甲公司销售收入50万元，边际贡献率30%，该公司仅设K和W两个部门，其中K部门的变动成本30万元，边际贡献率25%，下列说法中，错误的是（ ）。
甲公司是一家高科技上市公司，流通在外普通股加权平均股数2000万股，2018年净利润为5000万元，为回馈投资者，甲公司董事会正在讨论相关分配方案，资料如下：
方案一：每10股发放现金股利6元；
方案二：每10股发放股票股利10股。
预计股权登记日：2019年10月20日；
现金红利到账日：2019年10月21日；
除权（除息）日：2019年10月21日。
新增无限售条件流通股份上市日：2019年10月22日。
假设甲公司股票2019年10月20日收盘价30元。
要求：
每股收益=5000/2000=2.5（元/股）
每股股利=6/10=0.6（元）
回购的股数=2000×0.6/50=24（万股）
股票回购方案：按照回购价格每股50元回购24万股股票。
现金股利与股票回购的异同：
相同点：股东都会得到现金收入1200万元，公司所有者权益都会减少1200万元。
不同点：
①对股东而言，股票回购后股东得到的资本利得需要缴纳资本利得税，发放现金股利后股东则需缴纳股利收益税。
②对公司而言，股票回购有利于增加公司价值：第一，公司进行股票回购的目的之一是向市场传递了股价被低估的信号。第二，当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于提高每股收益。第三，避免股利波动带来的负面影响。第四，发挥财务杠杆的作用。第五，通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高股票价格，在一定程度上降低公司被收购的风险。第六，调节所有权结构。
每股收益=5000/（2000＋2000×10/10）=1.25（元/股）
每股除权参考价=30/（1＋10/10）=15（元/股）
股票分割方案是将1股股票分割成2股股票。
股票股利和股票分割的异同：
相同点：都不会导致公司的资产或负债发生变化，都可以增加普通股股数，在盈利总额和市盈率不变的情况下，都可以降低每股收益和每股市价，但公司价值不变，股东权益总额和每位股东持有股票的市场价值不变。
不同点：股票股利属于股利方式，股票分割不属于股利方式；发放股票股利之后，股东权益内部结构会发生变化，每股股票面值不变；股票分割之后，股东权益内部结构不会发生变化，每股股票面值降低。
甲公司是一家制造业上市公司，目前公司股票每股45元，预计股价未来增长率8%；长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构，公司拟于2019年末发行附认股权证债券筹资20000万元。为确定筹资方案是否可行，收集资料如下：
资料一：甲公司2019年预计财务报表主要数据。
单位：万元
甲公司2019年财务费用均为利息费用，资本化利息200万元。
资料二：筹资方案。
甲公司拟平价发行附认股权证债券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证5年后到期，在到期前每张认股权证可按60元的价格购买1股普通股。不考虑发行成本等其他费用。
资料三：甲公司尚无上市债券，也找不到合适的可比公司。评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。目前上市交易的同行业其他公司债券及与之到期日相近的政府债券信息如下：
甲公司股票目前β系数1.5，市场风险溢价4%，企业所得税税率25%。假设公司所筹集资金全部用于购置资产，资本结构以长期资本账面价值计算权重。
资料四：如果甲公司按筹资方案发债，预计2020年营业收入比2019年增长20%，财务费用在2019年财务费用基础上增加新发债券利息，资本化利息保持不变，企业应纳税所得额为利润总额，营业净利率保持2019年水平不变，不分配现金股利。
长期资本负债率=40000/（40000＋60000）×100%=40%
利息保障倍数=（9000＋3000＋2000）/（2000＋200）=6.36（倍）
5年后预期股价=45×（F/P，8%，5）=45×1.4693=66.12（元）
1000=1000×6%×（P/A，i，10）+20×（66.12-60）×（P/F，i，5）+1000×（P/F，i，10）
1000=60×（P/A，i，10）+122.40×（P/F，i，5）+1000×（P/F，i，10）
i=7%时，
60×（P/A，7%，10）+122.40×（P/F，7%，5）+1000×（P/F，7%，10）
=60×7.0236+122.40×0.7130+1000×0.5083=1016.99（元）
i=8%时，
60×（P/A，8%，10）+122.40×（P/F，8%，5）+1000×（P/F，8%，10）
=60×6.7101+122.40×0.6806+1000×0.4632=949.11（元）
利用“内插法”：
（i-7%）/（8%-7%）=（1000-1016.99）/（949.11-1016.99）
解得：i=7.25%
附认股权债券的资本成本为7.25%。
税前债务资本成本=5.75%+[（5.63%-4.59%）+（6.58%-5.32%）+（7.20%-5.75%）]÷3=7%
（提示：乙公司的信用等级与甲公司不同，故不纳入计算范围。）
β资产=1.5/[1+（1-25%）×40000/60000]=1
β权益=1×[1+（1-25%）×（40000+20000）/60000]=1.75
筹资后股权资本成本=5.75%+1.75×4%=12.75%
长期资本负债率=（40000+20000）/[60000+40000+20000+9000×（1+20%）]=60000/130800=45.87%
利息保障倍数=[9000×（1+20%）/（1-25%）+2000+20000×6%]/（2000+200+20000×6%）=17600/3400=5.18（倍）
方案可行。附认股权证债券属于混合筹资，税前资本成本应介于税前债务资本成本和税前股权资本成本之间。此方案税前资本成本（7.25%）大于税前债务资本成本（7%），小于税前股权资本成本[17%=12.75%/（1-25%）]。甲公司长期资本负债率低于50%、利息保障倍数高于5倍，符合借款合同中保护性条款的要求。
