会计报酬率和资本成本没有确定的大小关系，选项B错误；净现值大于0，说明未来现金净流量总现值补偿了原始投资额现值后还有剩余，即折现回收期小于项目投资期5年，选项C错误。
某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目资本成本为12%，有四个方案可供选择：甲方案的内含报酬率为11.42%；乙方案的现值指数为0.73；丙方案的寿命期为8年，净现值为1120万元；丁方案的寿命期为10年，净现值的等额年金为213.48万元。已知：（P/A，12%，8）=4.9676，则最优的投资方案是（ ）。
甲方案的内含报酬率11.42%小于项目资本成本12%，甲方案不可行；乙方案的现值指数小于1，乙方案不可行；由于丙、丁方案寿命期不同，资本成本相同，可以直接比较净现值的等额年金。丙方案净现值的等额年金=1120/（P/A，12%，8）=1120/4.9676=225.46（万元），大于丁方案净现值的等额年金213.48万元，所以最优方案为丙方案。
下列关于投资项目敏感分析的说法中，正确的有（ ）。
敏感分析每次测算一个变量变化对净现值的影响，可以提供一系列分析结果，但是没有给出每一个数值发生的可能性，选项D错误。
A公司拟投资一个新产品，有关资料如下：
（1）预计该项目需固定资产投资2000万元，可以持续5年，预计每年付现的固定成本为100万元，变动成本是每件400元。固定资产预计使用年限为5年，预计净残值为200万元（与税法估计一致），采用直线法计提折旧。预计各年销售量为8万件，销售价格为600元/件。生产部门估计在项目开始需投入500万元的经营营运资本。
（2）A公司为上市公司，贝塔系数为1.5，原有资本结构的资产负债率为40%，预计新产品投产后公司的经营风险无明显变化，但目标资本结构调整为资产负债率50%。
（3）假设A公司债务资金全部通过借款来实现，A公司目前借款的平均利息率为8%，预计未来不会变化。
（4）无风险资产报酬率为4%，市场组合的平均收益率为12%，A公司的所得税税率为25%。
（5）已知（P/A，12%，5）=3.6048；（P/F，12%，5）=0.5674；（P/A，10%，5）=3.7908；（P/F，10%，5）=0.6209。
要求：
β资产=1.5/[1＋（1－25%）×40%/60%]=1
新项目β权益=1×[1＋（1－25%）×50%/50%]=1.75
公司的权益资本成本=4%＋1.75×（12%－4%）=18%
评价新项目使用的折现率=8%×（1－25%）×0.5＋18%×0.5=12%
新项目的净现值：
年折旧额=（2000－200）/5=360（万元）
第0年净现金流量=－（2000＋500）=－2500（万元）
第1～5年各年营业现金毛流量=8×600×（1－25%）－（8×400＋100）×（1－25%）＋360×25%=1215（万元）
第5年回收现金流量=500＋200=700（万元）
净现值=1215×（P/A，12%，5）＋700×（P/F，12%，5）－2500=1215×3.6048＋700×0.5674－2500=2277.01（万元）
设单价上涨10%
第0年净现金流量=－（2000＋500）=－2500（万元）
第1～5年各年营业现金毛流量=8×600×（1－25%）×（1＋10%）－（8×400＋100）×（1－25%）＋360×25%=1575（万元）
第5年回收流量=500＋200=700（万元）
净现值=1575×（P/A，12%，5）＋700×（P/F，12%，5）－2500=1575×3.6048＋700×0.5674－2500=3574.74（万元）
净现值变动百分比=（3574.74－2277.01）/2277.01=56.99%
单价的敏感系数=净现值变动百分比/单价变动百分比=56.99%/10%=5.699
方法1：总额法
营业现金毛流量×（P/A，12%，5）＋700×（P/F，12%，5）－2500=0
营业现金毛流量×3.6048＋700×0.5674－2500=0
营业现金毛流量=（2500－700×0.5674）/3.6048=583.34（万元）
营业现金毛流量=销量×600×（1－25%）－（销量×400＋100）×（1－25%）＋360×25%=583.34（万元）
销量=3.7889（万件）
方法2：差额法
假设销量增加量为Y，
令净现值增加额=－原来的净现值
净现值增加额=（600－400）×Y×（1－25%）×（P/A，12%，5）=－2277.01
解得Y=－4.2111（万件）
销量=8＋（－4.2111）=3.7889（万件）。
