假设 9 个月后股价有两种可能，上升 35% 或下降 20%，利用风险中性原理，分别计算 A、B、C 三种期权目前的期权价值。
假设 9 个月后股价有两种可能，上升 35% 或下降 20%，分别计算股价上涨和下跌时， 该期权组合的净损益（不考虑货币时间价值的影响）。
假设 9 个月后股价处于（28，50）之间，计算该期权组合到期日价值的最大值。
设上行概率为 P，则：
3% ＝ P×35% ＋（1 － P）×（－ 20%）
解得：P ＝ 0.4182，1 － P ＝ 0.5818
股价上行时期权价值：
期权 A 的到期日价值＝ 40×（1 ＋ 35%）－ 28 ＝ 26（元）
期权 B 的到期日价值＝ 40×（1 ＋ 35%）－ 50 ＝ 4（元）
期权 C 的到期日价值＝ 40×（1 ＋ 35%）－ 39 ＝ 15（元）
股价下行时期权价值：
期权 A 的到期日价值＝ 40×（1 － 20%）－ 28 ＝ 4（元）
期权 B 的到期日价值＝ 0（元）
期权 C 的到期日价值＝ 0（元）
A 的期权价值＝（26×0.4182 ＋ 4×0.5818）÷（1 ＋ 3%）＝ 12.82（元）
B 的期权价值＝（4×0.4182 ＋ 0）÷（1 ＋ 3%）＝ 1.62（元）
C 的期权价值＝（15×0.4182 ＋ 0）÷（1 ＋ 3%）＝ 6.09（元）
投资组合的成本＝ 5000×12.82 ＋ 5000×1.62 － 10000×6.09 ＝ 11300（元）
股价上涨时：
股价＝ 40×（1 ＋ 35%）＝ 54（元）
组合净损益＝ 5000×（54 － 28）＋ 5000×（54 － 50）－ 10000×（54 － 39）－ 11300 ＝－ 11300（元）
股价下跌时：
股价＝ 40×（1 － 20%）＝ 32（元）
组合净损益＝ 5000×（32 － 28）＋ 0 － 11300 ＝ 8700（元）
当 28 ＜股价≤ 39 时，期权组合的到期日价值＝ 5000×（股票市价－ 28）＋ 0 ＋ 0， 股价为 39 元时，到期日价值达到最大，期权组合到期日最大价值＝ 5000×（39 － 28）＋ 0 ＋ 0 ＝ 55000（元）；当 39 ≤股价＜ 50 时，期权组合的到期日价值＝ 5000×（股票市价－ 28）＋ 0 － 10000×（股票市价－ 39）＝ 250000 － 5000× 股票市价，股价为 39 元时，到 期日价值达到最大，期权组合到期日最大价值＝ 250000 － 5000×39 ＝ 55000（元）。 综上，该期权组合到期日价值的最大值为 55000 元。
甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为 60%。公司 2022 年实现净利润 8000 万元， 提取 10% 法定公积金。甲公司 2022 年应分配现金股利（ ）万元。
甲公司 2022 年应分配现金股利 =8000×60%=4800（万元）。
甲公司采用随机模式管理现金。现金余额最低为 1500 万元，现金返回线为 3500 万元。当现 金余额为 8500 万元时，应采取的措施是（ ）。
现金余额的上限 =3×3500 － 2×1500=7500（万元），当现金持有量超过 7500 万元时，需要买入证券；当现金持有量不足 1500 万元时，需要卖出证券；当现金持有量介 于 1500 万元和 7500 万元之间时，不需要控制。甲公司当前现金持有量为 8500 万元，需要 买入证券，使现金持有量降至现金返回线，买入证券金额 =8500 － 3500=5000（万元）。选 项 B 当选。
某投资者以 100 万元构建投资组合，该组合由 50 万元甲股票和 50 万元乙股票组成。甲、乙
股票期望报酬率的相关系数为 0.2，无风险报酬率为 2%，市场风险溢价为 8%，其他相关信
息如下：
下列关于该投资组合的说法中，正确的有（ ）。
投资组合期望报酬率＝ 10%×50% ＋ 18%×50% ＝ 14%，选项 A 当选；投资组合标准差＝
=12.65%， 选项 B 不 当 选；投资组合 β 系数＝ 0.8×50% ＋ 1.2×50% ＝ 1，选项 C 当选；投资组合必要报酬率＝ 2% ＋ 1×8% ＝ 10%，选项 D 当选。
折现率和现金流量要相互匹配，股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实 体现金流量只能用企业的加权平均资本成本来折现，选项 A 不当选。股权现金流量的现值＝ 股权价值＝实体价值－净债务价值，净债务的价值=
≠长期负债的公允价值，选项 B 不当选。如果假设企业不保留多余的现金，而将股权现金流量全部作为股利发放，则股权现金流量等于股利现金流量，选项 C 当选。在稳定状态下，实体现 金流量、股权现金流量和营业收入的增长率相同，选项 D 当选。
战略地图中的内部业务流程维度由营运管理流程、顾客管理流程、创新管理流程和法规与社会流程四个流程组成。选项 A、B、C、D 均当选。
