题目
[不定项选择题]与发行债券相比,长期借款筹资的优点有(  )。
  • A.

    筹资速度较快

  • B.

    筹资规模较大

  • C.

    资本成本较低

  • D.

    筹资弹性大

答案解析
答案: A,C,D
答案解析:

与债券筹资相比,长期借款筹资的特点有:(1)资本成本低;(2)筹资速度快;(3)筹资弹性大;(4)筹资规模较小。选项B错误,选项A、C、D当选。

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本题来源:第十章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[单选题]

甲公司拟采用配股的方式进行融资。2021年4月1日为配股除权登记日,以公司2020年12月31日总股本100万股为基数,拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票平均收盘价10元/股的85%,则配股权的价值为(  )。

  • A.

    8.75

  • B.

    9.75

  • C.

    0.5

  • D.

    0.25

答案解析
答案: D
答案解析:

配股除权参考价=(10+0.2×10×85%)/(1+0.2)=9.75(元),

配股权价值=(9.75-10×85%)/(10/2)=0.25(元)。选项D当选。

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第2题
[单选题]

下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中,正确的是(  )。

  • A.

    两者行权时买入的股票均来自二级市场

  • B.

    两者均可以使用布莱克—斯科尔斯模型

  • C.

    两者均有一个固定的行权价格

  • D.

    两者行权后均会稀释每股收益

答案解析
答案: C
答案解析:

看涨期权执行时,其股票来自二级市场,而当认股权证执行时,股票是新发股票,选项A错误。认股权证的执行会引起股份数的增加,从而稀释每股收益和股价。看涨期权不存在稀释问题,选项D错误。看涨期权期限短,可以假设没有股利支付,因此可以适用布莱克—斯科尔斯模型。认股权证期限长,不能假设有效期内不分红,因此不能使用布莱克—斯科尔斯模型。选项B错误,选项C当选。

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第3题
[不定项选择题]

下列关于可转换债券和认股权证区别的说法中,正确的有(  )。

  • A.

    认股权证在认购股份时不会给公司带来新的权益资本,可转换债券在转换时会增加新的资本

  • B.

    可转换债券的灵活性较好

  • C.

    可转换债券的发行者主要目的是发行股票而不是债券

  • D.

    可转换债券的承销费用小于附认股权证债券

答案解析
答案: B,C,D
答案解析:

可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化,没有增加新的资本,认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本,选项A错误;可转换债券允许发行者规定可赎回条款、强制性转换条款,种类较多,灵活性比认股权证好,选项B当选;可转换债券的发行者主要目的是发行股票而不是债券,只是因为当前股价偏低,希望通过将来转股以实现较高的股票发行价,选项C当选;可转换债券的承销费用小于附认股权证债券,因为附认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股融资之间,而可转换债券的承销费用与普通债券类似,选项D当选。

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第4题
[不定项选择题]

下列有关租赁的说法中,正确的有(  )。

  • A.

    直接租赁是出租方直接向承租人提供租赁资产的租赁形式

  • B.

    在杠杆租赁中,出租人既是资产的购买者,又是资产的出售者

  • C.

    对于可以撤销租赁,提前终止合同,承租人通常不需要支付赔偿额

  • D.

    不可撤销租赁在合同到期前不可以单方面解除

答案解析
答案: A,D
答案解析:

在杠杆租赁中,出租人既是资产的出租者,又是款项的借入者,选项B错误;可以撤销租赁指合同中注明承租人可以随时解除的租赁,通常,提前终止合同,承租人要支付一定的赔偿额,选项C错误。选项A、D当选。

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第5题
[组合题]

甲公司为扩大产能,拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资。方案如下:债券每份面值1000元,期限5年,票面利率5%,每年付息一次;同时附送20张认股权证,认股权证在债券发行3年后到期,到期时每张认股权证可按11元的价格购买1股甲公司普通股票。

甲公司目前有发行在外的普通债券,5年后到期,每份面值1000元,票面利率6%,每年付息一次,每份市价1020元(刚刚支付过最近一期利息)。

公司目前处于生产经营的稳定增长期,可持续增长率5%。普通股每股市价10元。公司的企业所得税税率25%。

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

假设公司普通债券的税前资本成本为i,则:1000×6%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)=1020

当i=5%时,1000×6%×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)=1043.27(元)

当i=6%时,1000×6%×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=1000(元)

(i-5%)/(6%-5%)=(1020-1043.27)/(1000-1043.27)

解得:i=5.54%

[要求2]
答案解析:

三年后公司普通股每股市价=10×(1+5%)3=11.58(元)

假设该分离型附认股权证债券的税前资本成本为I,则:1000=1000×5%×(P/A,I,5)+(11.58-11)×20×(P/F,I,3)+1000×(P/F,I,5)

当I=5%时,1000×5%×(P/A,5%,5)+(11.58-11)×20×(P/F,5%,3)+1000×(P/F,5%,5)=1010(元)

当I=6%时,1000×5%×(P/A,6%,5)+(11.58-11)×20×(P/F,6%,3)+1000×(P/F,6%,5)=967.66(元)

(i-5%)/(6%-5%)=(1000-1010)/(967.66-1010)

解得:I=5.24%

[要求3]
答案解析:

因为该分离型附认股权证债券的税前资本成本小于公司普通债券的税前资本成本,无法被债权人接受,所以该筹资方案不合理。调整建议:可以提高票面利率、降低发行价格、降低转换价格或者提高转换比例。

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