现金返回线,它与下限L有关,而下限L的确定与企业每日的最低现金需要量有关,选项A不当选;i表示的是有价证券的日利息率,它的增加会导致现金返回线下降,选项B不当选;b表示的是有价证券的每次固定转换成本,它的上升会导致现金返回线上升,选项C当选;如果现金的持有量高于或低于现金返回线,但是仍然在现金控制的上下限之内,则不需要购入或出售有价证券,选项D不当选。


当证券间的相关系数小于1时,关于两种证券投资组合的有关表述不正确的是( )。

责任成本是特定责任中心的全部可控成本。不能归属于任何责任中心的固定成本,不进行分摊。车间厂房的折旧是以前决策的结果,短期内无法改变,可暂时不加控制,作为不可控费用。

A公司计划平价发行可转换债券,该债券面值为1000元,期限20年,票面利率为10%,转换比率为25,不可赎回期为10年,10 年后的赎回价格为1120元,市场上等风险普通债券的市场利率为12%。A公司目前的股价为25元/股,预计以后每年的增长率为 5%。刚刚发放的现金股利为1.5元/股,预计股利与股价同比例增长。假设资本市场有效,公司的所得税税率为25%。
第3年年末债券价值=1000×10%×(P/A,12%,17)+1000×(P/F,12%,17)=857.56(元)
转换价值=25×(1+5%)3×25=723.5(元)
第3年年末该债券的底线价值为857.56(元)
第8年年末债券价值=1000×10%×(P/A,12%,12)+1000×(P/F,12%,12)=876.14(元)
转换价值=25×(1+5%)8×25=923.41(元)
第8年年末该债券的底线价值为923.41(元)
第10年年末转换价值=25×(1+5%)10×25=1018.06(元)
由于转换价值1018.06元小于赎回价格1120元,因此甲公司应选择被赎回。
设可转换债券的税前筹资成本为i,则有:
1000=1000×10%×(P/A,i,10)+1120×(P/F,i,10)
当i=10%时:100×6.1446+1120×0.3855=1046.22
当i=12%时:100×5.6502+1120×0.3220=925.66
则:(i-10%)÷(12%-10%)=(1000-1046.22)÷(925.66-1046.22)
解得:i=10.77%
税前普通股资本成本=11.3%÷(1-25%)=15.07%
可转换债券的税前筹资成本应该介于普通债券利率12%与普通股税前资本成本15.07%之间。此方案可转换债券税前筹资成本10.77%小于市场上等风险普通债券的市场利率12%,对投资者没有吸引力,所以该发行方案不可行。
当税前筹资成本为12%时:
1000=100×(P/A,12%,10)+赎回价格×(P/F,12%,10)
赎回价格=(1000-100×5.6502)÷0.3220=1350.87(元)
因此,赎回价格至少应该调整为1351元。

甲公司进入可持续增长状态,股利留存率为40%,总资产净利率为10%,权益乘数为2,股利增长率5%,股权资本成本10%。甲公司的内在市净率是( )。
股利支付率=1-40%=60%,权益净利率=10%×2=20%,内在市净率=60%×20%÷(10%-5%)=2.4,选项C当选。


