题目
[不定项选择题]下列有关发行可转换债券的特点表述正确的有(  )。
  • A.

    可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性

  • B.

    可转换债券的票面利率比纯债券低,因此其资本成本低

  • C.

    股价上涨时,会降低公司的股权筹资额

  • D.

    在股价低迷时,会有财务风险

答案解析
答案: A,C,D
答案解析:

与普通股相比,可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性,有利于稳定公司股票价格,选项A当选。尽管可转换债券的票面利率比普通债券低,但是加入转股成本之后的总筹资成本比普通债券要高,选项B错误。在股价上涨时,公司只能以较低的固定转换价格换出股票,会降低公司的股权筹资额,选项C当选。发行可转换债券后,如果股价没有达到转股所需要的水平,可转债持有者没有如期转换普通股,则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下,公司短期内集中偿还债务的压力会更明显,选项D当选。

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本题来源:第十章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[单选题]

甲公司拟采用配股的方式进行融资。2021年4月1日为配股除权登记日,以公司2020年12月31日总股本100万股为基数,拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票平均收盘价10元/股的85%,则配股权的价值为(  )。

  • A.

    8.75

  • B.

    9.75

  • C.

    0.5

  • D.

    0.25

答案解析
答案: D
答案解析:

配股除权参考价=(10+0.2×10×85%)/(1+0.2)=9.75(元),

配股权价值=(9.75-10×85%)/(10/2)=0.25(元)。选项D当选。

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第2题
[单选题]

下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中,正确的是(  )。

  • A.

    两者行权时买入的股票均来自二级市场

  • B.

    两者均可以使用布莱克—斯科尔斯模型

  • C.

    两者均有一个固定的行权价格

  • D.

    两者行权后均会稀释每股收益

答案解析
答案: C
答案解析:

看涨期权执行时,其股票来自二级市场,而当认股权证执行时,股票是新发股票,选项A错误。认股权证的执行会引起股份数的增加,从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题,选项D错误。看涨期权期限短,可以假设没有股利支付,因此可以适用布莱克—斯科尔斯模型。认股权证期限长,不能假设有效期内不分红,因此不能使用布莱克—斯科尔斯模型。选项B错误,选项C当选。

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第3题
[单选题]

下列有关委托销售方式的说法中,正确的是(  )。

  • A.

    代销会损失部分溢价,发行成本高

  • B.

    包销可获得部分溢价收入

  • C.

    包销可以降低发行费用

  • D.

    包销可以免于承担发行风险

答案解析
答案: D
答案解析:

包销的方式可及时筹足资本,免于承担发行风险,但股票以较低的价格出售给承销商损失部分溢价。代销是证券经营机构为发行公司代售股票,并由此获取一定的佣金,但不承担股款未募足的风险。选项D当选。

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第5题
[组合题]

甲公司是一家制造业企业,产品市场需求处于上升阶段,为增加产能,公司拟于2018年初添置一台设备。有两种方案可供选择:

方案一:自行购置。预计设备购置成本1600万元,按税法规定,该设备按直线法计提折旧,折旧年限5年,净残值率5%,预计该设备使用4年,每年年末支付维护费用16万元,4年后变现价值400万元。

方案二:租赁。甲公司租用设备进行生产,租赁期4年,设备的维护费用由提供租赁服务的公司承担,租賃期内不得撤租,租赁期满时设备所有权不转让,租赁费总计1480万元,分4年偿付,每年年初支付370万元。

甲公司的企业所得税税率为25%,税前有担保的借款利率为8%。

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

①初始投资额=1600(万元)

②每年折旧=(1600-1600×5%)/5=304(万元)

每年折旧抵税额=304×25%=76(万元)

③每年维护费用税后净额=16×(1-25%)=12(万元)

④4年后账面价值=1600-304×4=384(万元)

4年后设备变现税后净额=400-(400-384)×25%=396(万元)

⑤税后有担保的借款利率=8%×(1-25%)=6%

现金流出总现值=1600+(-76+12)×(PIA,6%,4)-396×(P/F,6%,4)=1064.56(万元)

平均年成本=1064.56/(P/A,6%,4)=307.22(万元)

[要求2]
答案解析:

该租赁不符合短期租货和低值资产租赁,符合融资租赁的认定标准,租赁费用不得直接税前扣除,应对租入资产采取折旧处理。

每年折旧=(1480-1480×5%)/5=281.2(万元)

每年折旧抵税额=281.2×25%=70.3(万元)

4年后账面价值=1480-281.2×4=355.2(万元)

4年后设备变现抵税=355.2×25%=88.8(万元)

现金流出总现值=370×(P/A,6%,4)×(1+6%)-70.3×(P/A,6%,4)-88.8×(P/F,6%,4)=1045.08(万元)

注:因为租金在年初支付,所以租金折现应为“370×(P/A,6%,4)×(1+6%)”而不是“370×(P/A,6%,4)”。

平均年成本=1045.08/(P/A,6%,4)=301.60(万元)

[要求3]
答案解析:

方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本,所以甲公司应选择方案二。

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