采用二叉树方法计算延迟期权价值(列出计算过程,将计算结果填在表 6-24 中), 并判断是否应该延迟执行该项目。
项目价值= 10÷10% = 100(万元)
项目净现值= 100 - 85 = 15(万元)
延迟期权价值计算如表 6-30 所示。
①构建现金流量和项目价值二叉树
上行项目价值= 12.5÷10% = 125(万元)
下行项目价值= 8÷10% = 80(万元)
②构建期权价值二叉树
a. 确定第 1 年年末期权价值:
现金流量上行时期权价值= 125 - 85 = 40(万元)
现金流量下行时项目价值 80 万元,低于投资额 85 万元,应当放弃,期权价值为 0。
b. 根据风险中性原理计算上行概率:
报酬率=(本年现金流量+期末项目价值)÷ 期初项目价值- 1
上行报酬率=(12.5 + 125)÷100 - 1 = 37.5%
下行报酬率=(8 + 80)÷100 - 1 = -12%
5% =上行概率 ×37.5% +(1 -上行概率)×(-12%)
解得:上行概率= 0.3434,1 -上行概率= 0.6566
c. 计算含期权的项目净现值:
含期权的项目净现值=
如果立即执行该项目,可以得到净现值 15 万元;如果等待,含期权的项目净现值为 13.08 万元。因此应当立即执行该项目。



某投资人同时售出一只股票的 1 股看涨期权和 1 股看跌期权,执行价格均为 100 元,到期日相同,看涨期权的价格为 4 元,看跌期权的价格为 3 元。假设不考虑期权的时间价值, 下列情形中,可以给该投资人带来净收益的有( )。


某股票的看涨期权已到期,到期日股价为 25 元,期权执行价格为 20 元,则下列说法中, 正确的有( )。

假设甲公司股票的当前市价为 50 元。有 1 份以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为 49 元,到期时间为 6 个月。6 个月后股价有两种可能:上升 25% 或者下降 20%。无风险利率为每年 6%。
上行股价= 50×(1 + 25%)= 62.5(元)
下行股价= 50×(1 - 20%)= 40(元)
股价上行时期权到期日价值= 62.5 - 49 = 13.5(元)
股价下行时期权到期日价值= 0(元)
套期保值比率=(13.5 - 0)÷(62.5 - 40)= 0.6
借款数额=(40×0.6 - 0)÷(1 + 6%÷2)= 23.30(元)
看涨期权价值=购买股票支出-借款数额= 0.6×50 - 23.3 = 6.7(元)

