在固定股利支付率政策下，股利与公司盈余紧密地配合，能保持股利与收益之间一定的比例关系，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；同时，保持股利与收益间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。
下列关于股利分配理论的说法中，不正确的是（ ）。
客户效应理论是对税差理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异，认为投资者不仅仅是对资本利得和股利收益的偏好，即使是投资者本身，因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也不同，选项B不正确。
以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（ ）。
虽然固定股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于稳定股价，但最有利于股价稳定的应该是固定股利政策。因为在低正常股利加额外股利政策下，如果额外股利固定化一段时间后，一旦取消，投资者会认为公司财务业绩下滑，从而抛售股票，导致股价下跌。
甲公司目前普通股股数为600万股，每股面值1元，股东权益总额为1800万元。如果按照3股换1股进行股票反分割，下列各项中正确的是（ ）。
按照每3股换成1股进行股票反分割，股数=600/3=200（万股），选项A正确；每股面值=1×3=3（元），选项D不正确；股本=3×200=600（万元），选项B不正确；股东权益总额不变，为1800万元，选项C不正确。
甲公司2021年年末的股东权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%，股东权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的企业所得税税率为25%。预计继续增加长期债务不会改变目前的7%的平均税前利率水平。董事会在讨论2022年资金安排时提出：
（1）2022年分配现金股利0.05元/股；
（2）为新的投资项目筹集4000万元的资金；
（3）2022年维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。
要求：
发放现金股利需要的税后利润=0.05×6000=300（万元）
满足投资项目需要的税后利润=4000×45%=1800（万元）
2022年的税后利润=300+1800=2100（万元）
2022年税前利润=2100/（1-25%）=2800（万元）
2022年借款利息=（原长期借款+新增借款）×利率=[（9000/45%）×55%+4000×55%]×7%=924（万元）
息税前利润=税前利润+借款利息=2800+924=3724(万元）
该股利政策是剩余股利政策。
优点：保持目标资本结构，并且加权平均资本成本最低。
缺点：每年分配股利的多少取决于当年盈利水平和未来投资规模，股利不稳定导致股价不稳定。
乙公司股利分配前普通股股数为500万股，每股面值2元，股本总额为1000万元，资本公积为500万元，盈余公积为400万元，未分配利润为2900万元，股东权益总额为4800万元。公司股票现行市价为每股48元。请回答下列互不相关的问题：
发放股票股利后的普通股股数=500×（1+10%）=550（万股）
发放股票股利后的普通股股本=2×550=1100（万元）
发放股票股利后的资本公积=500+（48－2）×500×10%=2800（万元）
现金股利=0.5×550=275（万元）
股利分配后的未分配利润=2900－48×500×10%－275=225（万元）
盈余公积不变，金额为400万元。
除权参考价=（28.45－0.5/10）/（1+20%+50%）=16.71（元）
股票分割后的普通股股数=500×2=1000（万股）
股票分割后的普通股股本=1×1000=1000（万元）
资本公积=500（万元）
盈余公积=400（万元）
未分配利润=2900（万元）
股利分配前的市净率=48/（4800/500）=5
在市净率不变时，每股市价为39元的情况下，每股净资产=39/5=7.8（元）
股利分配后的股东权益=7.8×（500+500×20%）=4680（万元）
每股现金股利=（4800－4680）/（500+500×20%）=0.2（元）
