

多头对敲策略到期日股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本,才能给投资者带来净收益,选项 A 当选;多头对敲策略适用于预计市场价格将发生剧烈变动,选项 B 不当选;保护性看跌期权锁定最低净收入,当股价小于执行价格时,看跌期权会行权, 组合净收入=执行价格-股票价格+股票价格=执行价格,所以锁定的组合最低净收入就是执行价格,选项 C 不当选;抛补性看涨期权锁定最高净收入,当股价大于执行价格时, 看涨期权会行权,组合净收入= -(股票价格-执行价格)+股票价格=执行价格,所以抛补性看涨期权锁定的最高净收入就是执行价格,选项 D 不当选。

从时间选择来看,任何投资项目都具有期权的性质,选项 A 不当选;扩张期权在零时点不投资,就会失去未来扩张的选择权,选项 B 不当选;项目具有正的净现值,并不意味着立即执行总是最佳的,如果延迟执行项目具有更高的净现值,那么等一等也许更好, 选项 D 不当选。



甲公司目前的股价为 25 元,市场上有以该股票为标的资产的欧式期权交易,看涨期权和看跌期权的执行价格均为 28 元,期权成本均为 4 元,一年后同时到期。预计到期时股票市场价格的变动情况如表 6-21 所示。
保护性看跌期权的构建:购入 1 股股票的同时购入 1 份该股票的看跌期权,如表 6-25 所示。
投资组合的期望收益=(-1)×0.2 +(-1)×0.3 + 3.5×0.4 + 8.5×0.1 = 1.75(元)
抛补性看涨期权的构建:购入 1 股股票的同时售出 1 份该股票的看涨期权,如表 6-26 所示。
投资组合的期望收益=(-8.5)×0.2 +(-3.5)×0.3 + 7×0.4 + 7×0.1 = 0.75(元)
多头对敲期权的构建:购入同一股票的看涨期权和看跌期权,如表 6-27 所示
投资组合的期望收益= 7.5×0.2 + 2.5×0.3 +(-3.5)×0.4 + 1.5×0.1 = 1(元)
空头对敲期权的构建:售出同一股票的看涨期权和看跌期权,如表 6-28 所示。
投资组合的期望收益=(-7.5)×0.2 +(-2.5)×0.3 + 3.5×0.4 +(-1.5)×0.1 = -1(元)

