题目
[组合题](2022)甲基金主要投资政府债券和货币性资产,目前正为 5 000 万元资金设计投资方案。 三个备选方案如下:方案一:受让银行发行的大额存单 A,存单面值 4 000 万元,期限 10 年,年利率为 5%, 单利计息,到期一次还本付息。该存单尚有 3 年到期,受让价格为 5 000 万元。方案二:以组合方式进行投资。其中,购入 3 万份政府债券 B,剩余额度投资于政府债券 C。 B 为 5 年期债券,尚有 1 年到期,票面价值 1 000 元,票面利率为 5%,每年付息一次, 到期还本,刚支付上期利息,当前市价为 980 元;该债券到期后,甲基金计划将到期还本付息金额全额购买 2 年期银行大额存单,预计有效年利率为 4.5%,复利计息,到期一次还本付息。C 为新发行的 4 年期国债,票面价值 1 000 元,票面利率为 5.5%,单利计息, 到期一次还本付息,发行价格为 1 030 元;计划持有三年后变现,预计三年后债券价格为 1 183.36 元。方案三:平价购买新发行的政府债券 D,期限 3 年,票面价值 1 000 元,票面利率为 5%, 每半年付息一次,到期还本。 假设不考虑相关税费的影响。要求:
[要求1]分别计算三个投资方案的有效年利率,并从投资收益率角度指出应选择哪个投资方案。
答案解析
[要求1]
答案解析:

设各方案的有效年利率为 r。

方案一:

4 000 + 4 000×5%×10 = 5 000×(1+r)3

解得:r = 6.27%

方案二:

购买债券 C 的金额= 5 000 - 3×980 = 2 060(万元)

购买债券 C 的数量= 2 060÷1 030 = 2(万份)

方案二的终值= 3×1 000×(1 + 5%)×(1 + 4.5%)2+ 2×1 183.36 = 5 806.60(万元)

5 806.60 = 5 000×(1+r)3

解得:r = 5.11%

方案三:

r =(1 + 5%÷2)2 - 1 = 5.06%

方案一的有效年利率最高,有效年利率即为投资收益率,所以选择方案一。

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本题来源:第三章 奇兵制胜(章节练习)(2024)
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拓展练习
第1题
[单选题]当两种证券间的相关系数小于 1 时,关于证券投资组合的有关表述中,不正确的是(  )
  • A.理论上,投资组合有效集可能是一条直线
  • B.投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数
  • C.期望报酬率最高的组合风险也是最大的
  • D.投资组合的机会集和有效集相同
答案解析
答案: D
答案解析:

当两种证券的相关系数为“-1”时,投资组合的机会集是一条折线,投资组合的有效集是一条直线,选项 A 不当选。只要当两种证券间的相关系数小于 1,投资组合报酬率标准差就小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数,选项 B 不当选。期望报酬率最高的组合是全部投资于收益率和风险最高的证券,此时无法分散风险,期望报酬率和风险最大, 选项 C 不当选。当证券的相关系数足够小时,会出现无效集,此时投资组合的有效集小于机会集,选项 D 当选。

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第2题
[单选题]甲公司的股利固定增长,在其他条件不变的情况下,下列事项中能够引起甲公司股票期望报酬率上升的是(  )。
  • A.当前股票价格上升
  • B.资本利得收益率上升
  • C.预期现金股利下降
  • D.预期持有该股票的时间延长
答案解析
答案: B
答案解析:

根据固定增长股利模型:股票期望报酬率=股利收益率+资本利得收益 率,股票价格上升会导致股票期望报酬率下降,选项 A 不当选;资本利得收益率(g)上升会导致股票期望报酬率上升,选项 B 当选;预期现金股利下降会导致股票期望报酬率下降,选项 C 不当选;预期持有该股票的时间对股票期望报酬率没有影响,选项 D 不当选。

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第3题
[不定项选择题]

假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零,甲证券的期望报酬率为 6%(标准差为 10%), 乙证券的期望报酬率为 8%(标准差为 15%),则下列关于甲、乙证券构成的投资组合的说法中正确的有(  )。

  • A.最低的期望报酬率为 6%
  • B.最高的期望报酬率为 8%
  • C.最高的标准差为 15%
  • D.最低的标准差为 10%
答案解析
答案: A,B,C
答案解析:

投资组合的期望报酬率等于单项资产期望报酬率的加权平均数,如果把资金 100% 投资于甲证券,组合报期望酬率最低(6%),选项 A 当选;如果把资金 100% 投资于乙证券,组合期望报酬率最高(8%),组合的风险也最大,组合标准差最高(15%),选项 B、 C 当选;相关系数小于 1,投资组合就会产生风险分散效应,且相关系数越小,风险分散效应越强,当相关系数足够小时,投资组合最低的标准差可能会低于单项资产的最低标准差, 选项 D 不当选。

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第4题
[不定项选择题]下列关于证券组合投资风险的说法中,正确的有(  )。
  • A.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
  • B.充分投资组合的风险,只受证券之间协方差的影响,而与各证券本身的方差无关
  • C.证券报酬率之间的相关系数越大,风险分散化效应就越强
  • D.投资组合的期望报酬率是各项资产期望报酬率的加权平均数
答案解析
答案: A,B,D
答案解析:证券报酬率之间的相关系数越大,风险分散化效应就越弱,选项 C 不当选。
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第5题
[不定项选择题]

甲投资组合由 M 股票和 N 政府债券(假设无风险)组成,投资占比均为 50%,下列说法中, 正确的有(  )。(2023)

  • A.甲的 β 系数= M 的 β 系数 ×50%
  • B.甲报酬率的标准差= M 报酬率的标准差 ×50%
  • C.甲的期望报酬率= M 的期望报酬率 ×50%
  • D.甲报酬率的方差= M 报酬率的方差 ×50%
答案解析
答案: A,B
答案解析:

由于 N 政府债券无风险,其 β 系数、标准差和方差均为 0,则甲的 β 系数= M 的 β 系数 ×50%,甲报酬率的标准差= M 报酬率的标准差 ×50%,甲报酬率的方差=(M 报酬率的标准差 ×50%)2 = M 报酬率的方差 ×25%,选项 A、B 正确,选项 D 错误。甲的期望报酬率= M 的期望报酬率 ×50% + N 的期望报酬率 ×50%,选项 C 错误。

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