题目
[组合题]假设ABC公司在2019年、2020年和2021年的3月6日发放了股利,每股分别派发现金股利0.3元、0.5元和0.6元。无风险报酬率为4%,该股票的贝塔值为1.2,股票市场的平均报酬率为9%。(保留三位小数)已知:(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,10%,2)=0.8264,(P/F,10%,3)=0.7513(P/F,9%,1)=0.9174,(P/F,9%,2)=0.8417,(P/F,9%,3)=0.7722要求:
[要求1]

假设某投资者计划在2018年3月7日购入该股票进行投资,并于2021年3月7日以每股4.39元的价格将股票全部出售,计算当股票价格低于多少时投资者可以购买。

[要求2]

假设某投资者计划在2018年3月7日投资450万元购入该股票100万股,并于2021年3月6日以每股4.39元的价格将股票全部出售,计算该项投资的到期收益率。

答案解析
[要求1]
答案解析:

股票的必要报酬率=4%+1.2×(9%-4%)=10%

股票的价值=0.3×(P/F,10%,1)+0.5×(P/F,10%,2)+(0.6+4.39)×(P/F,10%,3)

=0.3×0.9091+0.5×0.8264+4.99×0.7513=4.435(元)

所以,当股票价格低于4.435元时投资者可以购买。

[要求2]
答案解析:

股票价格=450/100=4.5(元/股)

NPV=0.3×(P/F,rs,1)+0.5×(P/F,rs,2)+(0.6+4.39)×(P/F,rs,3)-4.5=0

当rs=10%,NPV=0.3×(P/F,10%,1)+0.5×(P/F,10%,2)+(0.6+4.39)×(P/F,10%,3)-4.5=-0.065(元)

当rs=9%,NPV=0.3×(P/F,9%,1)+0.5×(P/F,9%,2)+(0.6+4.39)×(P/F,9%,3)-4.5=0.049(元)

根据内插法:rs=(0-0.049)/(-0.065-0.049)×(10%-9%)+9%=9.43%

所以,该项投资的到期收益率为9.43%。

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本题来源:第六章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[不定项选择题]

甲公司长期持有B股票,目前每股现金股利2元,每股市价20元,在保持目前的经营效率和财务政策不变,且不从外部进行股权融资的情况下,其预计收入增长率为10%,则下列说法中正确的有(  )。

  • A.

    该股票的股利收益率为11%

  • B.

    该股票的股利收益率为10%

  • C.

    该股票的期望报酬率为20%

  • D.

    该股票的期望报酬率为21%

答案解析
答案: A,D
答案解析:

在保持经营效率和财务政策不变,且不从外部进行股权融资的情况下,股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以股利增长率为10%。股利收益率=2×(1+10%)/20=11%;期望报酬率=11%+10%=21%。

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第2题
[不定项选择题]

甲公司于2022年1月1日发行了A股票,预计每年可分配股利5元,假设股利可以持续发放并且保持不变,投资者要求的报酬率为10%,无风险利率为4%。下列说法中正确的有(  )。

  • A.

    该股票是零增长股票

  • B.

    股票的价值为83.33元

  • C.

    未来各年股利构成永续年金

  • D.

    股票的价值为50元

答案解析
答案: A,C,D
答案解析:

由于每年分配股利5元并假设可以持续且保持不变,所以该股票是零增长股票,其支付过程构成永续年金,股票的价值=5/10%=50(元),选项A、C、D正确。

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第3题
[单选题]

A、B两只债券是在同一资本市场上刚发行的平息债券。两者的面值、票面利率和到期时间均相同,仅付息频率不同,假设两只债券的风险相同,并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率,则(  )。

  • A.

    付息频率快的债券价值高

  • B.

    付息频率慢的债券价值高

  • C.

    两只债券的价值相同

  • D.

    两只债券的价值不同,但不能判断其高低

答案解析
答案: A
答案解析:

在其他条件相同的情况下,付息频率越快,债券价值越高,选项A正确。

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第4题
[单选题]

甲公司拟发行一批优先股,按季度永久支付优先股股利,每季度支付的每股优先股股利为2元,优先股投资的必要报酬率为10%,则每股优先股的价值为(  )元。

  • A.

    20

  • B.

    62.99

  • C.

    80

  • D.

    82.99

答案解析
答案: D
答案解析:

假设季度优先股折现率为r,则(1+r)4-1=10%,r=2.41%,每股优先股价值=2/2.41%=82.99(元)。

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第5题
[单选题]

债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。两者的面值和票面利率均相同,仅到期时间不同。假设两只债券的风险相同,并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率,则下列说法正确的是(  )。

  • A.

    偿还期限长的债券价值低

  • B.

    偿还期限长的债券价值高

  • C.

    两只债券的价值相同

  • D.

    两只债券的价值不同,但是不能判断其高低

答案解析
答案: B
答案解析:

债券价值=债券未来现金流入的现值,其他条件相同的情况下,对于溢价发行的债券,期限越长,债券价值越大,选项B正确。

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