题目
[单选题]下列指标中,既是企业盈利能力指标的核心,也是杜邦财务指标体系的核心的是(    )。
  • A.

    净资产收益率

  • B.

    总资产净利率

  • C.

    营业净利率

  • D.

    营业毛利率

答案解析
答案: A
答案解析:净资产收益率(权益净利率)是杜邦分析体系的核心比率,也是杜邦分析体系的起点,同时也是企业盈利能力的核心指标,选项A 当选。
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本题来源:第十章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[不定项选择题]关于因素分析法,下列说法不正确的有(    )。
  • A.

    因素分析法采用连环比较的方法确定因素变化的影响结果

  • B.在使用因素分析法时替代顺序无关紧要
  • C.差额分析法是连环替代法的一种简化形式
  • D.因素分析法的计算结果都是准确的
答案解析
答案: B,D
答案解析:使用因素分析法时应当注意:(1)因素分解的关联性;(2)因素替代的顺序性;(3)顺序替代的连环性;(4)计算结果的假定性。故选项B、D 当选。
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第2题
[单选题]

下列关于企业偿债能力指标的说法中,错误的是(    )。

  • A.

    营运资金为正,说明企业财务状况稳定,不能偿债的风险较小

  • B.

    流动比率高意味着短期偿债能力一定很强

  • C.

    资产负债率属于长期偿债能力指标

  • D.

    可动用的银行贷款能够影响企业的偿债能力

答案解析
答案: B
答案解析:流动比率高并不意味着短期偿债能力一定很强,因为流动资产中,虽然现金、有价证券等变现能力很强,但是存货等也属于流动资产,有时变现时间较长,特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况,流动性较差,进而影响到企业的偿债能力,选项B 当选。
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第3题
[单选题]

已知业务发生前后,速动资产都超过了流动负债,则赊购原材料若干,将会(    )。

  • A.

    增大流动比率

  • B.

    降低流动比率

  • C.

    降低营运资金

  • D.

    增大营运资金

答案解析
答案: B
答案解析:

赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加,所以营运资金不变。已知业务发生前后,速动资产都超过了流动负债,即速动比率大于1,因此,流动比率肯定也是大于1的。流动比率分子分母增加相同金额,分子增加的比率小于分母增加的比率,流动比率的比值会降低,选项B当选。

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第4题
[组合题]

E公司为一家上市公司,为了适应外部环境变化,拟对当前的财务政策进行评估和调整,董事会召开了专门会议,要求财务部对财务状况和经营成果进行分析,相关资料如下:

资料一:公司有关的财务资料分别如表1和表2所示。

                                                                        表1                财务状况有关资料                                                                  单位:万元

项目

20231231

20241231

股本每股面值1

6 000

11 800

资本公积

6 000

8 200

留存收益

38 000

40 000

股东权益合计

50 000

60 000

负债合计

90 000

90 000

负债和股东权益合计

140 000

150 000


                                                                                      表2               经营成果有关资料                                                    单位:万元

项目

2022

2023

2024

营业收入

120 000

94 000

112 000

息税前利润

*

7 200

9 000

利息费用

*

3 600

3 600

税前利润

*

3 600

5 400

所得税

*

900

1 350

净利润

6 000

2 700

4 050

现金股利

1 200

1 200

1 200

说明:“*”表示省略的数据。

资料二:该公司所在行业相关指标平均值:资产负债率为40%,利息保障倍数(已获利息倍数)为3倍。

资料三:2024年2月21日,公司根据2023年度股东大会决议,除分配现金股利外,还实施了股票股利分配方案,以2023年年末总股本为基础,每10股送3股,工商注册登记变更后公司总股本为7800万股,公司2024年7月1日发行新股4000万股。

资料四:为增加公司流动性,董事陈某建议发行公司债券筹资10000万元,董事王某建议,改变之前的现金股利政策,公司以后不再发放现金股利。

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

2024 年资产负债率= 2024 年负债总额÷2024 年资产总额= 90 000÷150 000 = 60%

2024 年权益乘数= 2024 年资产总额÷2024 年股东权益= 150 000÷60 000 = 2.5

2024 年利息保障倍数= 2024 年息税前利润÷2024 年利息费用= 9 000÷3 600 = 2.5

2024 年总资产周转率= 2024 年营业收入÷2024 年平均资产总额= 112 000÷[(140 000 +150 000)÷2]= 0.77(次)

2024 年基本每股收益= 2024 年归属于普通股的净利润÷2024 年发行在外的普通股加权平均数= 4 050÷(7 800 + 4 000×6÷12)= 0.41(元)

[要求2]
答案解析:

2024 年的财务杠杆系数= 2023 年息税前利润÷2023 年利润总额= 7 200÷(7 200 - 3 600)= 2

注意:计算2024年的财务杠杆系数应当使用基期2023年的财务数据。

[要求3]
答案解析:

不合理。根据资料二,行业平均资产负债率为40%,而E公司已达到60%,行业平均利息保障倍数为3倍,而E公司只有2.5倍,这反映了E公司的长期偿债能力较差,如果再发行公司债券,会进一步提高资产负债率,从而加大E公司的财务风险。

[要求4]
答案解析:根据资料一,E 公司2022 年、2023 年和2024 年三年的现金股利相等,这表明E 公司这三年执行的是固定股利政策。在固定股利政策下,稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息,有利于公司树立良好的形象,增强投资者对公司的信心,稳定公司股票的价格,如果采纳王某的建议停发现金股利,可能会导致公司股价下跌。
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第5题
[组合题]

己公司和庚公司是同一行业、规模相近的两家上市公司。有关资料如下:

资料一:己公司2024年普通股股数为10000万股,每股收益为2.31元。己公司部分财务信息如表 10-24 所示。

资料二:己公司股票的β系数为1.2,无风险收益率为4%,证券市场平均收益率为9%,己公司按每年每股3元发放固定现金股利。目前该公司的股票市价为46.20元。

资料三:己公司和庚公司2024年的部分财务指标如表10-25所示。

注:表内“*”表示省略的数据。

资料四:庚公司股票的必要收益率为11%。该公司2024年度股利分配方案是每股现金股利1.5元(即D0=1.5),预计未来各年的股利年增长率为6%。目前庚公司的股票市价为25元。

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

A =负债总额÷ 股东权益= 184 800÷154 000 = 1.2;

B =净利润÷ 股东权益= 23 100÷154 000 = 15%;

C =营业收入÷ 平均资产总额= 200 000÷338 800 = 0.59;

D =经营活动现金流量净额÷ 营业收入= 15 000÷200 000 = 7.5%;

E =经营活动现金流量净额÷ 普通股股数= 15 000÷10 000 = 1.5;

F =每股市价÷ 每股收益= 46.2÷2.31 = 20

[要求2]
答案解析:

庚公司财务结构更加稳健。

原因:产权比率反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系,即企业财务结构是否稳定;产权比率越低,财务结构越稳健。由于庚公司的产权比率小于己公司的产权比率,因此庚公司的财务结构更加稳健。

庚公司获取现金的能力更强。

原因:营业现金比率可以反映公司获取现金的能力,该比率越大,说明公司获取现金的能力越强。由于庚公司的营业现金比率大于己公司的营业现金比率,因此庚公司获取现金的能力更强。

[要求3]
答案解析:

①必要收益率采用资本资产定价模型计算,即必要收益率=无风险收益率+己公司股票的β×(市场平均收益率-无风险收益率)=4% + 1.2×(9% - 4%)= 10%

②己公司股票价值=年固定股利÷ 己公司股票的必要收益率= 3÷10% = 30(元)

③减持己公司股票。由于己公司股票价值30 元低于该公司的股票市价46.20 元,故应该减持己公司股票。

[要求4]
答案解析:

①内部收益率=预期股利收益率+股利增长率= 1.5×(1 + 6%)÷25 + 6% =12.36%

②增持庚公司股票。由于庚公司股票的内部收益率12.36% 大于庚公司股票的必要收益率11%,因此应该增持庚公司股票。

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