优先股投资的风险比债券大，因此优先股股东要求的必要报酬率比债权人高，选项A错误；优先股股利不可税前扣除，选项B错误；选项C是优先股与普通股相比的优点。选项D当选。
配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是（ ）。
配股一般采用网上定价的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项A错误；配股权是一种看涨期权，执行价格等于配股价格，若配股价格低于市场价格，只能表明配股权是实值期权，但不能判断老股东财富的变化情况（不能判断老股东是否选择行权），所以选项B错误，C正确；配股除权参考价=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例），所以选项D错误。选项C当选。
甲公司拟采用配股的方式进行融资。2021年4月1日为配股除权登记日，以公司2020年12月31日总股本100万股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票平均收盘价10元/股的85%，则配股权的价值为（ ）。
配股除权参考价=（10+0.2×10×85%）/（1+0.2）=9.75（元），
配股权价值=（9.75－10×85%）/（10/2）=0.25（元）。选项D当选。
下列有关租赁的说法中，正确的有（ ）。
在杠杆租赁中，出租人既是资产的出租者，又是款项的借入者，选项B错误；可以撤销租赁指合同中注明承租人可以随时解除的租赁，通常，提前终止合同，承租人要支付一定的赔偿额，选项C错误。选项A、D当选。
甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：
（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。
（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。
（3）甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。
（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。
（5）甲公司适用的企业所得税税率为25%。
（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。
要求：
发行日每份纯债券的价值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=50×3.7908+1000×0.6209=810.44（元）
第4年年末纯债券价值=（1000×5%+1000）×（P/F，10%，1）
=（1000×5%+1000）×0.9091=954.56（元）
第4年年末股票价格=22×（1+8%）4=29.93（元）
转换比率=1000/25=40
第4年年末转换价值=股价×转换比率=29.93×40=1197.20（元）
可转换债券的底线价值是纯债券价值和转换价值两者之中较高者，即1197.20元。
甲公司第4年年末股票价格是29.93（元），第5年年末的股票价格是29.93×1.08=32.32元，赎回上限股价为25×1.2=30元，因此如果在第4年年末不转换，则在第5年年末就要按1050元被赎回，该赎回价小于第4年年末的转换价值为1197.20元，投资人应当选择在第4年年末转股。
设可转换债券的税前资本成本为K，
则有：1000=1000×5%×（P/A，K，4）+1197.20×（P/F，K，4）
当K=10%时，未来流入现值=50×3.1699+1197.20×0.6830=976.18（元）
当K=9%时，未来流入现值=50×3.2397+1197.20×0.7084=1010.08（元）
（K－9%）/（10%－9%）=（1000－1010.08）/（976.18－1010.08）
解得：K=9.30%
由于可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。
股票的资本成本=0.715/22+8%=11.25%
股票的税前资本成本=11.25%/（1－25%）=15%
可转换债券的税前资本成本应处于10%~15%之间
设票面利率为R，
当税前资本成本为10%时：
1000=1000×R×（P/A，10%，4）+1197.20×（P/F，10%，4）
1000=1000×R×3.1699+1197.20×0.6830
R=5.75%
筹资方案可行的最低票面利率为6%。
当税前资本成本为15%时：
1000=1000×R×（P/A，15%，4）+1197.20×（P/F，15%，4）
1000=1000×R×2.855+1197.20×0.5718
R=11.05%
筹资方案可行的最高票面利率为11%。
所以，使筹资方案可行的票面利率区间为6%至11%。
甲公司是一家制造业上市公司，目前公司股票每股38元，预计股价未来增长率7%；长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构，公司拟于2021年年末发行可转换债券筹资20000万元。为确定筹资方案是否可行，收集资料如下：
资料一：甲公司2021年预计财务报表主要数据。
甲公司2021年财务费用均为利息费用，资本化利息250万元。
资料二：筹资方案。
甲公司拟平价发行可转换债券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期还本。每份债券可转换20股普通股，不可赎回期5年，5年后赎回价格1030元，此后每年递减6元。不考虑发行成本等其他费用。
资料三：甲公司尚无上市债券，也找不到合适的可比公司，评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。目前上市交易的AA级公司债券与之到期日相近的政府债券如下：
甲公司股票目前β系数1.25，市场风险溢价5%，企业所得税税率25%。假设公司所筹资金全部用于购置资产，资本结构以长期资本账面价值计算权重（假设不考虑可转换债券在负债和权益成分之间的分拆）。
资料四：如果甲公司按筹资方案发债，预计2022年营业收入比2021年增长25%，财务费用在2021年财务费用基础上增加新发债券利息，资本化利息保持不变，企业应纳税所得额为利润总额，营业净利率保持2021年水平不变，不分配现金股利。
要求：
长期资本负债率=20000/（20000+60000）=25%
利息保障倍数=（10000+1000）/（1000+250）=8.8（倍）
转换价值=20×38×（1+7%）5=1065.94（元）
拟平价发行可转换债券，票面利率低于等风险普通债券市场利率，所以纯债券价值小于1000元，因此底线价值=转换价值=1065.94（元）。
在第5年年末，底线价值大于赎回价格，所以应选择进行转股。
设资本成本为r，则有：1000=1000×6%×（P/A，r，5）+1065.94×（P/F，r，5）
当r=7%时，1000×6%×（P/A，7%，5）+1065.94×（P/F，7%，5）=1006.03（元）。
当r=8%时，1000×6%×（P/A，8%，5）+1065.94×（P/F，8%，5）=965.04（元）。
（r-7%）/（8%-7%）=（1000-1006.03）/（965.04-1006.03）
解得：r=7.15%
可转换债券的税后资本成本=7.15%×（1-25%）=5.36%
甲公司税前债务资本成本=[（5.69%-4.42%）+（6.64%-5.15%）+（7.84%-5.95%）]/3+5.95%=7.5%
筹资后的股权资本成本＝5.95%+1.5×5%＝13.45%
股东权益增加=7500×（1+25%）=9375（万元）
长期资本负债率=（20000+20000）/（20000+20000+60000+9375）=36.57%
利息保障倍数=[7500×（1+25%）/（1-25%）+1000+20000×6%]/（1000+20000×6%+250）=6（倍）
长期资本负债率低于50%，利息保障倍数高于5倍，符合借款合同中保护性条款的要求。
可转换债券税前资本成本7.15%小于税前债务资本成本7.5%，筹资方案不可行。
