包销的方式可及时筹足资本，免于承担发行风险，股款未募足的风险由承销商承担，所以对于甲公司，应采用包销方式销售股票。选项D当选。
与公开发行股票相比，非公开增发股票的优点有（ ）。
非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括股权、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。通过非现金资产认购的非公开增发，往往是以重大资产重组或者引进长期战略投资为目的。选项AC当选，选项BD是公开发行股票的优点。
下列有关发行可转换债券的特点表述正确的有（ ）。
与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性，有利于稳定公司股票价格，选项A当选。尽管可转换债券的票面利率比普通债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比普通债券要高，选项B错误。在股价上涨时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额，选项C当选。发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显，选项D当选。
甲公司为扩大产能，拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资。方案如下：债券每份面值1000元，期限5年，票面利率5%，每年付息一次；同时附送20张认股权证，认股权证在债券发行3年后到期，到期时每张认股权证可按11元的价格购买1股甲公司普通股票。
甲公司目前有发行在外的普通债券，5年后到期，每份面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，每份市价1020元（刚刚支付过最近一期利息）。
公司目前处于生产经营的稳定增长期，可持续增长率5%。普通股每股市价10元。公司的企业所得税税率25%。
要求：
假设公司普通债券的税前资本成本为i，则：1000×6%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）=1020
当i=5%时，1000×6%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=1043.27（元）
当i=6%时，1000×6%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=1000（元）
（i-5%）/（6%-5%）=（1020-1043.27）/（1000-1043.27）
解得：i=5.54%
三年后公司普通股每股市价=10×（1+5%）3=11.58（元）
假设该分离型附认股权证债券的税前资本成本为I，则：1000=1000×5%×（P/A，I，5）+（11.58-11）×20×（P/F，I，3）+1000×（P/F，I，5）
当I=5%时，1000×5%×（P/A，5%，5）+（11.58-11）×20×（P/F，5%，3）+1000×（P/F，5%，5）=1010（元）
当I=6%时，1000×5%×（P/A，6%，5）+（11.58-11）×20×（P/F，6%，3）+1000×（P/F，6%，5）=967.66（元）
（i-5%）/（6%-5%）=（1000-1010）/（967.66-1010）
解得：I=5.24%
因为该分离型附认股权证债券的税前资本成本小于公司普通债券的税前资本成本，无法被债权人接受，所以该筹资方案不合理。调整建议：可以提高票面利率、降低发行价格、降低转换价格或者提高转换比例。
甲公司是一家制造业上市公司，目前公司股票每股38元，预计股价未来增长率7%；长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构，公司拟于2021年年末发行可转换债券筹资20000万元。为确定筹资方案是否可行，收集资料如下：
资料一：甲公司2021年预计财务报表主要数据。
甲公司2021年财务费用均为利息费用，资本化利息250万元。
资料二：筹资方案。
甲公司拟平价发行可转换债券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期还本。每份债券可转换20股普通股，不可赎回期5年，5年后赎回价格1030元，此后每年递减6元。不考虑发行成本等其他费用。
资料三：甲公司尚无上市债券，也找不到合适的可比公司，评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。目前上市交易的AA级公司债券与之到期日相近的政府债券如下：
甲公司股票目前β系数1.25，市场风险溢价5%，企业所得税税率25%。假设公司所筹资金全部用于购置资产，资本结构以长期资本账面价值计算权重（假设不考虑可转换债券在负债和权益成分之间的分拆）。
资料四：如果甲公司按筹资方案发债，预计2022年营业收入比2021年增长25%，财务费用在2021年财务费用基础上增加新发债券利息，资本化利息保持不变，企业应纳税所得额为利润总额，营业净利率保持2021年水平不变，不分配现金股利。
要求：
长期资本负债率=20000/（20000+60000）=25%
利息保障倍数=（10000+1000）/（1000+250）=8.8（倍）
转换价值=20×38×（1+7%）5=1065.94（元）
拟平价发行可转换债券，票面利率低于等风险普通债券市场利率，所以纯债券价值小于1000元，因此底线价值=转换价值=1065.94（元）。
在第5年年末，底线价值大于赎回价格，所以应选择进行转股。
设资本成本为r，则有：1000=1000×6%×（P/A，r，5）+1065.94×（P/F，r，5）
当r=7%时，1000×6%×（P/A，7%，5）+1065.94×（P/F，7%，5）=1006.03（元）。
当r=8%时，1000×6%×（P/A，8%，5）+1065.94×（P/F，8%，5）=965.04（元）。
（r-7%）/（8%-7%）=（1000-1006.03）/（965.04-1006.03）
解得：r=7.15%
可转换债券的税后资本成本=7.15%×（1-25%）=5.36%
甲公司税前债务资本成本=[（5.69%-4.42%）+（6.64%-5.15%）+（7.84%-5.95%）]/3+5.95%=7.5%
筹资后的股权资本成本＝5.95%+1.5×5%＝13.45%
股东权益增加=7500×（1+25%）=9375（万元）
长期资本负债率=（20000+20000）/（20000+20000+60000+9375）=36.57%
利息保障倍数=[7500×（1+25%）/（1-25%）+1000+20000×6%]/（1000+20000×6%+250）=6（倍）
长期资本负债率低于50%，利息保障倍数高于5倍，符合借款合同中保护性条款的要求。
可转换债券税前资本成本7.15%小于税前债务资本成本7.5%，筹资方案不可行。
