题目
[不定项选择题]在其他因素不变的情况下,下列各项中会导致欧式看跌期权价值下降的有(  )。
  • A.

    无风险利率上升

  • B.

    执行价格降低

  • C.

    到期期限延长

  • D.

    股价波动率增加

答案解析
答案: A,B
答案解析:

对于欧式期权来说,较长的到期时间不一定能增加期权价值,虽然较长的时间可以降低执行价格的现值,但并不增加执行的机会,因此,到期期限对欧式期权价格的影响情况是不确定的,选项C不当选;对于看跌期权持有者来说,股价下降对其有利,股价上升对其不利,最大损失以期权费为限,两者不会抵消,因此,股价的波动率增加会使期权价值增加,选项D不当选。

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本题来源:第七章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[单选题]

某股票的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为45元,期限为12个月,目前该股票的价格为32元,期权价格均为5元。如果在到期日该股票的价格为26元,则同时购进1单位股票、看跌期权以及看涨期权组合的到期净损益为(  )元。

  • A.

    -6

  • B.

    14

  • C.

    -5

  • D.

    3

答案解析
答案: D
答案解析:

目前股票购买价格为32元,到期日出售价格为26元,即购进股票的到期日净损益=26-32=-6(元);购进看跌期权到期日净损益=(45-26)-5=14(元);购进看涨期权到期日净损益=0-5=-5(元)。同时购进1单位股票、看跌期权以及看涨期权组合的到期净损益=-6+14-5=3(元)。

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第2题
[单选题]

在期权估值的过程中,影响期权价值的最重要的因素是(  )。

  • A.

    到期期限

  • B.

    股价波动率

  • C.

    无风险利率

  • D.

    股票价格

答案解析
答案: B
答案解析:

在期权估值的过程中,股价的波动性是最重要的因素,如果一种股票的价格波动性很小,其期权也值不了多少钱。

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第3题
[不定项选择题]

看跌期权的执行价格为50元,标的股票现行市价为55元,期权价格为4元,则下列说法中,正确的有(  )。

  • A.

    该期权属于虚值期权

  • B.

    该期权的时间溢价为5元

  • C.

    该期权的时间溢价为4元

  • D.

    该期权的内在价值为0元

答案解析
答案: A,C,D
答案解析:

看跌期权执行价格低于股票现行市价,属于虚值期权,选项A正确;虚值期权的内在价值为零,选项D正确;期权价值包括内在价值和时间溢价,由于内在价值为零,则时间溢价等于期权价值(4元),选项C正确,选项B错误。

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第4题
[不定项选择题]

如果期权到期日股价小于执行价格,则下列各项中,正确的有(  )。

  • A.

    保护性看跌期权的净损益=到期日股价-股票买价-期权价格

  • B.

    抛补性看涨期权的净损益=到期日股价-股票买价+期权价格

  • C.

    多头对敲的净损益=执行价格-到期日股价-期权价格

  • D.

    空头对敲的净损益=到期日股价-执行价格+期权价格

答案解析
答案: B,C,D
答案解析:

到期日股价小于执行价格,保护性看跌期权的净损益=执行价格-股票买价-期权价格,选项A错误。

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第5题
[组合题]

甲公司目前的股价为25元,市场上有以该股票为标的资产的期权交易,看涨期权和看跌期权的执行价格均为28元,期权成本为4元,一年后到期。预计到期时股票市场价格的变动情况如下:

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

保护性看跌期权的构建:购入1股股票的同时购入1份该股票的看跌期权。

投资组合的期望收益=(-1)×0.2+(-1)×0.3+3.5×0.4+8.5×0.1=1.75(元)

[要求2]
答案解析:

抛补性看涨期权的构建:购入1股股票的同时售出1份该股票的看涨期权。

投资组合的期望收益=(-8.5)×0.2+(-3.5)×0.3+7×0.4+7×0.1=0.75(元)

[要求3]
答案解析:

多头对敲期权的构建:购入同一股票的看涨期权和看跌期权。

投资组合的期望收益=7.5×0.2+2.5×0.3+(-3.5)×0.4+1.5×0.1=1(元)

[要求4]
答案解析:

空头对敲期权的构建:售出同一股票的看涨期权和看跌期权。

投资组合的期望收益=(-7.5)×0.2+(-2.5)×0.3+3.5×0.4+(-1.5)×0.1=-1(元)

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