题目
[单选题]在期权估值的过程中,影响期权价值的最重要的因素是(  )。
  • A.

    到期期限

  • B.

    股价波动率

  • C.

    无风险利率

  • D.

    股票价格

答案解析
答案: B
答案解析:

在期权估值的过程中,股价的波动性是最重要的因素,如果一种股票的价格波动性很小,其期权也值不了多少钱。

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本题来源:第七章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[单选题]

下列关于美式看涨期权的说法中,正确的是(  )。

  • A.

    无风险利率越高,美式看涨期权价值越低

  • B.

    美式看涨期权只能在到期日执行

  • C.

    对于美式期权来说,较长的到期时间能增加看涨期权的价值

  • D.

    股价的波动率增加会使看涨期权价值降低

答案解析
答案: C
答案解析:

利率对于期权价格的影响是比较复杂的。一种简单而不全面的解释是:假设股票价格不变,高利率会导致执行价格的现值降低,从而增加看涨期权的价值。还有一种理解的办法是:投资于股票需要占用投资人一定的资金,投资于同样数量的该股票的看涨期权需要较少的资金。在高利率的情况下,购买股票并持有到期的成本越大,购买期权的吸引力越大。因此,无风险利率越高,看涨期权的价格越高,选项A错误;美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行,选项B错误;对于美式期权来说,较长的到期时间能增加看涨期权的价值。到期日离现在越远,发生不可预知事件的可能性越大,股价变动的范围也越大,选项C正确;对于看涨期权持有者来说,股价上升对其有利,股价下降对其不利,最大损失以期权费为限,两者不会抵消,因此,股价波动率增加会增加看涨期权价值,选项D错误。

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第3题
[不定项选择题]

下列关于期权投资策略的说法中,正确的有(  )。

  • A.

    保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益

  • B.

    机构投资者常用的投资策略是抛补性看涨期权

  • C.

    如果未来股票价格将发生剧烈变动,但是不能确定是升高还是降低,投资者应采取多头对敲投资策略

  • D.

    多头对敲的最好结果是到期股价与执行价格一致,投资者可以白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入

答案解析
答案: A,B,C
答案解析:

空头对敲的最好结果是到期股价与执行价格一致,投资者可以白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入;多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致,投资者白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本,选项D错误。

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第4题
[不定项选择题]

如果期权到期日股价小于执行价格,则下列各项中,正确的有(  )。

  • A.

    保护性看跌期权的净损益=到期日股价-股票买价-期权价格

  • B.

    抛补性看涨期权的净损益=到期日股价-股票买价+期权价格

  • C.

    多头对敲的净损益=执行价格-到期日股价-期权价格

  • D.

    空头对敲的净损益=到期日股价-执行价格+期权价格

答案解析
答案: B,C,D
答案解析:

到期日股价小于执行价格,保护性看跌期权的净损益=执行价格-股票买价-期权价格,选项A错误。

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第5题
[组合题]

甲公司是一家上市公司,最近刚发放上年现金股利每股2.9元,预计未来股利增长率4%,等风险投资的必要报酬率9%,假设标的股票的到期日市价与其一年后的内在价值一致。已知以甲公司股票为标的资产的看涨期权价格4.2元,看跌期权价格5.68元,执行价格均为56元,到期时间均为1年。

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

一年后的股票价值=[2.9×(1+4%)/(9%-4%)]×(1+4%)=62.73(元)

[要求2]
答案解析:

A投资人多头看涨期权到期日价值=62.73-56=6.73(元)

A投资人投资净损益=6.73-4.2=2.53(元)

[要求3]
答案解析:

B投资人空头看涨期权到期日价值=-6.73(元)

B投资人投资净损益=-6.73+4.2=-2.53(元)

[要求4]
答案解析:

C投资人多头看跌期权到期日价值=0

C投资人投资净损益=0-5.68=-5.68(元)

[要求5]
答案解析:

D投资人空头看跌期权到期日价值=0

D投资人投资净损益=0+5.68=5.68(元)

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