虽然固定股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于稳定股价,但最有利于股价稳定的应该是固定股利政策。因为在低正常股利加额外股利政策下,如果额外股利固定化一段时间后,一旦取消,投资者会认为公司财务业绩下滑,从而抛售股票,导致股价下跌。


下列关于股利分配理论的说法中,不正确的是( )。
客户效应理论是对税差理论的进一步扩展,研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异,认为投资者不仅仅是对资本利得和股利收益的偏好,即使是投资者本身,因其所处不同等级的边际税率,对企业股利政策的偏好也不同,选项B不正确。

甲公司是一家上市公司,2020年的利润分配方案如下:每10股送2股并派发现金股利15元(含税),资本公积每10股转增3股。如果股权登记日的股票收盘价为每股30元,除权(息)日的股票除权参考价为( )元。
股票的除权参考价=(股权登记日收盘价-每股现金股利)/(1+送股率+转增率)=(30-15/10)/(1+0.2+0.3)=19(元)。

当公司的盈余和现金流量都不稳定时,对股东和公司都有利的股利分配政策是( )。
在低正常股利加额外股利政策下,公司对盈余的分配具有较大的灵活性;对股东来说,每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入,在盈余较多的年份,还可以获得额外的股利。

下列情形中,会使企业减少股利分配的有( )。
影响公司股利分配的公司因素有:盈余的稳定性、公司的流动性、举债能力、投资机会、资本成本和债务需要。市场竞争加剧,企业收益的稳定性减弱,会使企业减少股利分配,选项A当选;市场销售不畅,企业库存量持续增加,将会降低企业资产的流动性,为了保持一定的资产流动性,会使企业减少股利分配,选项B当选;经济增长速度减慢,企业缺乏良好的投资机会,保持大量现金会造成资金的闲置,于是企业会增加现金股利的支付,选项C不当选;为保证企业的发展,需要扩大筹资规模,从资本来源考虑,应尽可能利用留存收益筹资,会使企业减少股利分配,选项D当选。

甲公司2021年年末的股东权益总额为9000万元,普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%,股东权益占45%,没有需要付息的流动负债。该公司的企业所得税税率为25%。预计继续增加长期债务不会改变目前的7%的平均税前利率水平。董事会在讨论2022年资金安排时提出:
(1)2022年分配现金股利0.05元/股;
(2)为新的投资项目筹集4000万元的资金;
(3)2022年维持目前的资本结构,并且不增发新股,不举借短期借款。
要求:
发放现金股利需要的税后利润=0.05×6000=300(万元)
满足投资项目需要的税后利润=4000×45%=1800(万元)
2022年的税后利润=300+1800=2100(万元)
2022年税前利润=2100/(1-25%)=2800(万元)
2022年借款利息=(原长期借款+新增借款)×利率=[(9000/45%)×55%+4000×55%]×7%=924(万元)
息税前利润=税前利润+借款利息=2800+924=3724(万元)
该股利政策是剩余股利政策。
优点:保持目标资本结构,并且加权平均资本成本最低。
缺点:每年分配股利的多少取决于当年盈利水平和未来投资规模,股利不稳定导致股价不稳定。

