计算项目的初始投资额(零时点现金流出)。
计算项目的年营业现金毛流量。
计算该工厂在5年后终结期的税后现金净流量。
计算项目的净现值。
初始投资额=[3600-(3600-3000)×25%]+4200+1200=8850(万元)
年折旧额=4200/6=700(万元)
营业现金毛流量=[5×(1800-1000)-1800]×(1-25%)+700×25%=1825(万元)
5年后终结期的税后现金净流量=3150+1200-[3150-(3000+4200-700×5)]×25%=4487.5(万元)
项目的净现值=1825×(P/A,10%,5)+4487.5×(P/F,10%,5)-8850=854.5(万元)


某公司拟按12%的资本成本进行一项固定资产投资决策,该项目的净现值为150万元,假设无风险报酬率为5%,则下列说法中,正确的是( )。
风险报酬率=必要报酬率-无风险报酬率=12%-5%=7%,选项D正确;该项目净现值大于零,公司应当投资,选项A错误;该项目的净现值大于零,那么其内含报酬率大于资本成本12%,现值指数大于1,选项B、C错误。

下列关于评价独立项目的基本指标的说法中,正确的有( )。
在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本,只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行;在计算现值指数时,需要一个合适的资本成本,以便将现金流量折为现值,选项C错误。

某公司拟进行一项投资,公司的资本成本为12%,目前有甲、乙、丙三个项目可供选择,各项目有关资料如下:
(1)甲项目需在建设期开始时一次投入80000元,建设期为1年,其永续净现值为72862元,各年现金流量见下表(单位:元)。
(2)乙项目的寿命期为10年,静态回收期为6年,净现值为85000元。
(3)丙项目的寿命期为8年,包括建设期的静态回收期为4.5年,净现值为60000元,永续净现值为100652元。
(4)已知:(P/A,12%,6)=4.1114;(P/F,12%,6)=0.5066;(P/A,12%,10)=5.6502;(P/F,12%,10)=0.3220。
要求(金额计算结果保留整数):
静态回收期=3+(80000-0-40000-30000)/40000=3.25(年)
动态回收期=4+(80000-0-31888-21354-25420)/17022=4.08(年)
净现值=-80000+31888+21354+25420+17022+20264=35948(元)
等额年金额=85000/(P/A,12%,10)=85000/5.6502=15044(元)
永续净现值=等额年金额/资本成本=15044/12%=125367(元)
乙项目的永续净现值最大,丙项目次之,甲项目最小,根据等额年金法,该公司应选择乙项目。

某公司工程技术人员提出更新现有的一台旧设备的建议。假设新、旧设备折旧方法均为直线法,新旧设备寿命到期后的变现价值分别为500万元和200万元,在折旧的其他处理上税法与会计保持一致,适用的企业所得税税率为25%,公司要求的必要报酬率为10%,其他有关资料如下:
已知:(P/A,10%,5)=3.7908;(P/F,10%,5)=0.6209;(P/A,10%,8)=5.3349;(P/F,10%,8)=0.4665。
要求:
①初始阶段净现金流量:
旧设备年折旧额=(2000-200)/8=225(万元)
第3年年末旧设备账面价值=2000-225×3=1325(万元)
继续使用旧设备初始现金流量=-[825+(1325-825)×25%]=-950(万元)
②第4~8年每年相关营业现金流量=-600×(1-25%)+225×25%=-393.75(万元)
③与资产处置相关的现金流量=200(万元)
旧设备现金流量现值=-950-393.75×(P/A,10%,5)+200×(P/F,10%,5)=-2318.45(万元)
旧设备平均年成本=2318.45/(P/A,10%,5)=2318.45/3.7908=611.60(万元)
①使用新设备初始阶段净现金流量=-2500(万元)
②新设备年折旧额=(2500-500)/8=250(万元)
第1~8年每年相关营业现金流量=-400×(1-25%)+250×25%=-237.5(万元)
③与资产处置相关的现金流量=500(万元)
新设备现金流量现值=-2500-237.5×(P/A,10%,8)+500×(P/F,10%,8)=-3533.79(万元)
新设备平均年成本=3533.79/(P/A,10%,8)=3533.79/5.3349=662.39(万元)
更换新设备的平均年成本(662.39万元)大于继续使用旧设备的平均年成本(611.6万元),所以该公司不应更换新设备。

某大型联合企业A公司,拟开始进入汽车制造业。有关资料如下:
(1)A公司目前的资本结构中债务资本占40%,股东权益资本占60%,进入汽车制造业后仍维持该资本结构。已知目前的税前债务资本成本为7%,无风险利率为6%,市场组合的风险报酬率为8%,企业所得税税率为25%。
(2)汽车制造业的代表企业是B公司,其产权比率为3/2,贝塔系数为1.2,企业所得税税率为30%。
(3)汽车生产线初始投资额为6000万元,该生产线的建设期1年,经营期10年。税法规定按直线法计提折旧,残值率为0,会计的折旧处理与税法保持一致。每年税后经营净利润为800万元,到期时变现价值为0。假设投资在初始建设时一次性投入,营业现金流量均发生在每年期末。
已知:(P/A,9%,10)=6.4177;(P/A,10%,10)=6.1446;(P/F,9%,1)=0.9174;(P/F,10%,1)=0.9091。
要求:
B公司的β资产=1.2/[1+(1-30%)×3/2]=0.5854
A公司的β权益=0.5854×[1+(1-25%)×4/6]=0.8781
股权资本成本=6%+0.8781×8%=13.02%
加权平均资本成本=7%×(1-25%)×40%+13.02%×60%=9.91%
所以必要报酬率为10%。
营业现金流量=税后经营净利润+折旧=800+6000/10=1400(万元)
净现值=-6000+1400×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,1)=1820.48(万元)
净现值大于零,所以项目可行。

