题目
[单选题]某投资项目的原始投资额总现值为1500万元,净现值为480万元,则该项目的现值指数为(  )。
  • A.

    1.32

  • B.

    0.68

  • C.

    0.32

  • D.

    1

答案解析
答案: A
答案解析:

现值指数=项目未来现金净流量总现值/原始投资额总现值=(原始投资额总现值+净现值)/原始投资额总现值=(1500+480)/1500=1.32。

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本题来源:第五章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[单选题]

下列关于会计报酬率法的说法中,不正确的是(  )。

  • A.

    该方法考虑了整个项目寿命期的全部利润

  • B.

    该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化,便于项目的评价

  • C.

    该方法忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响

  • D.

    该方法考虑了折旧对现金流量的影响

答案解析
答案: D
答案解析:

会计报酬率法使用账面利润而非现金流量,忽视了折旧对现金流量的影响,选项D错误。

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第2题
[单选题]

某公司拟按12%的资本成本进行一项固定资产投资决策,该项目的净现值为150万元,假设无风险报酬率为5%,则下列说法中,正确的是(  )。

  • A.

    该公司不应进行此项投资

  • B.

    该项目内含报酬率小于5%

  • C.

    该项目现值指数小于1

  • D.

    该项目要求的风险报酬率为7%

答案解析
答案: D
答案解析:

风险报酬率=必要报酬率-无风险报酬率=12%-5%=7%,选项D正确;该项目净现值大于零,公司应当投资,选项A错误;该项目的净现值大于零,那么其内含报酬率大于资本成本12%,现值指数大于1,选项B、C错误。

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第3题
[不定项选择题]

某公司拟进行一项投资,有两个方案可供选择:甲方案原始投资额为500万元,期限为3年;乙方案原始投资额为800万元,期限为5年。该公司只打算选择其中一项,则在进行优选决策时可以采用的方法有(  )。

  • A.

    等额年金法

  • B.

    净现值法

  • C.

    内含报酬率法

  • D.

    共同年限法

答案解析
答案: A,D
答案解析:

两个方案的期限不同,不能使用净现值法或者内含报酬率法,选项B、C错误。

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第4题
[不定项选择题]

下列关于投资项目敏感分析的说法中,正确的有(  )。

  • A.

    敏感分析可以确定影响经济效益的敏感因素

  • B.

    对项目进行敏感分析可以改善和提高项目的投资效果

  • C.

    敏感分析可以给决策者提供可靠的决策依据

  • D.

    敏感分析法可以提供一系列分析结果,并给出每一个数值发生的可能性

答案解析
答案: A,B,C
答案解析:

敏感分析每次测算一个变量变化对净现值的影响,可以提供一系列分析结果,但是没有给出每一个数值发生的可能性,选项D错误。

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第5题
[组合题]

甲公司是一家制造业上市公司,主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求,公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前,正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下:

(1)该项目如果可行,拟在2022年12月31日开始投资建设生产线,预计建设期1年,即项目将在2023年12月31日建设完成,2024年1月1日投产使用,该生产线预计购置成本4000万元,项目预期持续3年,按税法规定,该生产线折旧年限4年,残值率5%,按直线法计提折旧,预计2026年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。

(2)公司有一闲置厂房拟对外出租,每年租金60万元,在出租年度的上年年末收取。公司计划在厂房中安装生产线,安装期间及投产后,该厂房均无法对外出租。

(3)该项目预计2024年生产并销售12000万罐,产销量以后每年按5%增长,预计易拉罐单位售价0.5元,单位变动制造成本0.3元,每年付现销售和管理费用占营业收入的10%,2024年、2025年、2026年每年付现固定成本分别为200万元、250万元、300万元。

(4)该项目预计营运资本占营业收入的20%,垫支的营运资本在运营年度的期初一次性投入,在项目结束时全部收回。

(5)为筹集所需资金,该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资,发行期限5年、面值1000元、票面利率6%的债券,每年年末付息一次,发行价格960元,发行费用率为发行价格的2%;公司普通股β系数1.5,无风险报酬率3.4%,市场组合必要报酬率7.4%。当前公司资本结构(负债/权益)为2/3,目标资本结构(负债/权益)为1/1。

(6)公司所得税税率25%。

假设该项目的初始现金流量发生在2022年年末,营业现金毛流量均发生在投产后各年年末。

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

到期收益率法:1000×6%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)-960×(1-2%)=0

内插法求i:

当i=7%时,1000×6%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)-960×(1-2%)=18.21

当i=8%时,1000×6%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)-960×(1-2%)=-20.64

(i-7%)/(8%-7%)=(0-18.21)/(-20.64-18.21)

解得:i=7.47%

债务税后资本成本=7.47%×(1-25%)=5.60%

β资产=1.5/[1+(1-25%)×2/3]=1

β权益=1×[1+(1-25%)×1/1]=1.75

股权资本成本=3.4%+1.75×(7.4%-3.4%)=10.40%

加权平均资本成本=5.6%×50%+10.4%×50%=8%

[要求2]
答案解析:

年折旧额=4000×(1-5%)/4=950(万元)

项目终结点生产线的账面价值=4000-950×3=1150(万元)

计算说明(以2024年为例):

税后收入=12000×0.5×(1-25%)=4500(万元)

税后变动制造成本=-12000×0.3×(1-25%)=-2700(万元)

税后付现销售和管理费用=-4500×10%=-450(万元)

税后付现固定制造费用=-200×(1-25%)=-150(万元)

折旧抵税=950×25%=237.5(万元)

占用的营运资本=-12000×0.5×5%×20%=-60(万元)

减少的税后租金收入=-60×(1-25%)=-45(万元)

项目净现值大于零,所以该项目可行。

[要求3]
答案解析:

设增加的购置成本为X万元

增加的折旧:X×(1-5%)/4=0.2375X

增加的折旧抵税=0.2375X×25%=0.059375X

增加的账面价值=X-0.2375X×3=0.2875X

增加的清理损失抵税=0.2875X×25%=0.071875X

-X+0.059375X×(P/A,8%,3)×(P/F,8%,1)+0.071875X×(P/F,8%,4)=-302.88

解得:X=376.02

能够接受的最高购置价格=4000+376.02=4376.02(万元)。

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