发行优先股筹资6 000 万元，面值100 元，票面股息率10%；按每股市价10元发行普通股筹资4 000 万元。
资料三：新增关键设备到位后，假设A 产品尚有市场空间，如果其他条件不变，且剩余产能不能转移，公司拟花费200 万元进行广告宣传，通过扩大A 产品的销量实现剩余产能的充分利用。
公司的企业所得税税率为25%。
① A 产品单位约束资源边际贡献＝（2 － 1.2）÷1 ＝ 0.8（万元 / 小时）
B 产品单位约束资源边际贡献＝（4 － 1.6）÷2 ＝ 1.2（万元 / 小时）
C 产品单位约束资源边际贡献＝（6 － 3.5）÷2.5 ＝ 1（万元 / 小时）
按照单位约束资源边际贡献大小排列，生产顺序为：B 产品，C 产品，A 产品。
A、B、C 三种产品在当年产销平衡，所以：B 产品的产量＝销售量＝ 600（件）；C 产品 的产量＝（2 500 － 600×2）÷2.5 ＝ 520（件）；由于没有剩余加工能力，A 产品的产量 为 0 件。
②边际贡献＝（4 － 1.6）×600 ＋（6 － 3.5）×520 ＝ 2 740（万元）
息税前利润＝ 2 740 － 1 000 ＝ 1 740（万元）
税前利润＝ 1 740 － 10 000×6% ＝ 1 140（万元）
经营杠杆系数＝ 2 740÷1 740 ＝ 1.57
财务杠杆系数＝ 1 740÷1 140 ＝ 1.53
① [（EBIT － 10 000×6% － 4 000÷1 250×1 000×9%）×（1 － 25%） － 6 000 ×10%]÷1 000 ＝ [（EBIT － 10 000×6%）×（1 － 25%） － 6 000×10%]÷（1 000 ＋ 4 000÷10）
解得：EBIT ＝ 2 408（万元）
预计息税前利润＝（2 － 1.2）×400 ＋（4 － 1.6）×600 ＋（6 － 3.5）×1 000 － 1 000 － 600 ＝ 2 660（万元）
因为预计息税前利润 2 660 万元大于每股收益无差别点的息税前利润 2 408 万元，所以应该选择债务筹资，即方案 1。
②边际贡献＝预计息税前利润＋固定成本＝ 2 660 ＋ 1 000 ＋ 600 ＝ 4 260（万元）
归属于普通股的税前利润＝ 2 660 － 10 000×6% － 4 000÷1 250×1 000×9% － 6 000 ×10%÷（1 － 25%）＝ 972（万元）
经营杠杆系数＝ 4 260÷2 660 ＝ 1.6
财务杠杆系数＝ 2 660÷972 ＝ 2.74
每股收益＝ [（2 660 － 10 000×6% － 4 000÷1 250×1 000×9%）×（1 － 25%）－ 6 000 ×10%]÷1 000 ＝ 0.73（元 / 股）
新增约束资源相同的设备后的年加工能力为 5 000 小时，按照市场正常销量生产后剩余的产能＝ 5 000 － 400×1 － 600×2 － 1 000×2.5 ＝ 900（小时），剩余产能可以生 产的 A 产品产量＝ 900÷1 ＝ 900（件），增加的息税前利润＝ 900×（2 － 1.2）－ 200 ＝ 520（万元）＞ 0，所以应利用该剩余产能。
