题目
[不定项选择题]在计算投资方案的增量现金流量时,需要考虑的问题有(  )。
  • A.

    区分相关成本和非相关成本

  • B.

    不要忽视机会成本

  • C.

    要考虑投资方案对公司其他项目的影响

  • D.

    对营运资本的影响

答案解析
答案: A,B,C,D
答案解析:

为了正确计算投资方案的增量现金流量,需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动,哪些支出不会引起企业总现金流量的变动,在进行这种判断时,要注意以下四个问题:(1)区分相关成本和非相关成本;(2)不要忽视机会成本;(3)要考虑投资方案对公司其他项目的影响;(4)对营运资本的影响。

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本题来源:第五章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[单选题]

计算投资项目内含报酬率时,不需要考虑的因素是(  )。

  • A.

    项目的期限

  • B.

    项目的原始投资额

  • C.

    项目的资本成本

  • D.

    项目的现金流量

答案解析
答案: C
答案解析:

内含报酬率是使项目净现值为零的折现率,是项目本身的折现率,即在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本,只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。

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第2题
[单选题]

某投资方案,当折现率为12%时,其净现值为78万元,当折现率为14%时,其净现值为-15元。该方案的内含报酬率为(  )。

  • A.

    11.88%

  • B.

    13.43%

  • C.

    14.25%

  • D.

    13.68%

答案解析
答案: D
答案解析:

内含报酬率是使项目净现值为零的折现率,根据内插法:(IRR-12%)/(14%-12%)=(0-78)/(-15-78),解得IRR=13.68%。

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第3题
[单选题]

某公司拟进行一项固定资产投资决策,项目资本成本为12%,有四个方案可供选择:甲方案的内含报酬率为11.42%;乙方案的现值指数为0.73;丙方案的寿命期为8年,净现值为1120万元;丁方案的寿命期为10年,净现值的等额年金为213.48万元。已知:(P/A,12%,8)=4.9676,则最优的投资方案是(  )。

  • A.

    甲方案

  • B.

    乙方案

  • C.

    丙方案

  • D.

    丁方案

答案解析
答案: C
答案解析:

甲方案的内含报酬率11.42%小于项目资本成本12%,甲方案不可行;乙方案的现值指数小于1,乙方案不可行;由于丙、丁方案寿命期不同,资本成本相同,可以直接比较净现值的等额年金。丙方案净现值的等额年金=1120/(P/A,12%,8)=1120/4.9676=225.46(万元),大于丁方案净现值的等额年金213.48万元,所以最优方案为丙方案。

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第4题
[不定项选择题]

下列关于投资项目敏感分析的说法中,正确的有(  )。

  • A.

    敏感分析可以确定影响经济效益的敏感因素

  • B.

    对项目进行敏感分析可以改善和提高项目的投资效果

  • C.

    敏感分析可以给决策者提供可靠的决策依据

  • D.

    敏感分析法可以提供一系列分析结果,并给出每一个数值发生的可能性

答案解析
答案: A,B,C
答案解析:

敏感分析每次测算一个变量变化对净现值的影响,可以提供一系列分析结果,但是没有给出每一个数值发生的可能性,选项D错误。

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第5题
[组合题]

甲公司主营电池生产业务,现已研发出一种新型锂电池产品,准备投向市场。为了评价该锂电池项目,需要对其资本成本进行估计。有关资料如下:

(1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债/权益)30/70进行筹资,税前债务资本成本预计为9%。

(2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元,票面利率6%,每年付息一次,到期一次归还本金,当前市价为1120元,刚过付息日。

(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司,乙公司的资本结构(负债/权益)为40/60,股东权益的β系数为1.5;丙公司的资本结构(负债/权益)为50/50,股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。

(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。

已知:(P/A,4%,10)=8.1109,(P/A,5%,10)=7.7217;(P/F,4%,10)=0.6756;(P/F,5%,10)=0.6139

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

无风险报酬率即为已上市政府债券的到期收益率,采用逐步测试法计算。

设无风险利率为i,1120=1000×6%×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)

当i=5%时,

1000×6%×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=60×7.7217+1000×0.6139=1077.2(元)

当i=4%时,

1000×6%×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)=60×8.1109+1000×0.6756=1162.25(元)

利用插值法解得:无风险报酬率=4.50%

[要求2]
答案解析:

乙公司的β资产=1.5/[1+(1-25%)×40/60]=1

丙公司的β资产=1.54/[1+(1-25%)×50/50]=0.88

行业平均β资产=(1+0.88)/2=0.94

锂电池项目的β权益=0.94×[1+(1-25%)×30/70]=1.24

锂电池项目的权益资本成本=4.50%+1.24×7%=13.18%

[要求3]
答案解析:

加权平均资本成本=9%×(1-25%)×30%+13.18%×70%=11.25%

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