认股权证本质上是一种股票期权,公司可通过发行认股权证实现融资和股票期权激励双重功能。
在项目投资决策中，下列关于年金净流量法的表述错误的是( )。
当各投资方案寿命期不同时，年金净流量法与净现值法决策结果不一定相同，应采用年金净流量法进行决策，选项D表述错误。
下列股利政策中，最能体现“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则的是( )。
固定股利支付率政策指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东；采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则。选项B当选。
资本成本包括筹资费用和用资费用两个部分,下列各项中属于用资费用的是( )。
用资费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息、租赁的资金利息、股利支出等。选项B当选。
在企业预算体系中,产品成本预算是编制销售及管理费用预算的基础。( )
销售费用预算以销售预算为基础。管理费用多属于固定成本，一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化来调整，本题表述错误。
甲公司是一家制造企业，企业所得税税率为25%，公司计划购置一条生产线，用于生产一种新产品，现有A、B两个互斥投资方案可供选择，有关资料如下:
(1)A方案需要一次性投资2000万元，建设期为0，该生产线可以用4年，按直线法计提折旧，预计净残值为0，折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入1500万元，每年付现成本为330万元，假定付现成本均为变动成本，固定成本仅包括生产线折旧费，在投产期初需垫支营运资金300万元，项目期满时一次性收回。在需要计算方案的利润或现金流量时，不考虑利息费用及其对所得税的影响。
(2)B方案需要一次性投资3000万元，建设期为0，该生产线可用5年，按直线法计提折旧，预计净残值为120万元，折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年可获得营业收入1800万元，第一年付现成本为400万元，以后随着设备老化，设备维修费将逐年递增20万元。在投产期初需垫支营运资金400万元，项目期满时一次性收回，在需要计算方案的利润或现金流量时，不考虑利息费用及其对所得税的影响。
(3)甲公司要求的最低投资收益率为10%，有关货币时间价值系数如下：
(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,10%,2)=0.8264，(P/F,10%,3)=0.7513,(P/F,10%,4)=0.6830，(P/F,10%,5)=0.6209,(P/A,10%,4)=3.1699，(P/A,10%,5)=3.7908。
(4)对于投资所需资金，其中有一部分计划通过长期借款筹集，借款年利率为6%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率为0.3%。
要求:
（1）年固定成本=生产线折旧费=2000/4=500(万元)
边际贡献=营业收入-变动成本=1500-330=1170(万元)
①边际贡献率=边际贡献/营业收入=1170/1500×100%=78%
②盈亏平衡点销售额=固定成本/边际贡献率=500/0.78=641.03(万元)
（2）NCF0=-2000-300=-2300(万元)
NCF1-3=(1500-330)×75%+500×25%=1002.5(万元)
NCF4=1002.5+300=1302.5(万元)
①静态回收期=2300/1002.5=2.29（年）
②净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值
=1002.5×(P/A,10%,4)+300×(P/F,10%,4)-2300=1082.72（万元）
现值指数=（1082.72+2300）/2300=1.47
（3）每年折旧额=(3000-120)/5=576（万元）
①NCF1=(1800-400)×(1-25%)+576×25%=1194（万元）
NCF2=(1800-400-20)×(1-25%)+576×25%=1179（万元）
NCF3=(1800-400-20-20)×(1-25%)+576×25%=1164（万元）
NCF4=(1800-400-20-20-20)×(1-25%)+576×25%=1149（万元）
②NCF5=(1800-400-20-20-20-20)×(1-25%)+576×25%+120+400=1654（万元）
③净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值
=1194×(P/F,10%,1)+1179×(P/F,10%,2)+1164×(P/F,10%,3)+1149×(P/F,10%,4)+1654×(P/F,10%,5)-3400=1346.04（万元）
（4）A方案年金净流量=净现值/年金现值系数=1082.72/(P/A,10%,4)=341.56（万元）
B方案年金净流量=净现值/年金现值系数=1346.04/(P/A,10%,5)=355.08（万元）
B方案年金净流量大于A方案年金净流量，应选择B方案。
（5）银行借款的实际利率=年利息率/（1-筹资费率）
=6%/(1-0.3%)=6.02%
