题目
[组合题]甲公司生产销售某产品,产销平衡。2022年预计销售量250万件,产品单价20元/件,单位变动成本12元/件,固定成本总额1000万元,利息费用200万元。预计2023年销售量将增长10% ,产品的单价、单位变动成本和固定成本总额不变。要求:
[要求1]

(1)计算2022年的息税前利润;

[要求2]

(2)以2022年为基期,计算下列指标:经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数;


[要求3]

(3)计算2023年的息税前利润变动率。


答案解析
[要求1]
答案解析:

(1)2022年的息税前利润=250×(20-12)-1000=1000(万元)

[要求2]
答案解析:

(2)经营杠杆系数=(1000+1000)÷1000=2

财务杠杆系数=1000÷(1000-200)=1.25

联合杠杆系数=2×1.25=2.5

[要求3]
答案解析:

(3)经营杠杆系数=息税前利润变动率÷销售量变动率

息税前利润变动率=2×10%=20%

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本题来源:2023年中级《财务管理》真题一(考生回忆版)
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拓展练习
第1题
[单选题]

下列各项中,不属于担保贷款类型的是(    )。

  • A.

    保证贷款

  • B.

    信用贷款

  • C.

    抵押贷款

  • D.

    质押贷款

答案解析
答案: B
答案解析:

担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款,包括保证贷款(选项A)、抵押贷款(选项C)和质押贷款(选项D),选项B当选。

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第2题
[单选题]

下列企业财务管理目标中,没有考虑风险问题的是(    )。

  • A.

    利润最大化

  • B.

    相关者利益最大化

  • C.

    股东财富最大化

  • D.

    企业价值最大化

答案解析
答案: A
答案解析:

股东财富最大化、企业价值最大化和相关者利益最大化均考虑了风险因素;以利润最大化作为财务管理目标没有考虑风险因素,选项A当选。

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第3题
[组合题]

甲公司是一家上市公司,企业所得税税率25%,相关资料如下。

(1)2022年末公司资本结构为:债务资本的市场价值16000万元,税后资本成本率6%;普通股的市场价值为20000万元(每股价格5元,股数4000万股)。2022年度公司的现金股利为每股0.2元,预期年股利增长率为10%。

(2)为应对市场需求的上涨,2023年年初公司拟购置新的生产线。现有A、B两种方案,要求的最低收益率为12%。

A方案:生产线购置成本7000万元,于购入时一次性支付,购入后可立即投入使用,预计使用5年,直线法计提折旧,残值700万元。会计政策与税法规定一致。生产线投产时垫支营运资金1000万元,运营期满收回。投产后每年新增营业收入12000万元,新增付现成本8000万元。

B方案:生产线购置成本10000万元,预计使用8年,经测算B生产线年金净流量1204.56万元。

(3)甲公司购置生产线所需资金中有6000万元需要外部筹措,有两个方案(不考虑筹资费用)。

方案1:增发普通股,发行价4.8元/股;

方案2:平价发行债券,年利率9%,年末付息,到期—次还本。

不考虑筹资费用,筹资前公司年利息费用1280万元,筹资后预计年息税前利润4500万元。

已知: (P/F,12%,5) =0.5674,(P/A,12%,4) = 3.0373,(P/A,12%,5) = 3.6048。

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

(1)普通股资本成本率=0.2×(1+10%) /5+10%=14.4%

加权平均资本成本率=6%×16000/ (16000+20000)+14.4%×20000/ (16000 + 20000)=10.67%

[要求2]
答案解析:

(2)NCF0= - (7000+ 1000) = - 8000(万元)

年折旧额=(7000 - 700)/5= 1260(万元)

NCF1~4=12000× ( 1-25%) - 8000× (1-25%) +1260×25%= 3315(万元)

NCF5 = 3315+700+1000= 5015(万元)

净现值=3315× (P/A,12%,4) + 5015× (P/F,12%,5) - 8000

=3315×3.0373+5015×0.5674 - 8000=4914.16(万元)

[要求3]
答案解析:

(3)A方案年金净流量=4914.16/(P/A,12%,5)=4914.16/3.6048=1363.23(万元)

甲公司应该选择A方案。由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量,所以甲公司应该选择A方案。

[要求4]
答案解析:

(4)方案1增发的普通股股数=6000/4.8=1250(万股)

方案2增加的年利息=6000×9%=540(万元)

筹资前的年利率=6%/ (1-25%)=8%

筹资前的年利息=16000×8%=1280(万元)

(EBIT -1280 - 540)×(1 -25%)/4000=(EBIT- 1280) × (1-25%) / (4000+1250)

求解可得:每股收益无差别点息税前利润=3548(万元)

每股收益无差别点每股收益=(3548- 1280) × (1-25%) / (4000+1250)=0.32(元/股)

应当选择方案二。因为筹资后预计年息税前利润4500万元大于每股收益无差别点息税前利润3548万元,故应选择债务筹资,即方案二。

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第4题
[不定项选择题]

不考虑其他因素的影响,若公司的财务杠杆系数变大,下列表述正确的有(    )。

  • A.

    产销量的增长将引起息税前利润更大幅度的增长

  • B.

    息税前利润的下降将引起每股收益更大幅度的下降

  • C.

    表明公司盈利能力下降

  • D.

    表明公司财务风险增大

答案解析
答案: B,D
答案解析:

经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在,而使得企业的资产收益(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象,选项A描述的是经营杠杆。财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在,而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象,因此息税前利润的下降将引起每股收益更大幅度的下降,选项B当选。财务杠杆反映了权益资本收益的波动性,财务杠杆系数变大,财务风险增大,但并不一定表明公司盈利能力下降,选项D当选。

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