息税前利润=(60-36)×30-500=220(万元)。假设单价增长10%,变动后单价=60×(1+10%)=66(元),变动后的息税前利润=(66-36)×30-500=400(万元),息税前利润变动率=(400-220)/220×100%=81.82%,单价的敏感系数=81.82%/10%=8.18。


外部融资额=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)×销售增长额-预计可动用的金融资产-预计留存收益增加,其中:预计留存收益增加=预计销售额×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)。

甲公司使用经济订货模型对生产需要使用某种原材料进行存货管理,全年需求量720吨(一年按360天计算)。每次订货成本100元,每日最大送货量为10吨,材料的单位储存成本为200元/年。下列说法中正确的有( )。
每日需求量=720÷360=2(吨),经济订货量={2×720×100÷[200×(1-2÷10)]}^0.5=30(吨),选项A当选。最高存货量=30÷10×(10-2)=24(吨),选项D当选。年订货次数= 720÷30=24(次),选项B不当选。与批量相关的年存货总成本=[2×720×100×200×(1-2÷10)]^0.5=4800(元),选项C当选。

A 公司是一个制造业企业,为增加产品产量决定添置一台设备,预计该设备将使用4 年。公司正在研究是通过自行购置还是租赁取得该设备。有关资料如下:
(1)如果自行购置该设备,预计购置成本1600万元。税法折旧年限为5 年,折旧期满时预计净残值率为5%, 按直线法计提折旧。4 年后该设备的变现价值预计为400万元。设备维护费用(保险、保养、修理等)预计每年16万元,假设均发生在每年年末。
(2)B 租赁公司可提供该设备的租赁服务,租赁期4 年,年租赁费370 万元,于每年年初支付。租赁公司负责设备的维护,不再另外收取费用。租赁期内不得撤租。租赁期届满时租赁资产所有权不转让。
(3)A 公司的所得税税率为25%, 税前借款(有担保)利率为8% 。
税后有担保的借款利率=8%×(1–25%)=6%
每年折旧抵税额=1600×(1-5%)÷5×25%=76(万元)
每年维护费用税后净额=16×(1-25%)=12(万元)
4年后资产的账面价值=1600-1600×(1-5%)÷5×4=384(万元)
4年后资产变现税后净额=400-(400-384)×25%=396(万元)
平均年成本=[1600-396×(P/F,6%,4)+(12-76)×(P/A,6%,4)]/(P/A,6%,4)=307.22(万元)
计税基础=370×4 = 1480 (万元)
年折旧抵税额= 1480 ×(1 - 5 %) ÷5×25%= 70.3(万元)
4年后资产的账面价值= 1480- 1480×(1-5%)÷5×4=355.2(万元)
4年后资产变现税后净额=0-(0-355.2)×25%=88.8(万元)
平均年成本=[370+(370-70.3)×(P/A,6%,3)-(88.8+70.3)×(P/F,6%,4)]÷(P/A,6%,4)=301.6(万元)
方案二的平均年成本301.6万元小于方案一的平均年成本307.22万元,应选择方案二。

甲公司拟执行一个新项目,预计投资总额为1050万元,假设无建设期,项目投产后预计每年可以产生100万元的永续营业现金流量。
如果项目推迟一年后再执行,届时可以判断出市场对该产品的需求量。当产品受欢迎时,每年产生120万元的营业现金流量;当产品不受欢迎时,每年产生80万元的营业现金流量。
假设无风险报酬率为5%,项目的资本成本为10%。
要求:
①立即执行项目:
项目价值=永续现金流量÷折现率=100÷10%=1000(万元)
项目的预期净现值=不含期权的项目净现值=项目价值-投资成本=1000-1050=-50(万元)
②延迟执行项目:
构造现金流量和项目价值二叉树:
上行项目价值=120÷10%=1200(万元)
下行项目价值=80÷10%=800(万元)
构造净现值二叉树:
上行净现值=1200-1050=150(万元)
下行净现值=800-1050=-250(万元)
根据风险中性原理计算上行概率:
报酬率=(本年现金流量+期末项目价值)÷期初项目价值-1
上行报酬率=(120+1200)÷1000-1=32%
下行报酬率=(80+800)÷1000-1=-12%
5%=上行概率×32%+(1-上行概率)×(-12%)
上行概率=0.3864
下行概率=1-0.3864=0.6136
计算含有期权的项目净现值:
含有期权的项目净现值(延迟投资时点)=0.3864×150+0.6136×0=57.96(万元)
含有期权的项目净现值(现在时点)=57.96÷(1+5%)=55.2(万元)
延迟执行的项目净现值=含有期权的项目净现值=55.2(万元)
如果立即执行该项目,得到的净现值-50万元为负数;如果延期执行该项目,含期权的项目净现值为55.2万元,因此应该延期执行该项目。
项目的预期净现值=不含期权的项目净现值=项目价值-投资成本=1000-投资成本
含有期权的项目净现值=[上行概率×(上行项目价值-投资成本)+下行概率×(下行项目价值―投资成本)]/(1+无风险报酬率)
投资成本大于或等于下行项目价值时放弃项目,则:
含有期权的项目净现值=上行概率×(上行项目价值-投资成本)/(1+无风险报酬率)
=[0.3864×(1200-投资成本)]/(1+5%)
令项目的预期净现值与含有期权的项目净现值相等,则:
1000-投资成本=[0.3864×(1200-投资成本)]/(1+5%)
解得:投资成本=883.54(万元)
当投资成本为883.54万元时,立即执行项目和延迟执行项目无差别。

下列考核指标中,属于投资中心的考核范围的有( )。
投资中心的考核范围包括成本、收入、利润和投资效果,选项A属于成本相关考核指标,选项B属于利润相关指标,选项C、D属于投资效果相关指标。

