计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值。
计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值。
计算两个方案相关现金流出总现值的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。
①旧设备初始现金净流出量
旧设备年折旧额＝200000×（1－10%）/10＝18000（元）
旧设备当前账面价值＝200000－18000×5＝110000（元）
继续使用旧设备丧失掉的当前变现税后净现金流入
＝50000＋（110000－50000）×25%＝65000（元）
②旧设备寿命期内现金净流出量
第1～5年每年现金净流出量＝（110000＋8000）×（1－25%）－18000×25%＝84000（元）
第6年现金净流出量＝（110000＋8000）×（1－25%）＝88500（元）
③旧设备寿命期末回收额
第6年末变现税后净现金流入（账面价值抵税）＝20000×25%＝5000（元）
④继续使用旧设备的相关现金流出总现值＝65000＋84000×（P/A，10%，5）＋88500×（P/F，10%，6）－5000×（P/F，10%，6）＝430562.95（元）
①新设备初始现金净流出量
新设备购买和安装成本＝300000（元）
回收营运资本对初始现金流出量的减少＝－15000（元）
新设备初始现金净流出量＝300000－15000＝285000（元）
②新设备寿命期内现金净流出量
新设备年折旧额＝300000×（1－10%）/10＝27000（元）
第1～6年每年现金净流出量＝（85000＋5000）×（1－25%）－27000×25%＝60750（元）
③新设备寿命期末回收额
第6年末账面价值＝300000－27000×6＝138000（元）
第6年末变现税后净现金流入＝150000－（150000－138000）×25%＝147000（元）
第6年末增加的营运资本额＝15000（元）
新设备寿命期末回收额＝147000－15000＝132000（元）
④使用新设备的相关现金流出总现值＝285000＋60750×（P/A，10%，6）－132000×（P/F，10%，6）＝475070.48（元）
两个方案的相关现金流出总现值的净差额＝475070.48－430562.95＝44507.53（元）
由于新设备的现金流出总现值大于旧设备，因此不应该更新。
某投资项目的原始投资额总现值为1500万元，净现值为480万元，则该项目的现值指数为（ ）。
现值指数=项目未来现金净流量总现值/原始投资额总现值=（原始投资额总现值＋净现值）/原始投资额总现值=（1500＋480）/1500=1.32。
某公司拟按12%的资本成本进行一项固定资产投资决策，该项目的净现值为150万元，假设无风险报酬率为5%，则下列说法中，正确的是（ ）。
风险报酬率=必要报酬率－无风险报酬率=12%－5%=7%，选项D正确；该项目净现值大于零，公司应当投资，选项A错误；该项目的净现值大于零，那么其内含报酬率大于资本成本12%，现值指数大于1，选项B、C错误。
下列关于评价独立项目的基本指标的说法中，正确的有（ ）。
在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行；在计算现值指数时，需要一个合适的资本成本，以便将现金流量折为现值，选项C错误。
A公司拟投资一个新产品，有关资料如下：
（1）预计该项目需固定资产投资2000万元，可以持续5年，预计每年付现的固定成本为100万元，变动成本是每件400元。固定资产预计使用年限为5年，预计净残值为200万元（与税法估计一致），采用直线法计提折旧。预计各年销售量为8万件，销售价格为600元/件。生产部门估计在项目开始需投入500万元的经营营运资本。
（2）A公司为上市公司，贝塔系数为1.5，原有资本结构的资产负债率为40%，预计新产品投产后公司的经营风险无明显变化，但目标资本结构调整为资产负债率50%。
（3）假设A公司债务资金全部通过借款来实现，A公司目前借款的平均利息率为8%，预计未来不会变化。
（4）无风险资产报酬率为4%，市场组合的平均收益率为12%，A公司的所得税税率为25%。
（5）已知（P/A，12%，5）=3.6048；（P/F，12%，5）=0.5674；（P/A，10%，5）=3.7908；（P/F，10%，5）=0.6209。
要求：
β资产=1.5/[1＋（1－25%）×40%/60%]=1
新项目β权益=1×[1＋（1－25%）×50%/50%]=1.75
公司的权益资本成本=4%＋1.75×（12%－4%）=18%
评价新项目使用的折现率=8%×（1－25%）×0.5＋18%×0.5=12%
新项目的净现值：
年折旧额=（2000－200）/5=360（万元）
第0年净现金流量=－（2000＋500）=－2500（万元）
第1～5年各年营业现金毛流量=8×600×（1－25%）－（8×400＋100）×（1－25%）＋360×25%=1215（万元）
第5年回收现金流量=500＋200=700（万元）
净现值=1215×（P/A，12%，5）＋700×（P/F，12%，5）－2500=1215×3.6048＋700×0.5674－2500=2277.01（万元）
设单价上涨10%
第0年净现金流量=－（2000＋500）=－2500（万元）
第1～5年各年营业现金毛流量=8×600×（1－25%）×（1＋10%）－（8×400＋100）×（1－25%）＋360×25%=1575（万元）
第5年回收流量=500＋200=700（万元）
净现值=1575×（P/A，12%，5）＋700×（P/F，12%，5）－2500=1575×3.6048＋700×0.5674－2500=3574.74（万元）
净现值变动百分比=（3574.74－2277.01）/2277.01=56.99%
单价的敏感系数=净现值变动百分比/单价变动百分比=56.99%/10%=5.699
方法1：总额法
营业现金毛流量×（P/A，12%，5）＋700×（P/F，12%，5）－2500=0
营业现金毛流量×3.6048＋700×0.5674－2500=0
营业现金毛流量=（2500－700×0.5674）/3.6048=583.34（万元）
营业现金毛流量=销量×600×（1－25%）－（销量×400＋100）×（1－25%）＋360×25%=583.34（万元）
销量=3.7889（万件）
方法2：差额法
假设销量增加量为Y，
令净现值增加额=－原来的净现值
净现值增加额=（600－400）×Y×（1－25%）×（P/A，12%，5）=－2277.01
解得Y=－4.2111（万件）
销量=8＋（－4.2111）=3.7889（万件）。
