如果预测正确,分别计算小刘和小马 1 年后的净损益。
假如 1 年后甲公司股票下跌到每股 40 元,分别计算小刘和小马的投资净损益。
1 年后甲公司股票的内在价值= 2.5×(1 + 8%)2÷(12% - 8%)= 72.9(元)
小刘 1 年后的净损益=(ST - S0 - P)×1 000 =(72.9 - 60 - 2.5)×1 000 = 10 400(元)
小马 1 年后的净损益=(ST - X - C)×1 000 =(72.9 - 60 - 5)×12 500 = 98 750(元)
小刘1年后的投资净损益=(X-S0-P)×1 000=(60-60-2.5)×1 000= -2 500(元)
小马 1 年后的投资净损益=(0 - C)×12 500 =- 5×12 500 = -62 500(元)





假设甲公司股票的当前市价为 50 元。有 1 份以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为 49 元,到期时间为 6 个月。6 个月后股价有两种可能:上升 25% 或者下降 20%。无风险利率为每年 6%。
上行股价= 50×(1 + 25%)= 62.5(元)
下行股价= 50×(1 - 20%)= 40(元)
股价上行时期权到期日价值= 62.5 - 49 = 13.5(元)
股价下行时期权到期日价值= 0(元)
套期保值比率=(13.5 - 0)÷(62.5 - 40)= 0.6
借款数额=(40×0.6 - 0)÷(1 + 6%÷2)= 23.30(元)
看涨期权价值=购买股票支出-借款数额= 0.6×50 - 23.3 = 6.7(元)

甲公司是一家制造业上市公司,当前每股市价 40 元,市场上有两种以该股票为标的资产的期权,欧式看涨期权和欧式看跌期权,每份看涨期权可买入 1 股股票,每份看跌期权可卖出 1 股股票,看涨期权每份 5 元,看跌期权每份 3 元,两种期权执行价格均为 40 元, 到期时间均为 6 个月。目前,有 4 种投资组合方案可供选择,保护性看跌期权、抛补性看涨期权、多头对敲、空头对敲。
①应该选择抛补性看涨期权,到期日股价为 0 时,存在最低净损益(-S0 + C);期权被执行时,锁定最高净损益(X-S0 + C)。 ②购买 1 股股票,同时出售 1 份以该股票为标的的看涨期权。
③该组合的净损益= 40 - 40 + 5 = 5(元)
①应该选择多头对敲组合,适用于预期股价大幅波动,不知道股价上升还是下降。
②同时购买一只股票的看涨期权和看跌期权。
③ 6 个月后股票价格= 40×(1 - 50%)= 20(元)
该组合的净损益=(40 - 20)-(5 + 3)= 12(元)

