题目
[组合题]甲公司是一家制造企业,企业所得税税率为25%,公司计划购置一条生产线,用于生产一种新产品,现有A、B两个互斥投资方案可供选择,有关资料如下:(1)A方案需要一次性投资2000万元,建设期为0,该生产线可以用4年,按直线法计提折旧,预计净残值为0,折旧政策与税法保持一致,生产线投产后每年可获得营业收入1500万元,每年付现成本为330万元,假定付现成本均为变动成本,固定成本仅包括生产线折旧费,在投产期初需垫支营运资金300万元,项目期满时一次性收回。在需要计算方案的利润或现金流量时,不考虑利息费用及其对所得税的影响。(2)B方案需要一次性投资3000万元,建设期为0,该生产线可用5年,按直线法计提折旧,预计净残值为120万元,折旧政策与税法保持一致,生产线投产后每年可获得营业收入1800万元,第一年付现成本为400万元,以后随着设备老化,设备维修费将逐年递增20万元。在投产期初需垫支营运资金400万元,项目期满时一次性收回,在需要计算方案的利润或现金流量时,不考虑利息费用及其对所得税的影响。(3)甲公司要求的最低投资收益率为10%,有关货币时间价值系数如下,(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,10%,2)=0.8264,(P/F,10%,3)=0.7513,(P/F,10%,4)=0.6830,(P/F,10%,5)=0.6209,(P/A,10%,4)=3.1699,(P/A,10%,5)=3.7908。(4)对于投资所需资金,其中有一部分计划通过长期借款予以筹集,借款年利率为6%,每年付息一次,到期一次还本,借款手续费率为0.3%。要求:
[要求1]

(1)计算A方案的下列指标:①边际贡献率;②盈亏平衡点销售额。

[要求2]

(2)计算A方案的下列指标:①静态回收期;②现值指数。


[要求3]

(3)计算B方案的下列指标:①第1~4年的营业现金净流量;②第5年的现金净流量;③净现值。


[要求4]

(4)计算A方案和B方案的年金净流量,并判断甲公司应选择哪个方案。


[要求5]

(5)计算银行借款的资本成本率(不考虑货币时间价值)。


答案解析
[要求1]
答案解析:

(1)

①边际贡献率=(1500-330)/1500=78%

②年固定成本=年折旧额=2000/4=500(万元)

盈亏平衡点销售额=500/78%=641.03(万元)


[要求2]
答案解析:

(2)①原始投资额=2000+300=2300(万元)

NCF1-3=(1500-330)×(1-25%)+500×25%=1002.5(万元)

NCF4=1002.5+300=1302.5(万元)

因为前三年现金流量相等且合计大于原始投资额,所以静态回收期=2300/1002.5=2.29(年)

②净现值=1002.5×3.1699+300×0.6830-2300=1082.72(万元)

现值指数=1+1082.72/2300=1.47

[要求3]
答案解析:

(3)①年折旧额=(3000-120)/5=576(万元)

第1年的营业现金净流量

=(1800-400)×(1-25%)+576×25%=1194(万元)

第2年的营业现金净流量=1194-20×(1-25%)=1179(万元)

第3年的营业现金净流量=1179-20× (1-25%)=1164(万元)

第4年的营业现金净流量=1164-20×(1-25%)=1149(万元)

②第5年的现金净流量

=1149-20×(1-25%)+120+400=1654(万元)

③净现值=1194×0.9091+1179×0.8264+1164×0.7513+1149×0.6830+1654×0.6209-(3000+400)=1346.04(万元)

[要求4]
答案解析:

(4)

A方案的年金净流量=1082.72/3.1699=341.56(万元)

B方案的年金净流量=1346.04/3.7908=355.08(万元)

因为B方案的年金净流量大于A方案的年金净流量,因此甲公司应选择B方案。


[要求5]
答案解析:

(5)银行借款的资本成本率

=6%/(1-0.3%)×(1-25%)=4.51%。


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本题来源:2024年中级会计职称《财务管理》万人模考卷(三)
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拓展练习
第1题
[单选题]某公司利息保障倍数为2,且该公司未发行优先股,债务利息全部为费用化利息,则其财务杠杆系数为(  )。
  • A.3
  • B.2.5
  • C.2
  • D.1.5
答案解析
答案: C
答案解析:利息保障倍数=EBIT÷I=2,EBIT=2I,则财务杠杆系数=EBIT÷(EBIT-I)=2I÷(2I-I)=2。选项C当选。
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第2题
[单选题]甲公司的长期资本分布以及资本成本率如下:长期借款1000万元,资本成本率为8%;长期债券1000万元,资本成本率为11%,股东权益为3000万元,资本成本率为14%。甲公司预计筹资2000万元,下列筹资方案中,会使得甲公司平均资本成本率降低的是(  )。
  • A.发行长期债券2000万元,资本成本率为12%
  • B.发行优先股2000万元,资本成本率为13%
  • C.发行长期债券1000万元,资本成本率为12%;发行优先股1000万元,资本成本率为13%
  • D.发行普通股2000万元,资本成本率为15%
答案解析
答案: A
答案解析:

甲公司现有的平均资本成本率为(1000÷5000)×8%+(1000÷5000)×11%+(3000÷5000)×14%=1.6%+2.2%+8.4%=12.2%。发行2000万元的优先股,方案的资本成本率为13%大于12.2%,会导致甲公司平均资本成本率上升;发行1000万长期债券和1000万元优先股,方案的资本成本率为12.5%大于12.2%,会导致甲公司平均资本成本率上升;发行普通股2000万元,方案的资本成本率为15%大于12.2%,会导致甲公司平均资本成本率上升。选项B、C、D不当选。选项A的资本成本率12%低于甲公司现有资本的平均资本成本率12.2%会导致甲公司平均资本成本率降低,选项A当选。

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第3题
[单选题]

某期权交易所在2023年3月2日给出了一份期权报价,标的资产为股票,该期权的到期日为6月2日,期权合约规定的标的股票执行价格为25元,其看跌期权费用为6.1元。甲卖出了看跌期权,该股票在期权到期日时的市场价格为35元,此时期权到期日价值和净损益分别为(    )。

  • A.

    (0,﹣6.1)

  • B.

    (0,6.1)

  • C.

    (10,3.9)

  • D.

    (10,16.1)

答案解析
答案: B
答案解析:

当甲卖出看跌期权时,由于到期日市场价格高于执行价格,看跌期权的买方不会行权,对于卖方甲而言,期权到期日价值为0,期权净损益为赚取的期权费用6.1元。

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第4题
[不定项选择题]对于寿命期相同的互斥投资方案决策,下列可以采取的方法有(  )。
  • A.净现值法
  • B.年金净流量法
  • C.原始投资额比较法
  • D.共同年限法
答案解析
答案: A,B
答案解析:对于项目寿命期相同的互斥方案,净现值或年金净流量最大的方案为优选方案,选项A、B当选;无须考虑原始投资额的大小,选项C不当选;共同年限法适用于寿命期不同的互斥项目,选项D不当选。
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第5题
[不定项选择题]

依据资本资产定价模型,下列哪些因素会对特定资产的必要收益率产生影响(  )。

  • A.

    无风险利率

  • B.

    实际收益率

  • C.

    市场风险溢价

  • D.

    β系数

答案解析
答案: A,C,D
答案解析:

根据资本资产定价模型:R=Rf×(Rm-Rf),特定资产的必要收益率受到无风险收益率Rf、市场风险溢价(Rm-Rf)和β系数三个因素的影响,选项B不当选。

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