甲方案的内含报酬率11.42%小于项目资本成本12%，甲方案不可行；乙方案的现值指数小于1，乙方案不可行；由于丙、丁方案寿命期不同，资本成本相同，可以直接比较净现值的等额年金。丙方案净现值的等额年金=1120/（P/A，12%，8）=1120/4.9676=225.46（万元），大于丁方案净现值的等额年金213.48万元，所以最优方案为丙方案。
某公司拟投资一条生产线，该项目投资期限为5年，资本成本为15%，净现值为400万元，下列说中，不正确的是（ ）。
项目的净现值大于0，则未来现金净流量总现值抵偿原始投资额总现值后还有剩余，所以折现回收期小于项目投资期5年，选项C错误。
某投资方案，当折现率为12%时，其净现值为78万元，当折现率为14%时，其净现值为－15万元。该方案的内含报酬率为（ ）。
内含报酬率是使项目净现值为零的折现率，根据内插法：（IRR－12%）/（14%－12%）=（0－78）/（－15－78），解得IRR=13.68%。
甲公司拟投资一条生产线，该项目投资期限5年，资本成本12%，净现值200万元。下列说法中，正确的有（ ）。
会计报酬率和资本成本没有确定的大小关系，选项B错误；净现值大于0，说明未来现金净流量总现值补偿了原始投资额现值后还有剩余，即折现回收期小于项目投资期5年，选项C错误。
甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：
（1）该项目如果可行，拟在2022年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2023年12月31日建设完成，2024年1月1日投产使用，该生产线预计购置成本4000万元，项目预期持续3年，按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5%，按直线法计提折旧，预计2026年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。
（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金60万元，在出租年度的上年年末收取。公司计划在厂房中安装生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。
（3）该项目预计2024年生产并销售12000万罐，产销量以后每年按5%增长，预计易拉罐单位售价0.5元，单位变动制造成本0.3元，每年付现销售和管理费用占营业收入的10%，2024年、2025年、2026年每年付现固定成本分别为200万元、250万元、300万元。
（4）该项目预计营运资本占营业收入的20%，垫支的营运资本在运营年度的期初一次性投入，在项目结束时全部收回。
（5）为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限5年、面值1000元、票面利率6%的债券，每年年末付息一次，发行价格960元，发行费用率为发行价格的2%；公司普通股β系数1.5，无风险报酬率3.4%，市场组合必要报酬率7.4%。当前公司资本结构（负债/权益）为2/3，目标资本结构（负债/权益）为1/1。
（6）公司所得税税率25%。
假设该项目的初始现金流量发生在2022年年末，营业现金毛流量均发生在投产后各年年末。
要求：
到期收益率法：1000×6%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）－960×（1－2%）=0
内插法求i：
当i=7%时，1000×6%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）－960×（1－2%）=18.21
当i=8%时，1000×6%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）－960×（1－2%）=－20.64
（i－7%）/（8%－7%）=（0－18.21）/（－20.64－18.21）
解得：i=7.47%
债务税后资本成本=7.47%×（1－25%）=5.60%
β资产=1.5/[1＋（1－25%）×2/3]=1
β权益=1×[1＋（1－25%）×1/1]=1.75
股权资本成本=3.4%＋1.75×（7.4%－3.4%）=10.40%
加权平均资本成本=5.6%×50%＋10.4%×50%=8%
年折旧额=4000×（1－5%）/4=950（万元）
项目终结点生产线的账面价值=4000－950×3=1150（万元）
计算说明（以2024年为例）：
税后收入=12000×0.5×（1－25%）=4500（万元）
税后变动制造成本=－12000×0.3×（1－25%）=－2700（万元）
税后付现销售和管理费用=－4500×10%=－450（万元）
税后付现固定制造费用=－200×（1－25%）=－150（万元）
折旧抵税=950×25%=237.5（万元）
占用的营运资本=－12000×0.5×5%×20%=－60（万元）
减少的税后租金收入＝－60×（1－25%）＝－45（万元）
项目净现值大于零，所以该项目可行。
设增加的购置成本为X万元
增加的折旧：X×（1－5%）/4=0.2375X
增加的折旧抵税=0.2375X×25%=0.059375X
增加的账面价值=X－0.2375X×3=0.2875X
增加的清理损失抵税=0.2875X×25%=0.071875X
－X＋0.059375X×（P/A，8%，3）×（P/F，8%，1）＋0.071875X×（P/F，8%，4）=－302.88
解得：X=376.02
能够接受的最高购置价格=4000＋376.02=4376.02（万元）。
