题目

答案解析
盈亏临界点息税前利润变动百分比为–100%,销量变动百分比=–100%÷4=–25%,盈亏临界点的产销量=200×(1–25%)=150(万件)。

拓展练习
速动比率=(800+500)÷2 000=0.65。

可比公司平均市净率=(3.45+3.4+3.35)÷3=3.4,可比公司平均权益净利率=(10.5%+9.5%+10.6%)÷3=10.2%。甲公司每股价值=3.4÷10.2%×10%×8=26.67(元)

设N债券半年期利率为r,则:
980=1 000×6%÷2×(P/A,r,4)+1 000×(P/F,r,4)
当r=3%时,1 000×6%÷2×(P/A,3%,4)+1 000×(P/F,3%,4)=1 000.01
当r=4%时,1 000×6%÷2×(P/A,4%,4)+1 000×(P/F,4%,4)=963.7
根据内插法:(r-3%)÷(4%-3%)=(980-1 000.01)÷(963.7-1 000.01)
解得:r=3.55%
N债券的税前资本成本=(1+3.55%)2-1=7.23%

利润变动=1 500×(55-36)-(1 500-1 000)×(60-36)=16 500(元)

每股收益=[(360–800×8%)×(1–25%)–200×7%]÷200=1.04(元/股)
财务杠杆系数=360÷[360–800×8%–200×7%÷(1–25%)]=1.30
普通股资本成本=4%+1.25×(12%–4%)=14%
加权平均资本成本=8%×(1–25%)×800÷2 000+7%×200÷2 000+14%×1 000÷2 000=10.10%
回购股票数量=200÷12.5=16(亿股)
每股收益=[(360–800×8%–200×8%)×(1–25%)–200×7%]÷(200–16)=1.07(元/股)
财务杠杆系数=360÷[360–800×8%–200×8%–200×7%÷(1–25%)]=1.38
普通股资本成本=4%+1.52×(12%–4%)=16.16%
加权平均资本成本=8%×(1–25%)×1 000÷2 000+7%×200÷2 000+16.16%×800÷2 000=10.16%
应该发行债券并进行股票回购。理由:发行债券并进行股票回购后使得每股收益提高了。
不应发行债券并进行股票回购。理由:发行债券并进行股票回购后使得加权平均资本成本提高了。
财务管理的目标在于追求股东财富最大化。只有在风险不变的情况下,每股收益的上升才会直接导致股东财富的上升,每股收益最大时,股东财富最大。在股东投资资本和债务价值不变时,企业价值最大化与股东财富最大化具有同等意义,当加权平均资本成本最低时,企业价值最大,也意味着股东财富最大。










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