题目
[组合题]假设ABC公司在2019年、2020年和2021年的3月6日发放了股利,每股分别派发现金股利0.3元、0.5元和0.6元。无风险报酬率为4%,该股票的贝塔值为1.2,股票市场的平均报酬率为9%。(保留三位小数)已知:(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,10%,2)=0.8264,(P/F,10%,3)=0.7513(P/F,9%,1)=0.9174,(P/F,9%,2)=0.8417,(P/F,9%,3)=0.7722要求:
[要求1]

假设某投资者计划在2018年3月7日购入该股票进行投资,并于2021年3月7日以每股4.39元的价格将股票全部出售,计算当股票价格低于多少时投资者可以购买。

[要求2]

假设某投资者计划在2018年3月7日投资450万元购入该股票100万股,并于2021年3月6日以每股4.39元的价格将股票全部出售,计算该项投资的到期收益率。

答案解析
[要求1]
答案解析:

股票的必要报酬率=4%+1.2×(9%-4%)=10%

股票的价值=0.3×(P/F,10%,1)+0.5×(P/F,10%,2)+(0.6+4.39)×(P/F,10%,3)

=0.3×0.9091+0.5×0.8264+4.99×0.7513=4.435(元)

所以,当股票价格低于4.435元时投资者可以购买。

[要求2]
答案解析:

股票价格=450/100=4.5(元/股)

NPV=0.3×(P/F,rs,1)+0.5×(P/F,rs,2)+(0.6+4.39)×(P/F,rs,3)-4.5=0

当rs=10%,NPV=0.3×(P/F,10%,1)+0.5×(P/F,10%,2)+(0.6+4.39)×(P/F,10%,3)-4.5=-0.065(元)

当rs=9%,NPV=0.3×(P/F,9%,1)+0.5×(P/F,9%,2)+(0.6+4.39)×(P/F,9%,3)-4.5=0.049(元)

根据内插法:rs=(0-0.049)/(-0.065-0.049)×(10%-9%)+9%=9.43%

所以,该项投资的到期收益率为9.43%。

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本题来源:第六章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[不定项选择题]

估算股票价值时的折现率,可以使用(  )。

  • A.

    资本成本率

  • B.

    投资人要求的必要报酬率

  • C.

    国债的利息率

  • D.

    债券收益率加适当的风险报酬率

答案解析
答案: A,B,D
答案解析:

股票价值是指未来现金流入的现值,折现时应以投资人要求的必要报酬率为折现率,也可以采用资本成本率作为折现率,选项A、B正确;股票投资有风险,投资人要求的必要报酬率必然高于国债的利息率,所以不能用国债的利息率作为估算股票价值时的折现率,选项C错误;一般情况下,股票的风险比债券的风险大,股票的收益率可以采用债券的收益率加上适当的风险报酬率,选项D正确。

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第2题
[不定项选择题]

甲公司拟发行某固定增长股票,下列各项中与该股票价值呈同方向变化的有(  )。

  • A.

    最近一期刚支付的股利

  • B.

    股利增长率

  • C.

    无风险利率

  • D.

    投资要求的必要报酬率

答案解析
答案: A,B
答案解析:

根据股票价值的计算模型,Vs=D0×(1+g)/(rs-g)=D1/(rs-g),由公式看出,最近一期刚支付的股利D0,股利增长率g,与股票价值呈同方向变化,选项A、B正确;投资要求的必要报酬率rs与股票价值呈反向变化,选项D错误;无风险利率与投资要求的必要报酬率呈同方向变化,因此无风险利率与股票价值呈反方向变化,选项C错误。

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第3题
[不定项选择题]

关于下列事项的决议,优先股可参与表决的有(  )。

  • A.

    公司合并、分立、解散或变更公司形式

  • B.

    发行优先股

  • C.

    修改公司章程中与优先股相关的内容

  • D.

    一次或累计减少公司注册资本超过5%

答案解析
答案: A,B,C
答案解析:

除以下情况外,优先股股东不出席股东大会会议,所持股份没有表决权:(1)修改公司章程中与优先股相关的内容;(2)一次或累计减少公司注册资本超过10%;(3)公司合并、分立、解散或变更公司形式;(4)发行优先股。选项D错误。

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第4题
[单选题]

假设其他条件不变,下列事项中,会导致折价发行的平息债券价值上升的有(  )。

  • A.

    提高付息频率

  • B.

    延长到期时间

  • C.

    降低票面利率

  • D.

    等风险债券的市场利率上升

答案解析
答案: A
答案解析:

在年有效折现率不变的情况下,不论是折价、平价或是溢价发行的债券,缩短计息期增加付息频率,均会使得债券价值上升,选项A正确;对于折价发行的债券,到期时间越长,表明未来获得的低于市场利率的利息越多,则债券价值越低,选项B错误;降低票面利率会使债券价值降低,选项C错误;等风险债券的市场利率上升,债券价值下降,选项D错误。

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第5题
[单选题]

甲公司拟于2023年1月1日发行面值为1000元,期限为5年的债券,票面利率为10%,每半年付息一次。年有效利率为12.36%,则债券的价值为(  )元。(P/A,6%,10)=7.3601,(P/A,5%,10)=7.7217,(P/F,6%,10)=0.5584,(P/F,5%,10)=0.6139。

  • A.

    1077.20

  • B.

    944.49

  • C.

    926.41

  • D.

    1000.01

答案解析
答案: C
答案解析:

债券的价值=1000×5%×(P/A,6%,10)+1000×(P/F,6%,10)=50×7.3601+1000×0.5584=926.41(元)。

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