折现率和现金流量要相互匹配，股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实 体现金流量只能用企业的加权平均资本成本来折现，选项 A 不当选。股权现金流量的现值＝ 股权价值＝实体价值－净债务价值，净债务的价值=
≠长期负债的公允价值，选项 B 不当选。如果假设企业不保留多余的现金，而将股权现金流量全部作为股利发放，则股权现金流量等于股利现金流量，选项 C 当选。在稳定状态下，实体现 金流量、股权现金流量和营业收入的增长率相同，选项 D 当选。
公司对与优先股股东利益切身相关的重大事项进行表决时，优先股股东享有表 决权，包括但不限于：（1）修改公司章程中与优先股相关的内容；（2）一次或累计减少公 司注册资本超过 10%；（3）公司合并、分立、解散或变更公司形式；（4）发行优先股。选 项 A 不当选。公司破产清算时，优先股股东求偿权在债权人之后，在普通股股东之前，选项 B 不当选。公司配股增发时，优先股股东不具有优先配股权，选项 D 不当选。
X 产品分配的机器调整作业 =1400÷（15 ＋ 13）×15=750（万元），X 产品 分配的机加工作业 =960÷（40000 ＋ 8000）×40000=800（万元），X 产品分配的间接成本 总额 =750 ＋ 800=1550（万元），X 产品的单位间接成本 =1550×10000÷4000=3875（元 / 件）。选项 C 当选。
权衡理论是强调在平衡债务利息抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业 价值最大化时的最佳资本结构。其中，财务困境成本分为直接成本和间接成本。直接成本是 指企业因破产、清算或重组发生的法律费用和管理费用；间接成本是指因财务困境引发的企业资信状况恶化以及持续经营能力下降而导致的企业价值损失，具体表现为企业客户、供应 商、员工的流失，投资者的警觉与谨慎导致的融资成本增加，被迫接受保全他人利益的交易条款等。选项 A、C、D 当选。
剩余收益的优点：（1）使业绩评价与公司的目标协调一致，引导部门经理采 纳高于公司要求的税前投资报酬率的决策，避免了部门投资报酬率指标会使部门经理产生 “次优化”的行为；（2）允许使用不同的风险调整资本成本。剩余收益的缺点：（1）是 一个绝对数指标，不便于不同规模的公司和部门的业绩比较；（2）依赖于会计数据的质量。
设上行概率为 P，则：
3% ＝ P×35% ＋（1 － P）×（－ 20%）
解得：P ＝ 0.4182，1 － P ＝ 0.5818
股价上行时期权价值：
期权 A 的到期日价值＝ 40×（1 ＋ 35%）－ 28 ＝ 26（元）
期权 B 的到期日价值＝ 40×（1 ＋ 35%）－ 50 ＝ 4（元）
期权 C 的到期日价值＝ 40×（1 ＋ 35%）－ 39 ＝ 15（元）
股价下行时期权价值：
期权 A 的到期日价值＝ 40×（1 － 20%）－ 28 ＝ 4（元）
期权 B 的到期日价值＝ 0（元）
期权 C 的到期日价值＝ 0（元）
A 的期权价值＝（26×0.4182 ＋ 4×0.5818）÷（1 ＋ 3%）＝ 12.82（元）
B 的期权价值＝（4×0.4182 ＋ 0）÷（1 ＋ 3%）＝ 1.62（元）
C 的期权价值＝（15×0.4182 ＋ 0）÷（1 ＋ 3%）＝ 6.09（元）
投资组合的成本＝ 5000×12.82 ＋ 5000×1.62 － 10000×6.09 ＝ 11300（元）
股价上涨时：
股价＝ 40×（1 ＋ 35%）＝ 54（元）
组合净损益＝ 5000×（54 － 28）＋ 5000×（54 － 50）－ 10000×（54 － 39）－ 11300 ＝－ 11300（元）
股价下跌时：
股价＝ 40×（1 － 20%）＝ 32（元）
组合净损益＝ 5000×（32 － 28）＋ 0 － 11300 ＝ 8700（元）
当 28 ＜股价≤ 39 时，期权组合的到期日价值＝ 5000×（股票市价－ 28）＋ 0 ＋ 0， 股价为 39 元时，到期日价值达到最大，期权组合到期日最大价值＝ 5000×（39 － 28）＋ 0 ＋ 0 ＝ 55000（元）；当 39 ≤股价＜ 50 时，期权组合的到期日价值＝ 5000×（股票市价－ 28）＋ 0 － 10000×（股票市价－ 39）＝ 250000 － 5000× 股票市价，股价为 39 元时，到 期日价值达到最大，期权组合到期日最大价值＝ 250000 － 5000×39 ＝ 55000（元）。 综上，该期权组合到期日价值的最大值为 55000 元。
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