题目
[不定项选择题]下列关于资本市场线的说法中,正确的有(  )。(2022)
  • A.市场组合代表唯一最有效的风险资产组合
  • B.存在无风险资产是资本市场线的假设条件之一
  • C.投资者个人对风险的态度影响最佳风险资产组合
  • D.分离定理表明企业管理层在决策时不必考虑每位投资者对风险的态度
答案解析
答案: A,B,D
答案解析:个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立(或称相分离),不受投资者个人对待风险态度的影响,投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量,而不影响最佳风险资产组合。选项 C 不当选。
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本题来源:第三章 奇兵制胜(章节练习)(2024)
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拓展练习
第1题
[单选题]甲公司于 2022 年年初按 10% 的年利率向银行贷款 300 000 元,贷款期限 5 年,每年年末等额偿还,则每年偿还金额为(  )元。
  • A.60 000
  • B.79 139
  • C.66 000
  • D.87 053
答案解析
答案: B
答案解析:每年偿付额= 300 000÷(P/A,10%,5)= 300 000÷3.7908 = 79 139(元)。
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第2题
[单选题]当两种证券间的相关系数小于 1 时,关于证券投资组合的有关表述中,不正确的是(  )
  • A.理论上,投资组合有效集可能是一条直线
  • B.投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数
  • C.期望报酬率最高的组合风险也是最大的
  • D.投资组合的机会集和有效集相同
答案解析
答案: D
答案解析:

当两种证券的相关系数为“-1”时,投资组合的机会集是一条折线,投资组合的有效集是一条直线,选项 A 不当选。只要当两种证券间的相关系数小于 1,投资组合报酬率标准差就小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数,选项 B 不当选。期望报酬率最高的组合是全部投资于收益率和风险最高的证券,此时无法分散风险,期望报酬率和风险最大, 选项 C 不当选。当证券的相关系数足够小时,会出现无效集,此时投资组合的有效集小于机会集,选项 D 当选。

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第3题
[单选题]下列关于利率期限结构的表述中,属于无偏预期理论观点的是(  )。(2017)
  • A.不同到期期限的债券无法相互替代
  • B.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求
  • C.长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值
  • D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和
答案解析
答案: C
答案解析:无偏预期理论提出的观点是:长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值。选项 A、B 属于市场分割理论的观点,选项 D 属于流动性溢价理论的观点。
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第4题
[不定项选择题]甲公司计划投资某个项目,预计该项目前 2 年不会有任何现金流入,从第 3 年起,每年年末流入现金 1 000 万,共持续 10 年。若甲公司对该项目要求的投资报酬率为 10%,则下列关于该笔投资未来现金流量现值的计算式中,正确的有(  )。
  • A.1 000×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,2)
  • B.1 000×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,3)×(1 + 10%)
  • C.1 000×(P/A,10%,12)- 1 000×(P/A,10%,2)
  • D.[1 000×(P/A,10%,13)- 1 000×(P/A,10%,3)]×(1 + 10%)
答案解析
答案: A,B,C,D
答案解析:

此题考查递延年金现值的计算,选项 A、C 属于递延年金的常规解法,选项 B、 D 属于递延年金的扩展解法。对于选项 B,先计算未来现金流量在第 2 年年末的现值:① =1 000×(P/A,10%,10);再计算未来现金流量在第“-1”年年初的现值:②=1 000×(P/A, 10%,10)×(P/F,10%,3);最后计算未来现金流量在 0 时点的现值:③= 1 000×(P/A, 10%,10)×(P/F,10%,3)×(1 + 10%),如图 3-10 所示。对于选项 D,先计算未来现金流量在第“-1”年年初的现值:①-②= 1 000×(P/A,10%,13)- 1 000×(P/A, 10%,3),再计算未来现金流量在0时点的现值:③=(①-②)×(1+10%)= [1 000×(P/A, 10%,13)- 1 000×(P/A,10%,3)]×(1 + 10%),如图 3-11 所示。

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第5题
[组合题]

甲公司是一家制造业企业,信用级别为 A 级,目前没有上市的债券,为投资新产品项目, 公司拟通过发行面值 1 000 元的 5 年期债券进行筹资,公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本,并以此确定该债券的票面利率。

2022 年 1 月 1 日,公司收集了当时上市交易的三种 A 级公司债券及与这些上市债券到期日接近的政府债券的相关信息,如表 3-33 所示。

2022年7月1日,本公司发行该债券,该债券每年6月30日付息一次,2027年6月30日到期, 发行当天的等风险投资市场报酬率为 10%。

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

平均信用风险补偿率= [(7.5% - 4.5%)+(7.9% - 5%)+(8.3% - 5.2%)]÷3 = 3%

2027 年 1 月 10 日到期的政府债券与甲公司债券到期日相近,因此无风险报酬率= 5%。

税前债务资本成本= 5% + 3% = 8%

公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本,并以此确定该债券的票面利率,

则票面利率为 8%。

[要求2]
答案解析:发行价格= 1 000×8%×(P/A,10%,5)+ 1 000×(P/F,10%,5) = 80×3.7908 + 1 000×0.6209 = 924.16(元)
[要求3]
答案解析:

假设 A 投资人的到期收益率为 rd,则:

970 = 1 000×8%×(P/A,rd,3)+ 1 000×(P/F,rd,3)

当 rd = 10% 时:80×2.4869 + 1 000×0.7513 = 950.25(元)

当 rd = 9% 时:80×2.5313 + 1 000×0.7722 = 974.70(元)

用插值法解得:

rd = 9% +(10% - 9%)×(974.70 - 970)÷(974.70 - 950.25)= 9.19%

到期收益率大于等风险投资市场报酬率,因此该债券价格是合理的,值得投资。

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