题目
[单选题]甲公司拟发行一批优先股,按季度永久支付优先股股利,每季度支付的每股优先股股利为 2 元,优先股投资的必要报酬率为 10%,则每股优先股的价值为(  )元。
  • A.20
  • B.62.99
  • C.80
  • D.82.99
答案解析
答案: D
答案解析:

假设季度优先股折现率为 r,则(1 + r)4 - 1 = 10%,r = 2.41%,每股优先股 价值= 2÷2.41% = 82.99(元)。

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本题来源:2024三色笔记与真题演练《财务成本管理》
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拓展练习
第1题
[单选题]甲项目生产经营期5年,设备原值200万元,预计变现价值5万元。税法规定折旧年限4年,预计净残值8万元,直线法折旧,所得税税率25%。项目初始垫支营运资金2万元,在项目结束时收回。假设不考虑其他现金流量,则该项目在回收期终结点现金净流量为(  )万元。
  • A.5.75
  • B.6.25
  • C.7
  • D.7.75
答案解析
答案: D
答案解析:由于税法规定的折旧年限是4年,生产经营期是5年,因此在第五年末设备的账面价值就是税法的残值8万元,预计变现价值5万元,产生变现损失,变现损失抵税=(8-5)×25%=0.75(万元),项目终结点现金净流量=5+0.75+2=7.75(万元)。
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第2题
[组合题]

(2020)甲公司是一家医疗行业投资机构,拟对乙医院进行投资。乙医院是一家营利性门诊医院,其营业收入为门诊收入,营业成本包括医生及护士薪酬、药品材料成本等。近年来乙医院发展态势良好,甲公司拟于 2020 年年末收购其 100% 股权。目前,甲公司已完成该项目的可行性分析,拟采用实体现金流量折现法估计乙医院价值。相关资料如下:

(1)乙医院 2018 ~ 2020 年主要财务报表数据如表 7-22 所示。

乙医院近 3 年的经营营运资本及净经营性长期资产周转率情况如表 7-23 所示。

2020 年 12 月 31 日,乙医院长期借款账面价值 8 000 万元,合同年利率 6%,每年末付息; 无金融资产及其他金融负债。

(2)甲公司预测,乙医院 2021 ~ 2022 年门诊量将在 2020 年基础上每年增长 6%,2023 年及以后年度门诊量保持 2022 年水平不变;2021 ~ 2022 年单位门诊费将在 2020 年基础上每年增长 5%,2023 年及以后年度将按 3% 稳定增长。营业成本及管理费用占营业收入的比例、 经营营运资本周转率、净经营性长期资产周转率将保持 2018 ~ 2020 年算术平均水平不变。 所有现金流量均发生在年末。

(3)2020 年末资本市场相关信息如表 7-24 所示。

乙医院可比上市公司信息如表 7-25 所示。

(4)假设长期借款市场利率等于合同利率。平均风险股票报酬率 10.65%。企业所得税税 率 25%。

答案解析
[要求1]
答案解析:

β 权益= 1×[1 + 80%×(1 - 25%)] = 1.6

乙医院的股权资本成本= 1.6×(10.65% - 4.4%)+ 4.4% = 14.4%

【提示】应选用长期政府债券的到期收益率作为无风险利率,所以无风险利率为 4.4%。

乙医院的税后债务资本成本= 6%×(1 - 25%)= 4.5%

乙医院的加权平均资本成本= 4.5%×80%÷(100% + 80%) + 14.4%×100%÷(100% + 80%)= 10%

[要求2]
答案解析:

平均经营营运资本周转率=(9 + 11 + 10)÷3 = 10(次)

平均净经营性长期资产周转率=(1.9 + 2.0 + 2.1)÷3 = 2(次)

净经营资产占营业收入的比= 1/ 平均经营营运资本周转率+ 1/ 平均净经营性长期资产周 转率= 1/10 + 1/2 = 60%

税后经营净利率= [(26 600 - 19 000 - 2 280)×(1 - 25%)÷26 600 +(30 000 - 21 000 - 2 700)×(1 - 25%)÷30 000 +(33 600 - 24 000 - 3 216)×(1 - 25%)÷33 600]÷3 = 15%

[要求3]
答案解析:

乙医院实体价值计算如表 7-32 所示。

计算说明(部分):

2021 年营业收入= 33 600×(1 + 6%)×(1 + 5%)= 37 396.8(万元)

2020 年税后经营净利润=(5 904 + 480)×(1 - 25%)= 4 788(万元)

2021 年税后经营净利润= 37 396.8×15% = 5 609.52(万元)

2021 年净经营资产增加= 37 396.8×60% -(33 600÷10 + 33 600÷2.1)= 3 078.08(万元)

2022 年净经营资产增加= 41 622.64×60% - 37 396.8×60% = 2 535.50(万元)

2020 年年末公司的实体价值= 2 301.33 + 3 064.21 + 4 268.5 + 5 681.49×(1 + 3%)÷(10% - 3%)×0.7513 = 72 442.02(万元)

[要求4]
答案解析:2020 年年末乙医院股权价值= 72 442.02 - 8 000 = 64 442.02(万元)
[要求5]
答案解析:市盈率法下,2020 年年末乙医院股权价值= 4 428×15 = 66 420(万元)
[要求6]
答案解析:市盈率法是相对价值评估,利用现有可比公司估计目标公司的股权价值;而现金流量折现法主要是对公司未来的现金流量进行折现,计算的是内在价值。
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第3题
[不定项选择题]企业采用分步法计算产品成本时,可根据生产特点和管理要求选择逐步结转分步法或平行结转分步法。下列关于这两种方法的说法中,正确的有(  )。(2020)
  • A.对外销售半成品的企业应采用逐步结转分步法
  • B.逐步分项结转分步法需要进行成本还原
  • C.逐步结转分步法能全面反映各生产步骤的生产耗费水平
  • D.平行结转分步法能提供各步骤半成品存货资金占用信息
答案解析
答案: A,C
答案解析:

逐步分项结转分步法不需要进行成本还原,逐步综合结转分步法才需要进行成本还原,选项 B 不当选;平行结转分步法不能提供各步骤半成品存货资金占用信息,选项 D 不当选。

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第4题
[组合题]

甲公司是一家制造业企业,下设一基本生产车间,生产A、B 两种产品。A、B 产品分别由不同的班组加工,领用不同的材料。A 产品有A-1、A-2 和A-3 三种型号,加工工艺、耗用材料基本相同;B 产品有B-1 和B-2 两种型号,加工工艺、耗用材料基本相同。

公司采用品种法计算产品成本,直接材料、直接人工直接计入A、B 产品,制造费用按当月定额工时在A、B 产品之间分配。原材料在开工时一次投入,直接人工、制造费用随加工进度陆续发生。公司先分配完工产品与月末在产品成本,再在同一产品不同型号之间分配完工产品成本,均采用定额比例法。

2021 年7 月相关资料如下:

4)本月基本生产车间发生制造费用942 000元。

5)本月完工产品数量。

6)月末在产品材料定额成本和定额工时。

答案解析
[要求1]
答案解析:

计算说明(部分):

分配率= 942 000÷47 100 = 20(元 / 小时)

A 产品分配的制造费用= 20×23 000 = 460 000(元)

B 产品分配的制造费用= 20×24 100 = 482 000(元)

[要求2]
答案解析:


计算说明(部分):

完工产品直接材料定额成本= 1 500×1 000 + 800×2 000 + 400×400 = 3 260 000(元)

直接材料成本分配率= 4 714 500÷(3 260 000 + 1 230 000)= 1.05(元 / 件)

完工产品直接材料实际成本= 1.05×3 260 000 = 3 423 000(元)

月末在产品直接材料实际成本= 1.05×1 230 000 = 1 291 500(元)

完工产品定额工时= 1 000×8 + 2 000×6 + 400×4 = 21 600(小时)

直接人工成本分配率= 619 200÷(21 600 + 4 200)= 24(元 / 小时)

完工产品直接人工成本= 24×21 600 = 518 400(元)

月末在产品直接人工成本= 24×4 200 = 100 800(元)

制造费用分配率= 490 200÷(21 600 + 4 200)= 19(元 / 小时)

完工产品制造费用= 19×21 600 = 410 400(元)

月末在产品制造费用= 19×4 200 = 79 800(元)

A 产品的完工成本= 3 423 000 + 518 400 + 410 400 = 4 351 800(元)

A 产品的月末在产品成本= 1 291 500 + 100 800 + 79 800 = 1 472 100(元)

[要求3]
答案解析:

计算说明(部分):

A-1 单位实际直接材料成本=材料定额 × 直接材料分配率= 1 500×1.05 = 1 575(元 / 件)

A-1 单位实际直接人工成本=工时定额 × 直接人工分配率= 8×24 = 192(元 / 件)

A-1 单位实际制造费用成本=工时定额 × 制造费用分配率= 8×19 = 152(元 / 件)

A-1 单位实际成本= 1 575 + 192 + 152 = 1 919(元 / 件)

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第5题
[不定项选择题]

在本量利分析中,假设其他因素不变,单位产品变动成本上升时,下列说法正确的有(  )。 (2021)

  • A.息税前利润率下降
  • B.盈亏临界点作业率下降
  • C.安全边际量下降
  • D.单位边际贡献下降
答案解析
答案: A,C,D
答案解析:息税前利润率=息税前利润÷ 营业收入,单位产品变动成本上升,息税前利润下降,而营业收入不变,进而导致息税前利润率下降,选项A 当选。单位边际贡献=单价-单位变动成本,单位产品变动成本上升,单位边际贡献下降,选项D 当选。盈亏临界点销售量=固定成本÷ 单位边际贡献,单位边际贡献下降,盈亏临界点销售量上升,又因为:安全边际量=实际销售量-盈亏临界点销售量,实际销售量不变,故安全边际量下降,选项C 当选。盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售量÷ 实际销售量,盈亏临界点销售量上升,而实际销售量不变,进而导致盈亏临界点作业率上升,选项B 不当选。
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