现有甲和乙两个互斥投资项目，均可重置。甲项目期限10年，乙项目期限6年。甲项目净现值2 000万元，折现率10%。下列表述中，正确的有（　　）。|注会《财务成本管理》真题（二）-之了课堂

题目

[不定项选择题]现有甲和乙两个互斥投资项目，均可重置。甲项目期限10年，乙项目期限6年。甲项目净现值2 000万元，折现率10%。下列表述中，正确的有（　　）。

A.按共同年限法，以最小公倍数确定共同年限，甲项目需要重置5次
B.按共同年限法，以最小公倍数确定共同年限，甲项目重置的净现值为3 068.2万元
C.根据等额年金法，甲项目永续净现值为3 254.89万元
D.根据等额年金法，甲项目等额年金为200万元

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答案解析

答案： B,C

答案解析：甲项目与乙项目期限的最小公倍数是30，因此甲项目需重置2次，甲项目重置的净现值＝2 000＋2 000×（P/F，10%，10）＋2 000×（P/F，10%，20）＝3 068.2（万元），选项A错误、选项B正确。甲项目等额年金＝2 000÷（P/A，10%，10）＝325.489（万元），甲项目永续净现值＝325.489÷10%＝3 254.89（万元），选项C正确，选项D错误。

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拓展练习

第1题

[单选题]

甲公司当前股价55元／股，股利历史信息如下：

假设股利未来稳定增长，增长率等于按几何平均计算的股利历史增长率，采用股利增长模型估计的股权资本成本是（　　）。

A.10%
B.14.4%
C.14.84%
D.14.95%

答案解析

答案： C

答案解析：

股利历史增长率＝（2.42÷2）^1/2－1＝10%，股权资本成本＝2.42×（1＋10%）÷55＋10%＝14.84%。

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第2题

[单选题]

甲公司拟发行新债券N调换旧债券M，1份N债券调换1份M债券。M债券将于1年后到期，每份票面价值1000元，刚发放当期利息，市价980元。N债券期限2年，每份票面价值1 000元，票面利率6%，每半年付息一次，到期还本。N债券的税前资本成本为（　　）。

A.5.36%
B.7.14%
C.7.23%
D.9.64%

答案解析

答案： C

答案解析：

设N债券半年期利率为r，则：

980＝1 000×6%÷2×（P/A，r，4）＋1 000×（P/F，r，4）

当r＝3%时，1 000×6%÷2×（P/A，3%，4）＋1 000×（P/F，3%，4）＝1 000.01

当r＝4%时，1 000×6%÷2×（P/A，4%，4）＋1 000×（P/F，4%，4）＝963.7

根据内插法：（r－3%）÷（4%－3%）＝（980－1 000.01）÷（963.7－1 000.01）

解得：r＝3.55%

N债券的税前资本成本＝（1＋3.55%）²－1＝7.23%

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第3题

[单选题]

甲公司是一家中央企业，采用国资委经济增加值考核办法进行业绩评价。2023年公司净利润55亿元；利息支出35亿元，其中资本化利息支出25亿元；费用化研发支出2亿元，资本化研发支出3亿元。调整后资本1 100亿元，平均资本成本率为3.9%，企业所得税税率25%。2023年甲公司经济增加值是（　　）亿元。

A.21.1
B.23.35
C.33.1
D.42.1

答案解析

答案： B

答案解析：

调整后税后净营业利润＝55＋（35－25＋2＋3）×（1－25%）＝66.25（亿元），经济增加值＝66.25－1 100×3.9%＝23.35（亿元）。

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第4题

[不定项选择题]

如果债券收益率曲线呈水平形态，下列表述中正确的有（　　）。

A.无偏预期理论的解释是，市场预期未来短期利率会保持稳定
B.市场分割理论的解释是，市场预期未来短期利率会保持稳定
C.流动性溢价理论的解释是，市场预期未来短期利率会上升
D.流动性溢价理论的解释是，市场预期未来短期利率会下降

答案解析

答案： A,D

答案解析：无偏预期理论对水平收益率曲线的解释：市场预期未来短期利率保持稳定，选项A正确。市场分割理论对水平收益率曲线的解释：各个期限市场的均衡利率水平持平，选项B错误。流动性溢价理论对水平收益率曲线的解释：市场预期未来短期利率将会下降，选项C错误，选项D正确。

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第5题

[组合题]

肖先生拟在2023年年末购置一套价格为360万元的精装修商品房，使用自有资金140万元，公积金贷款60万元，余款通过商业贷款获得。公积金贷款和商业贷款期限均为10年，均为浮动利率，2023年年末公积金贷款利率为4%，商业贷款利率为6%，均采用等额本息方式在每年年末还款。

该商品房两年后交付，可直接拎包入住。肖先生计划收房后即搬入，居住满8年后（2033年年末）退休返乡并将该商品房出售，预计扣除各项税费后变现净收入450万元。若该商品房用于出租，每年年末可获得税后租金6万元。

肖先生拟在第5年年末（2028年年末）提前偿还10万元的商业贷款本金。预计第5年年末公积金贷款利率下降至3%，商业贷款利率下降至5%。

整个购房方案的等风险投资必要报酬率为9%。

答案解析

[要求1]

答案解析：

前5年公积金年还款金额＝60÷（P/A，4%，10）＝60÷8.1109＝7.40（万元）

前5年商业贷款年还款金额＝（360–140–60）÷（P/A，6%，10）＝160÷7.3601＝21.74（万元）

[要求2]

答案解析：

公积金贷款余额＝7.40×（P/A，4%，5）＝7.40×4.4518＝32.94（万元）

商业贷款余额＝21.74×（P/A，6%，5）–10＝21.74×4.2124–10＝81.58（万元）

[要求3]

答案解析：

后5年公积金年还款金额＝32.94 ÷（P/A，3%，5）＝32.94÷4.5797＝7.19（万元）

后5年商业贷款年还款金额＝81.58÷（P/A，5%，5）＝81.58÷4.3295＝18.84（万元）

[要求4]

答案解析：

公积金还款的净现值＝7.40×（P/A，9%，5）＋7.19×（P/A，9%，5）×（P/F，9%，5）

＝7.40×3.8897 ＋7.19×3.8897×0.6499＝46.96（万元）

商业贷款还款的净现值＝21.74×（P/A，9%，5）＋[18.84×（P/A，9%，5）＋10]×（P/F，9%，5）

＝21.74×3.8897 ＋（18.84×3.8897 ＋10）×0.6499 ＝138.69（万元）

每年租金的净现值＝6×（P/A，9%，8）×（P/F，9%，2）＝6×5.5348×0.8417＝27.96（万元）

购房方案的净现值＝450×（P/F，9%，10）－140－46.96－138.69＋27.96

＝450×0.4224－140－46.96－138.69＋27.96＝－107.61（万元）

净现值小于0，该方案在经济上不可行。

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