必要收益率＝纯粹利率＋通货膨胀补偿率＋风险收益率＝4%＋2%＋6%＝12%。
某公司新建一条生产线，预计投产后第一年末、第二年末流动资产分别为50万元和90万元，结算性流动负债分别为25万元和50万元，则第二年垫支的营运资金是（ ）万元。
因为，营运资金=流动资产-流动负债，所以，第一年的营运资金＝50－25＝25（万元），第二年的营运资金＝90－50＝40（万元），所以，第二年垫支的营运资金＝40－25＝15（万元）。
甲公司是一家化工生产企业，生产需要X材料，该材料价格为2 000元/吨，运费500元/吨。年需求量10 800吨（一年按360天计算）。每次订货的电话费和交通费等预计400元。仓储过程中的费用包括材料包装费、内部搬运费350元/年/吨，材料占用资金的利息率10%。缺货成本预计1 000元/吨。正常交货期3天，材料集中到货。正常到货概率为80%，延迟1天到货概率为10%，延迟2天到货概率为10%，假设交货期的材料总需求量根据每天平均需求量计算。如果设置保险储备，则以每天平均需求量为最小单位。在交货期内，生产需要量及其概率如下：
（1）单位储存成本＝350＋（2000＋500）×10%＝600（元）
X的经济订货量＝(2×10800×400/600)^0.5＝120（吨）
年订货次数＝10800/120＝90（次）
最佳订货周期＝360/90＝4（天）
相关的年存货总成本
＝(2×10800×400×600)^0.5＝72000（元）
与经济订货批量相关的变动储存成本＝变动订货成本
＝72000/2＝36000（元）
或者：变动订货成本＝90×400＝36000（元）
经济订货量平均占用资金＝120/2×（2000＋500）＝150000（元）
（2）每天需求量＝10800/360＝30（吨）
①保险储备为0时：
平均缺货量＝30×10%＋60×10%＝9（吨）
相关总成本＝9×1000×90＝810 000（元）（都是缺货成本）
②保险储备为30吨时：
平均缺货量＝30×10%＝3（吨)
相关总成本＝3×1000×90＋30×600＝288 000（元）
③保险储备为60吨（不会发生缺货）：
相关总成本＝60×600＝36 000（元）（都是储存成本）
可见，保险储备为60吨时相关总成本最小，所以，最佳保险储备应为60吨。
再订货点＝30×3＋60＝150（吨）
A公司是一家上市公司，年初公司召开专门的经营工作会议，对上年的经营业绩进行分析。公司相关资料如下：
资料一：A公司资产负债表简表如表1所示：
资料二：A公司及行业标杆企业部分财务指标如表2所示（财务指标的计算如需年初、年末平均数时均使用年末数代替）；
注：表中“*”表示省略的数据。
资料三：A公司2022年营业收入为146977万元，净利润为9480万元。
要求：
（1）
A＝30000/20000＝1.5
B＝(4000＋12000)/20000＝0.8
C＝9480/100000×100%＝9.48%
D＝100000/40000＝2.5
E＝9480/40000＝23.7%
F＝总资产净利率/总资产周转率＝13%/1.3＝10%
G＝1/(1－资产负债率)＝1/(1－50%)＝2
H＝总资产净利率×权益乘数＝13%×2＝26%
（2）净资产收益率
＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数
A公司营业净利率＝9480/146977＝6.45%
A公司总资产周转率＝146977/100000＝1.47
行业净资产收益率＝10%×1.3×2＝26%
A公司净资产收益率＝6.45%×1.47×2.5＝23.7%
净资产收益率与行业标杆企业的差异
＝23.7%－26%＝﹣2.3%
因素分析法包括连环替代分析法和差额分析法，如果没有指定方法，两种方法都可以使用。如果指定方法，按指定方法。
行业净资产收益率＝10%×1.3×2＝26%
A公司净资产收益率＝6.45%×1.47×2.5＝23.7%
如果采用连环替代分析法：
①行业净资产收益率＝10%×1.3×2＝26%
②替代A公司营业净利率：6.45%×1.3×2＝16.77%
③替代A公司总资产周转率：6.45%×1.47×2＝18.96%
④替代A公司权益乘数：6.45%×1.47×2.5＝23.7%
营业净利率对净资产收益率的影响：
16.77%－26%＝-9.23%
总资产周转率变动对净资产收益率的影响：
18.96%－16.77%＝2.19%
权益乘数变动对净资产收益率的影响：
23.7%－18.96%＝4.74%
如果采用差额分析法：
①营业净利率变动对净资产收益率的影响
＝(6.45%－10%)×1.3×2＝-9.23%
②总资产周转率变动对净资产收益率的影响
＝6.45%×(1.47－1.3)×2＝2.19%
③权益乘数变动对净资产收益率的影响
＝6.45%×1.47×(2.5－2)＝4.74%
甲公司是一家制造企业，企业所得税税率为25%，公司计划购置一条生产线，用于生产一种新产品，现有A、B两个互斥投资方案可供选择，有关资料如下：
（1）A方案需要一次性投资2000万元，建设期为0，该生产线可以用4年，按直线法计提折旧，预计净残值为0，折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入1500万元，每年付现成本为330万元，假定付现成本均为变动成本，固定成本仅包括生产线折旧费，在投产期初需垫支营运资金300万元，项目期满时一次性收回。在需要计算方案的利润或现金流量时，不考虑利息费用及其对所得税的影响。
（2）B方案需要一次性投资3000万元，建设期为0，该生产线可用5年，按直线法计提折旧，预计净残值为120万元，折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入1800万元，第一年付现成本为400万元，以后随着设备老化，设备维修费将逐年递增20万元。在投产期初需垫支营运资金400万元，项目期满时一次性收回，在需要计算方案的利润或现金流量时，不考虑利息费用及其对所得税的影响。
（3）甲公司要求的最低投资收益率为10%，有关货币时间价值系数如下，(P/F，10%，1)＝0.9091，(P/F，10%，2)＝0.8264，(P/F，10%，3)＝0.7513，(P/F，10%，4)＝0.6830，(P/F，10%，5)＝0.6209，(P/A，10%，4)＝3.1699，(P/A，10%，5)＝3.7908。
（4）对于投资所需资金，其中有一部分计划通过长期借款予以筹集，借款年利率为6%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率为0.3%。
要求：
（1）
①边际贡献率＝(1500－330)/1500＝78%
②年固定成本＝年折旧额＝2000/4＝500(万元)
盈亏平衡点销售额＝500/78%＝641.03(万元)
（2）①原始投资额＝2000＋300＝2300(万元)
NCF1-3＝(1500－330)×(1－25%)＋500×25%＝1002.5(万元)
NCF4＝1002.5＋300＝1302.5(万元)
因为前三年现金流量相等且合计大于原始投资额，所以静态回收期＝2300/1002.5＝2.29(年)
②净现值＝1002.5×3.1699＋300×0.6830－2300＝1082.72(万元)
现值指数＝1＋1082.72/2300＝1.47
（3）①年折旧额＝(3000－120)/5＝576(万元)
第1年的营业现金净流量
＝(1800－400)×(1－25%)＋576×25%＝1194(万元)
第2年的营业现金净流量＝1194－20×(1－25%)＝1179(万元)
第3年的营业现金净流量＝1179－20× (1－25%)＝1164(万元)
第4年的营业现金净流量＝1164－20×(1－25%)＝1149(万元)
②第5年的现金净流量
＝1149－20×(1－25%)＋120＋400＝1654(万元)
③净现值＝1194×0.9091＋1179×0.8264＋1164×0.7513＋1149×0.6830＋1654×0.6209－(3000＋400)＝1346.04(万元)
（4）
A方案的年金净流量＝1082.72/3.1699＝341.56(万元)
B方案的年金净流量＝1346.04/3.7908＝355.08(万元)
因为B方案的年金净流量大于A方案的年金净流量，因此甲公司应选择B方案。
（5）银行借款的资本成本率
＝6%/(1－0.3%)×(1－25%)＝4.51%。
