下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（ ）。
投资回收期法主要关注投资回收期短的项目，没有考虑回收投资之后的现金流，因此主要测定的是项目的流动性而非盈利性，选项A正确；同一项目的可行性评价，使用净现值和内含报酬率会得出一致结论，因为净现值大于零，此时项目的内含报酬率一定大于项目资本成本，选项B错误；如果投资额不同但期限相同，对于互斥项目应当净现值法优先，因为它可以给股东带来更多的财富，选项C错误；现值指数是相对数，反映投资的效率，消除了投资额差异，但是没有消除项目期限的差异，选项D错误。
某公司工程技术人员提出更新现有的一台旧设备的建议。假设新、旧设备折旧方法均为直线法，新旧设备寿命到期后的变现价值分别为500万元和200万元，在折旧的其他处理上税法与会计保持一致，适用的企业所得税税率为25%，公司要求的必要报酬率为10%，其他有关资料如下：
已知：（P/A，10%，5）=3.7908；（P/F，10%，5）=0.6209；（P/A，10%，8）=5.3349；（P/F，10%，8）=0.4665。
要求：
①初始阶段净现金流量：
旧设备年折旧额=（2000－200）/8=225（万元）
第3年年末旧设备账面价值=2000－225×3=1325（万元）
继续使用旧设备初始现金流量=－[825＋（1325－825）×25%]=－950（万元）
②第4～8年每年相关营业现金流量=－600×（1－25%）＋225×25%=－393.75（万元）
③与资产处置相关的现金流量=200（万元）
旧设备现金流量现值=－950－393.75×（P/A，10%，5）＋200×（P/F，10%，5）=－2318.45（万元）
旧设备平均年成本=2318.45/（P/A，10%，5）=2318.45/3.7908=611.60（万元）
①使用新设备初始阶段净现金流量=－2500（万元）
②新设备年折旧额=（2500－500）/8=250（万元）
第1～8年每年相关营业现金流量=－400×（1－25%）＋250×25%=－237.5（万元）
③与资产处置相关的现金流量=500（万元）
新设备现金流量现值=－2500－237.5×（P/A，10%，8）＋500×（P/F，10%，8）=－3533.79（万元）
新设备平均年成本=3533.79/（P/A，10%，8）=3533.79/5.3349=662.39（万元）
更换新设备的平均年成本（662.39万元）大于继续使用旧设备的平均年成本（611.6万元），所以该公司不应更换新设备。
A公司是北京某大型家电生产企业，为拓展南方市场，公司计划在深圳建立一个工厂，生产某一新型产品，公司财务顾问正在进行项目评价，相关资料如下：
（1）A公司在1年前曾在深圳以3000万元购买了一块土地，原打算建设南方仓储及配送中心，后来收购了深圳某物流企业，解决了南方地区产品配送问题，原建设计划便搁置下来。公司现计划在这块土地上建设新的工厂，目前该土地的评估价值为3600万元，如果不设新厂，则可以按评估价值对外出售。
（2）预计建设工厂的相关投资成本为4200万元。该工程将委托给专门的建设公司，工程款在完工投产时一次付清，即无建设期。另外，工厂投产时需要营运资本1200万元，假设在营运期结束时可全部收回。
（3）该工厂投入运营后，每年生产和销售5万台产品，售价为1800元/台，单位产品变动成本为1000元；预计每年发生固定付现成本1800万元。
（4）适用的所得税税率为25%。新工厂折旧年限为6年，预计净残值为零。闲置土地成本需计入初始投资额，需考虑资本增值额，假设该土地无需计提摊销。
（5）公司计划在运营5年后将工厂（包括土地）整体出售，预计出售价格为3150万元。
（6）该公司要求的项目报酬率为10%。已知（P/F，10%，5）=0.6209；（P/A，10%，5）=3.7908。
要求：
初始投资额=[3600－（3600－3000）×25%]＋4200＋1200=8850（万元）
年折旧额=4200/6=700（万元）
营业现金毛流量=[5×（1800－1000）－1800]×（1－25%）＋700×25%=1825（万元）
5年后终结期的税后现金净流量=3150＋1200－[3150－（3000+4200－700×5）]×25%=4487.5（万元）
项目的净现值=1825×（P/A，10%，5）＋4487.5×（P/F，10%，5）－8850=854.5（万元）
甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：
（1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。
（2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。
（3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。
（4）甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。
已知：（P/A，4%，10）＝8.1109，（P/A，5%，10）＝7.7217；（P/F，4%，10）＝0.6756；（P/F，5%，10）＝0.6139
要求：
无风险报酬率即为已上市政府债券的到期收益率，采用逐步测试法计算。
设无风险利率为i，1120＝1000×6%×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）
当i＝5%时，
1000×6%×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.2（元）
当i＝4%时，
1000×6%×（P/A，4%，10）＋1000×（P/F，4%，10）＝60×8.1109＋1000×0.6756＝1162.25（元）
利用插值法解得：无风险报酬率＝4.50%
乙公司的β资产＝1.5/[1＋（1－25%）×40/60]＝1
丙公司的β资产＝1.54/[1＋（1－25%）×50/50]＝0.88
行业平均β资产＝（1＋0.88）/2＝0.94
锂电池项目的β权益＝0.94×[1＋（1－25%）×30/70]＝1.24
锂电池项目的权益资本成本＝4.50%＋1.24×7%＝13.18%
加权平均资本成本＝9%×（1－25%）×30%＋13.18%×70%＝11.25%
B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5年，比较陈旧，运行成本（人工费、维修费和能源消耗等）和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。
B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下：
B公司更新设备投资的资本成本为10%，所得税税率为25%；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。
要求：
①旧设备初始现金净流出量
旧设备年折旧额＝200000×（1－10%）/10＝18000（元）
旧设备当前账面价值＝200000－18000×5＝110000（元）
继续使用旧设备丧失掉的当前变现税后净现金流入
＝50000＋（110000－50000）×25%＝65000（元）
②旧设备寿命期内现金净流出量
第1～5年每年现金净流出量＝（110000＋8000）×（1－25%）－18000×25%＝84000（元）
第6年现金净流出量＝（110000＋8000）×（1－25%）＝88500（元）
③旧设备寿命期末回收额
第6年末变现税后净现金流入（账面价值抵税）＝20000×25%＝5000（元）
④继续使用旧设备的相关现金流出总现值＝65000＋84000×（P/A，10%，5）＋88500×（P/F，10%，6）－5000×（P/F，10%，6）＝430562.95（元）
①新设备初始现金净流出量
新设备购买和安装成本＝300000（元）
回收营运资本对初始现金流出量的减少＝－15000（元）
新设备初始现金净流出量＝300000－15000＝285000（元）
②新设备寿命期内现金净流出量
新设备年折旧额＝300000×（1－10%）/10＝27000（元）
第1～6年每年现金净流出量＝（85000＋5000）×（1－25%）－27000×25%＝60750（元）
③新设备寿命期末回收额
第6年末账面价值＝300000－27000×6＝138000（元）
第6年末变现税后净现金流入＝150000－（150000－138000）×25%＝147000（元）
第6年末增加的营运资本额＝15000（元）
新设备寿命期末回收额＝147000－15000＝132000（元）
④使用新设备的相关现金流出总现值＝285000＋60750×（P/A，10%，6）－132000×（P/F，10%，6）＝475070.48（元）
两个方案的相关现金流出总现值的净差额＝475070.48－430562.95＝44507.53（元）
由于新设备的现金流出总现值大于旧设备，因此不应该更新。
