利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值、上行概率及期权价值， 利用看涨期权—看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。
假设目前市场上每份看涨期权价格 2.5 元，每份看跌期权价格 6.5 元，投资者同时卖出 1 份看涨期权和 1 份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间；如果 6 个月后， 标的股票价格实际上涨 20%，计算该组合的净损益。
（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值）
Cu ＝ 40×（1 ＋ 25%）－ 45 ＝ 5（元），Cd ＝ 0
2% ＝上行概率 ×25% ＋（1 －上行概率）×（-20%）
解得：
上行概率＝ 0.4889，下行概率＝ 1 － 0.4889 ＝ 0.5111
看涨期权价值＝（5×0.4889 ＋ 0.5111×0）÷（1 ＋ 2%）＝ 2.40（元）
根据看涨期权—看跌期权平价定理：
看跌期权价值＝ 45÷（1 ＋ 2%）＋ 2.40 － 40 ＝ 6.52（元）
①当股价大于执行价格时：
组合净损益＝ -（股票市价－ 45）＋ 2.5 ＋ 6.5
当组合净损益＝ -（股票市价－ 45）＋ 2.5 ＋ 6.5 ＝ 0 时，股票市价＝ 54（元）
当股价小于执行价格时：
组合净损益＝ -（45 －股票市价）＋ 2.5 ＋ 6.5
当组合净损益＝ -（45 －股票市价）＋ 2.5 ＋ 6.5 ＝ 0 时，股票市价＝ 36（元）
所以，确保该组合不亏损的股票价格区间为 36 ～ 54 元。
②如果 6 个月后的标的股票价格实际上涨 20%，则：
股票价格＝ 40×（1 ＋ 20%）＝ 48（元）
组合净损益＝ -（48 － 45）＋ 9 ＝ 6（元）
无风险利率越高，期权执行价格的现值越低，看涨期权的价值越高，选项 A 不当选； 美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，选项 B 不当选；对于美式期权来说， 到期期限越长，其价值越大，选项 C 当选；股价波动率增加会使看涨期权价值增加，选项 D 不当选。
欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为 25 元，12 个月后到期，若无风险利率为 5%， 股票的现行价格为 28 元，看跌期权的价格为 1.3 元，则看涨期权的价格为（ ）元。
某投资人同时售出一只股票的 1 股看涨期权和 1 股看跌期权，执行价格均为 100 元，到期日相同，看涨期权的价格为 4 元，看跌期权的价格为 3 元。假设不考虑期权的时间价值， 下列情形中，可以给该投资人带来净收益的有（ ）。
欧式看涨期权的多头拥有在到期日以固定价格购买标的资产的权利，选项 A 不 当选；期权空头的一方没有选择执行期权的权利，选项 B 不当选。
假设甲公司股票的当前市价为 50 元。有 1 份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 49 元，到期时间为 6 个月。6 个月后股价有两种可能：上升 25% 或者下降 20%。无风险利率为每年 6%。
上行股价＝ 50×（1 ＋ 25%）＝ 62.5（元）
下行股价＝ 50×（1 － 20%）＝ 40（元）
股价上行时期权到期日价值＝ 62.5 － 49 ＝ 13.5（元）
股价下行时期权到期日价值＝ 0（元）
套期保值比率＝（13.5 － 0）÷（62.5 － 40）＝ 0.6
借款数额＝（40×0.6 － 0）÷（1 ＋ 6%÷2）＝ 23.30（元）
看涨期权价值＝购买股票支出－借款数额＝ 0.6×50 － 23.3 ＝ 6.7（元）
