题目
[组合题]甲公司是一家制造企业,企业所得税税率为25%,公司计划购置一条生产线,用于生产一种新产品,现有A、B两个互斥投资方案可供选择,有关资料如下:(1)A方案需要一次性投资2000万元,建设期为0,该生产线可以用4年,按直线法计提折旧,预计净残值为0,折旧政策与税法保持一致,生产线投产后每年可获得营业收入1500万元,每年付现成本为330万元,假定付现成本均为变动成本,固定成本仅包括生产线折旧费,在投产期初需垫支营运资金300万元,项目期满时一次性收回。在需要计算方案的利润或现金流量时,不考虑利息费用及其对所得税的影响。(2)B方案需要一次性投资3000万元,建设期为0,该生产线可用5年,按直线法计提折旧,预计净残值为120万元,折旧政策与税法保持一致,生产线投产后每年可获得营业收入1800万元,第一年付现成本为400万元,以后随着设备老化,设备维修费将逐年递增20万元。在投产期初需垫支营运资金400万元,项目期满时一次性收回,在需要计算方案的利润或现金流量时,不考虑利息费用及其对所得税的影响。(3)甲公司要求的最低投资收益率为10%,有关货币时间价值系数如下:(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,10%,2)=0.8264,(P/F,10%,3)=0.7513,(P/F,10%,4)=0.6830,(P/F,10%,5)=0.6209,(P/A,10%,4)=3.1699,(P/A,10%,5)=3.7908。(4)对于投资所需资金,其中有一部分计划通过长期借款筹集,借款年利率为6%,每年付息一次,到期一次还本,借款手续费率为0.3%。要求:
[要求1]

(1)计算A方案的下列指标:①边际贡献率;②盈亏平衡点销售额。

[要求2]

(2)计算A方案的下列指标:①静态回收期;②现值指数。

[要求3]

(3)计算B方案的下列指标:①第1-4年的营业现金净流量;②第5年的现金净流量;③净现值

[要求4]

(4)计算A方案和B方案的年金净流量,并判断甲公司应选择哪个方案。

[要求5]

(5)计算银行借款的实际利率(不考虑货币时间价值)。

答案解析
[要求1]
答案解析:

(1)年固定成本=生产线折旧费=2000/4=500(万元)

边际贡献=营业收入-变动成本=1500-330=1170(万元)

①边际贡献率=边际贡献/营业收入=1170/1500×100%=78%

②盈亏平衡点销售额=固定成本/边际贡献率=500/0.78=641.03(万元)

[要求2]
答案解析:

(2)NCF0=-2000-300=-2300(万元)

NCF1-3=(1500-330)×75%+500×25%=1002.5(万元)

NCF4=1002.5+300=1302.5(万元)

①静态回收期=2300/1002.5=2.29(年)

②净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值

=1002.5×(P/A,10%,4)+300×(P/F,10%,4)-2300=1082.72(万元)

现值指数=(1082.72+2300)/2300=1.47

[要求3]
答案解析:

(3)每年折旧额=(3000-120)/5=576(万元)

①NCF1=(1800-400)×(1-25%)+576×25%=1194(万元)

NCF2=(1800-400-20)×(1-25%)+576×25%=1179(万元)

NCF3=(1800-400-20-20)×(1-25%)+576×25%=1164(万元)

NCF4=(1800-400-20-20-20)×(1-25%)+576×25%=1149(万元)

②NCF5=(1800-400-20-20-20-20)×(1-25%)+576×25%+120+400=1654(万元)

③净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值

=1194×(P/F,10%,1)+1179×(P/F,10%,2)+1164×(P/F,10%,3)+1149×(P/F,10%,4)+1654×(P/F,10%,5)-3400=1346.04(万元)

[要求4]
答案解析:

(4)A方案年金净流量=净现值/年金现值系数=1082.72/(P/A,10%,4)=341.56(万元)

B方案年金净流量=净现值/年金现值系数=1346.04/(P/A,10%,5)=355.08(万元)

B方案年金净流量大于A方案年金净流量,应选择B方案。

[要求5]
答案解析:

(5)银行借款的实际利率=年利息率/(1-筹资费率)

=6%/(1-0.3%)=6.02%

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本题来源:2022年中级《财务管理》真题一(考生回忆版)
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拓展练习
第1题
[判断题]认股权证本质上是一种股票期权,公司可通过发行认股权证实现融资和股票期权激励双重功能。(    )
  • A.正确
  • B.错误
答案解析
答案: A
答案解析:

认股权证本质上是一种股票期权,公司可通过发行认股权证实现融资和股票期权激励双重功能。

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第2题
[判断题]当两个投资方案的期望值不相等时,可以用标准差比较这两个投资方案的风险程度。(    )
  • A.正确
  • B.错误
答案解析
答案: B
答案解析:

方差和标准差作为绝对数,只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。当两个投资方案的期望值不相等时,评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准差率这一相对数值。

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第3题
[单选题]甲、乙两个投资项目的期望收益率分别为10%、14% ,收益率标准差均为3.2% ,则下列说法正确的是(    )。
  • A.

    乙项目的风险高于甲项目

  • B.

    无法判断两者风险的高低

  • C.

    甲项目的风险高于乙项目

  • D.

    甲项目与乙项目的风险相等

答案解析
答案: C
答案解析:

在期望值不同的情况下, 标准差率越大, 风险越大。甲项目标准差率=3.2%/10%=32%,乙项目标准差率=3.2%/14%=22.86%。所以,甲项目的风险高于乙项目,选项C当选。

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第4题
[单选题]某可转换债券面值为100元,转换价格为20元/股,当前标的股票的市价为25元/股,则该可转换债券的转换比率为( )。
  • A.

    5

  • B.

    1.25

  • C.

    0.8

  • D.

    4

答案解析
答案: A
答案解析:

可转换债券的转换比率=债券面值/转换价格=100/20=5,选项A当选。

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第5题
[单选题]企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款,下列各项中,不可以作为质押品的是()。
  • A.

    依法可以转让的股票

  • B.

    依法可以转让的商标专用权

  • C.

    依法可以转让的厂房

  • D.

    依法可以转让的债券

答案解析
答案: C
答案解析:

作为贷款担保的质押品,可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证,可以是依法可转让的股份、股票等有价证券,也可以是依法可转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。不动产不能用于质押,但可以用作抵押,选项C当选。

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