客户效应理论是对税差理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异，认为投资者不仅仅是对资本利得和股利收益的偏好，即使是投资者本身，因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也不同，选项B不正确。
甲公司是一家上市公司，2020年的利润分配方案如下：每10股送2股并派发现金股利15元（含税），资本公积每10股转增3股。如果股权登记日的股票收盘价为每股30元，除权（息）日的股票除权参考价为（ ）元。
股票的除权参考价=（股权登记日收盘价－每股现金股利）/（1＋送股率＋转增率）=（30－15/10）/（1＋0.2＋0.3）=19（元）。
发放股票股利和实施股票分割有着相似的效果，下列各项中属于二者相同点的是（ ）。
股票股利和股票分割都会使股数增加，降低每股价格，股东权益总额均不变；股票分割会降低每股面值，但不改变股东权益结构，选项C正确。
下列关于股利分配理论的说法中，正确的有（ ）。
客户效应理论认为，边际税率较高的投资者（如富有的投资者）偏好低现金股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。边际税率较低的投资者（如养老基金投资者）喜欢高现金股利支付率的股票。选项B错误。
下列情形中，会使企业减少股利分配的有（ ）。
影响公司股利分配的公司因素有：盈余的稳定性、公司的流动性、举债能力、投资机会、资本成本和债务需要。市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱，会使企业减少股利分配，选项A当选；市场销售不畅，企业库存量持续增加，将会降低企业资产的流动性，为了保持一定的资产流动性，会使企业减少股利分配，选项B当选；经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会，保持大量现金会造成资金的闲置，于是企业会增加现金股利的支付，选项C不当选；为保证企业的发展，需要扩大筹资规模，从资本来源考虑，应尽可能利用留存收益筹资，会使企业减少股利分配，选项D当选。
乙公司股利分配前普通股股数为500万股，每股面值2元，股本总额为1000万元，资本公积为500万元，盈余公积为400万元，未分配利润为2900万元，股东权益总额为4800万元。公司股票现行市价为每股48元。请回答下列互不相关的问题：
发放股票股利后的普通股股数=500×（1+10%）=550（万股）
发放股票股利后的普通股股本=2×550=1100（万元）
发放股票股利后的资本公积=500+（48－2）×500×10%=2800（万元）
现金股利=0.5×550=275（万元）
股利分配后的未分配利润=2900－48×500×10%－275=225（万元）
盈余公积不变，金额为400万元。
除权参考价=（28.45－0.5/10）/（1+20%+50%）=16.71（元）
股票分割后的普通股股数=500×2=1000（万股）
股票分割后的普通股股本=1×1000=1000（万元）
资本公积=500（万元）
盈余公积=400（万元）
未分配利润=2900（万元）
股利分配前的市净率=48/（4800/500）=5
在市净率不变时，每股市价为39元的情况下，每股净资产=39/5=7.8（元）
股利分配后的股东权益=7.8×（500+500×20%）=4680（万元）
每股现金股利=（4800－4680）/（500+500×20%）=0.2（元）
