(1)计算追加筹资后的年息税前利润。
(2)分别计算采用A方案和B方案的每股收益。
(3)计算两种筹资方案的每股收益无差别点,并判断甲公司应选择哪种筹资方案。
(1)追加筹资后的年息税前利润=8000×(1-40%)-2000=2800(万元)
(2)A方案合计股数=1000+500=1500(万股)
A方案每股收益=(2800-180)×(1-25%)/1500=1.31(元/股)
B方案合计股数=1000(万股)
B方案每股收益=(2800-180-4000×8%)×(1-25%)/1000=1.73(元/股)
(3)(EBIT-180)×(1-25%)/1500=(EBIT-180-4000×8%)×(1-25%)/1000
解得:EBIT=1140(万元)
由于每股收益无差别点的息税前利润是1140万元,而甲公司息税前利润为2800万元,所以使用B方案更合适。


带有提前偿还条款的债券增加了公司筹资的灵活性,选项A错误。提前偿还所支付的价格随到期日的临近而逐渐下降,选项B错误。提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值,选项C错误。当预测利率下降时,公司可提前赎回债券而后以较低利率发行新债券 ;当资金有结余时,也可提前赎回债券,选项D当选。

优先股股东在股东大会上没有表决权,但在重大经营管理决策上与普通股股东具有同样的权利。( )
优先股的股东一般没有选举权和被选举权,对公司的重大经营管理决策也无表决权。仅在股东会表决与优先股股东自身利益直接相关的特定事项时,具有有限表决权。

与发行普通股筹资相比,留存收益筹资具有不会发生筹资费用,资本成本相对较低,筹资数额有限,维持公司的控制权结构的特点,选项A,B,D当选。

销售费用预算以销售预算为基础。管理费用多属于固定成本,一般是以过去的实际开支为基础,按预算期的可预见变化来调整,本题表述错误。

甲公司是一家制造企业,企业所得税税率为25%,公司计划购置一条生产线,用于生产一种新产品,现有A、B两个互斥投资方案可供选择,有关资料如下:
(1)A方案需要一次性投资2000万元,建设期为0,该生产线可以用4年,按直线法计提折旧,预计净残值为0,折旧政策与税法保持一致,生产线投产后每年可获得营业收入1500万元,每年付现成本为330万元,假定付现成本均为变动成本,固定成本仅包括生产线折旧费,在投产期初需垫支营运资金300万元,项目期满时一次性收回。在需要计算方案的利润或现金流量时,不考虑利息费用及其对所得税的影响。
(2)B方案需要一次性投资3000万元,建设期为0,该生产线可用5年,按直线法计提折旧,预计净残值为120万元,折旧政策与税法保持一致,生产线投产后每年可获得营业收入1800万元,第一年付现成本为400万元,以后随着设备老化,设备维修费将逐年递增20万元。在投产期初需垫支营运资金400万元,项目期满时一次性收回,在需要计算方案的利润或现金流量时,不考虑利息费用及其对所得税的影响。
(3)甲公司要求的最低投资收益率为10%,有关货币时间价值系数如下:
(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,10%,2)=0.8264,(P/F,10%,3)=0.7513,(P/F,10%,4)=0.6830,(P/F,10%,5)=0.6209,(P/A,10%,4)=3.1699,(P/A,10%,5)=3.7908。
(4)对于投资所需资金,其中有一部分计划通过长期借款筹集,借款年利率为6%,每年付息一次,到期一次还本,借款手续费率为0.3%。
要求:
(1)年固定成本=生产线折旧费=2000/4=500(万元)
边际贡献=营业收入-变动成本=1500-330=1170(万元)
①边际贡献率=边际贡献/营业收入=1170/1500×100%=78%
②盈亏平衡点销售额=固定成本/边际贡献率=500/0.78=641.03(万元)
(2)NCF0=-2000-300=-2300(万元)
NCF1-3=(1500-330)×75%+500×25%=1002.5(万元)
NCF4=1002.5+300=1302.5(万元)
①静态回收期=2300/1002.5=2.29(年)
②净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值
=1002.5×(P/A,10%,4)+300×(P/F,10%,4)-2300=1082.72(万元)
现值指数=(1082.72+2300)/2300=1.47
(3)每年折旧额=(3000-120)/5=576(万元)
①NCF1=(1800-400)×(1-25%)+576×25%=1194(万元)
NCF2=(1800-400-20)×(1-25%)+576×25%=1179(万元)
NCF3=(1800-400-20-20)×(1-25%)+576×25%=1164(万元)
NCF4=(1800-400-20-20-20)×(1-25%)+576×25%=1149(万元)
②NCF5=(1800-400-20-20-20-20)×(1-25%)+576×25%+120+400=1654(万元)
③净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值
=1194×(P/F,10%,1)+1179×(P/F,10%,2)+1164×(P/F,10%,3)+1149×(P/F,10%,4)+1654×(P/F,10%,5)-3400=1346.04(万元)
(4)A方案年金净流量=净现值/年金现值系数=1082.72/(P/A,10%,4)=341.56(万元)
B方案年金净流量=净现值/年金现值系数=1346.04/(P/A,10%,5)=355.08(万元)
B方案年金净流量大于A方案年金净流量,应选择B方案。
(5)银行借款的实际利率=年利息率/(1-筹资费率)
=6%/(1-0.3%)=6.02%

