一个费用中心的支出没有超过预算,可能该中心的工作质量和服务水平低于计划的要求,不能直接说明该中心业绩良好,选项A错误。部门可控边际贡献体现了可控原则,因其反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力,选项C错误。


甲公司拟发行新债券N调换旧债券M,1份N债券调换1份M债券。M债券将于1年后到期,每份票面价值1000元,刚发放当期利息,市价980元。N债券期限2年,每份票面价值1 000元,票面利率6%,每半年付息一次,到期还本。N债券的税前资本成本为( )。
设N债券半年期利率为r,则:
980=1 000×6%÷2×(P/A,r,4)+1 000×(P/F,r,4)
当r=3%时,1 000×6%÷2×(P/A,3%,4)+1 000×(P/F,3%,4)=1 000.01
当r=4%时,1 000×6%÷2×(P/A,4%,4)+1 000×(P/F,4%,4)=963.7
根据内插法:(r-3%)÷(4%-3%)=(980-1 000.01)÷(963.7-1 000.01)
解得:r=3.55%
N债券的税前资本成本=(1+3.55%)2-1=7.23%

甲公司是一家中央企业,采用国资委经济增加值考核办法进行业绩评价。2023年公司净利润55亿元;利息支出35亿元,其中资本化利息支出25亿元;费用化研发支出2亿元,资本化研发支出3亿元。调整后资本1 100亿元,平均资本成本率为3.9%,企业所得税税率25%。2023年甲公司经济增加值是( )亿元。
调整后税后净营业利润=55+(35-25+2+3)×(1-25%)=66.25(亿元),经济增加值=66.25-1 100×3.9%=23.35(亿元)。

如果债券收益率曲线呈水平形态,下列表述中正确的有( )。

市场上有以甲公司股票为标的资产的美式看涨期权和欧式看涨期权。下列各项中,会同时引起二者价值上升的有( )。
到期期限与美式期权价值同向变动,但对欧式期权价值的影响不确定,选项A错误。执行价格与看涨期权价值反向变动,选项B正确。无风险利率与看涨期权价值同向变动,选项C正确。股价波动率与所有期权价值均同向变动,选项D错误。

甲公司是一家上市公司,为优化资本结构、加强市值管理,发行债券融资200亿元用于回购普通股股票并注销。相关资料如下:
(1)公司2023年年末总资产2 000亿元,负债800亿元,优先股200亿元,普通股1 000亿元。公司负债全部为长期银行贷款,利率8%;优先股票面价值100元/股,固定股息率7%,为平价发行,分类为权益工具;普通股200亿股。预计2024年息税前利润360亿元。
(2)拟平价发行普通债券,每份票面价值1 000元,票面利率8%。如果回购普通股股票,预计平均回购价格(含交易相关费用)为12.5元/股。
(3)公司普通股β系数为1.25,预计发债回购后β系数上升至1.52。
(4)无风险利率为4%,平均风险股票报酬率为12%。企业所得税税率为25%。
每股收益=[(360–800×8%)×(1–25%)–200×7%]÷200=1.04(元/股)
财务杠杆系数=360÷[360–800×8%–200×7%÷(1–25%)]=1.30
普通股资本成本=4%+1.25×(12%–4%)=14%
加权平均资本成本=8%×(1–25%)×800÷2 000+7%×200÷2 000+14%×1 000÷2 000=10.10%
回购股票数量=200÷12.5=16(亿股)
每股收益=[(360–800×8%–200×8%)×(1–25%)–200×7%]÷(200–16)=1.07(元/股)
财务杠杆系数=360÷[360–800×8%–200×8%–200×7%÷(1–25%)]=1.38
普通股资本成本=4%+1.52×(12%–4%)=16.16%
加权平均资本成本=8%×(1–25%)×1 000÷2 000+7%×200÷2 000+16.16%×800÷2 000=10.16%
应该发行债券并进行股票回购。理由:发行债券并进行股票回购后使得每股收益提高了。
不应发行债券并进行股票回购。理由:发行债券并进行股票回购后使得加权平均资本成本提高了。
财务管理的目标在于追求股东财富最大化。只有在风险不变的情况下,每股收益的上升才会直接导致股东财富的上升,每股收益最大时,股东财富最大。在股东投资资本和债务价值不变时,企业价值最大化与股东财富最大化具有同等意义,当加权平均资本成本最低时,企业价值最大,也意味着股东财富最大。

