计算方案一的初始投资额、每年折旧抵税额、每年维护費用税后净额、4年后设备变现税后净额，并计算考虑货币时间价值的平均年成本。
判断租赁性质，计算方案二的考虑货币时间价值的平均年成本。
比较方案一和方案二的平均年成本，判断甲公司应选择方案一还是方案二。
①初始投资额=1600（万元）
②每年折旧=（1600-1600×5%）/5=304（万元）
每年折旧抵税额=304×25%=76（万元）
③每年维护费用税后净额=16×（1-25%）=12（万元）
④4年后账面价值=1600-304×4=384（万元）
4年后设备变现税后净额=400-（400-384）×25%=396（万元）
⑤税后有担保的借款利率=8%×（1-25%）=6%
现金流出总现值=1600+（-76+12）×（PIA，6%，4）-396×（P/F，6%，4）=1064.56（万元）
平均年成本=1064.56/（P/A，6%，4）=307.22（万元）
该租赁不符合短期租货和低值资产租赁，符合融资租赁的认定标准，租赁费用不得直接税前扣除，应对租入资产采取折旧处理。
每年折旧=（1480-1480×5%）/5=281.2（万元）
每年折旧抵税额=281.2×25%=70.3（万元）
4年后账面价值=1480-281.2×4=355.2（万元）
4年后设备变现抵税=355.2×25%=88.8（万元）
现金流出总现值=370×（P/A，6%，4）×（1+6%）-70.3×（P/A，6%，4）-88.8×（P/F，6%，4）=1045.08（万元）
注：因为租金在年初支付，所以租金折现应为“370×（P/A，6%，4）×（1+6%）”而不是“370×（P/A，6%，4）”。
平均年成本=1045.08/（P/A，6%，4）=301.60（万元）
方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本，所以甲公司应选择方案二。
与债券相比，下列属于优先股的优点的是（ ）。
优先股投资的风险比债券大，因此优先股股东要求的必要报酬率比债权人高，选项A错误；优先股股利不可税前扣除，选项B错误；选项C是优先股与普通股相比的优点。选项D当选。
下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中，正确的是（ ）。
看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权证执行时，股票是新发股票，选项A错误。认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题，选项D错误。看涨期权期限短，可以假设没有股利支付，因此可以适用布莱克—斯科尔斯模型。认股权证期限长，不能假设有效期内不分红，因此不能使用布莱克—斯科尔斯模型。选项B错误，选项C当选。
甲公司2021年初租赁了一项大型机器设备，租赁期为10年，租赁期内不得撤租，租赁期第4年的税后租赁费现金流量为－100万元，有担保债券的税前利率为9%，项目的税前必要报酬率为10%，企业的所得税税率为25%，则对租赁费现金流量－100万元折现所用的折现率为（ ）。
租赁费定期支付，类似债务的还本付息，租赁费现金流与有担保贷款在经济上是等价的，因此税后租赁费现金流的折现率应采用有担保债券的税后利率，在本题中即为9%×（1－25%）＝6.75%。选项C当选。
甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：
（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。
（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。
（3）甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。
（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。
（5）甲公司适用的企业所得税税率为25%。
（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。
要求：
发行日每份纯债券的价值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=50×3.7908+1000×0.6209=810.44（元）
第4年年末纯债券价值=（1000×5%+1000）×（P/F，10%，1）
=（1000×5%+1000）×0.9091=954.56（元）
第4年年末股票价格=22×（1+8%）4=29.93（元）
转换比率=1000/25=40
第4年年末转换价值=股价×转换比率=29.93×40=1197.20（元）
可转换债券的底线价值是纯债券价值和转换价值两者之中较高者，即1197.20元。
甲公司第4年年末股票价格是29.93（元），第5年年末的股票价格是29.93×1.08=32.32元，赎回上限股价为25×1.2=30元，因此如果在第4年年末不转换，则在第5年年末就要按1050元被赎回，该赎回价小于第4年年末的转换价值为1197.20元，投资人应当选择在第4年年末转股。
设可转换债券的税前资本成本为K，
则有：1000=1000×5%×（P/A，K，4）+1197.20×（P/F，K，4）
当K=10%时，未来流入现值=50×3.1699+1197.20×0.6830=976.18（元）
当K=9%时，未来流入现值=50×3.2397+1197.20×0.7084=1010.08（元）
（K－9%）/（10%－9%）=（1000－1010.08）/（976.18－1010.08）
解得：K=9.30%
由于可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。
股票的资本成本=0.715/22+8%=11.25%
股票的税前资本成本=11.25%/（1－25%）=15%
可转换债券的税前资本成本应处于10%~15%之间
设票面利率为R，
当税前资本成本为10%时：
1000=1000×R×（P/A，10%，4）+1197.20×（P/F，10%，4）
1000=1000×R×3.1699+1197.20×0.6830
R=5.75%
筹资方案可行的最低票面利率为6%。
当税前资本成本为15%时：
1000=1000×R×（P/A，15%，4）+1197.20×（P/F，15%，4）
1000=1000×R×2.855+1197.20×0.5718
R=11.05%
筹资方案可行的最高票面利率为11%。
所以，使筹资方案可行的票面利率区间为6%至11%。
甲公司是一家从事建材生产的企业，目前，该行业正值快速增长阶段，为了增加产能以扩大市场份额，甲公司拟添置一台新型设备，现有自行购置和租赁两种方案的可供选择。有关资料如下：
（1）如果自行购置该设备，预计购置成本5400万元。该项固定资产的税法折旧年限为10年，法定残值率为5%，采用直线法计提折旧，预计该资产5年后变现价值为2700万元。
（2）如果以租赁方式取得该设备，乙租赁公司要求每年租金1200万元，租期5年，租金在每年年末支付。合同约定，租赁期内不得退租，在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款2700万元。
（3）已知甲公司适用的所得税税率为25%，同期有担保贷款的税前利息率为8%。假设租赁中没有任何其他费用。
要求：
该租赁不符合短期租赁和低值资产租赁，符合融资租赁的认定标准，租赁费用不得直接税前扣除，应对租入资产采取折旧处理。
租赁资产的计税基础=1200×5+2700=8700（万元）
租赁资产的年折旧额=8700×（1－5%）/10=826.5（万元）
每年折旧抵税=826.5×25%=206.63（万元）
租赁期第1~5年各年现金流量=－1200+206.63=－993.37（万元）
第5年年末变现价值=2700（万元）
第5年年末账面净值=8700－826.5×5=4567.5（万元）
变现损失抵税=（4567.5－2700）×25%=466.88（万元）
期末预计回收余值的现金流量=变现价值+变现损失抵税=2700+466.88=3166.88（万元）
期末支付买价=－2700（万元）
折现率=8%×（1－25%）=6%
（2）自行购买方案：
年折旧额=5400×（1－5%）/10=513（万元）
折旧抵税=513×25%=128.25（万元）
第5年年末的变现价值=2700（万元）
第5年年末的账面净值=5400－513×5=2835（万元）
变现损失抵税=（2835－2700）×25%=33.75（万元）
终结点回收现金流量=2700+33.75=2733.75（万元）
租赁净现值=－3835.58－（－2816.83）=－1018.75（万元）
租赁净现值小于0，所以应当选择购买方案。
